本文選題：中國投資者 + 美國國債�。� 參考：《世界經(jīng)濟(jì)》2012年05期

【摘要】：本文在梳理美國國債市場若干特征事實的基礎(chǔ)上,從縱向與橫向比較的角度來描述中國投資者在美國國債市場的投資行為。計量分析的結(jié)果表明,從長期來看,美元匯率是中國投資者購買美國國債行為的影響因素,而美國國債收益率并非中國投資者購買美債行為的長期決定因素;盡管中國投資者從投資行為來看似乎在美國國債市場與外匯市場同時扮演價格穩(wěn)定者的角色,但中國投資者增持美國國債的行為一方面難以扭轉(zhuǎn)美國國債收益率的上升,另一方面導(dǎo)致美元貶值。這意味著中國投資者的確是外匯市場上美元價格的穩(wěn)定者,但并非是美國國債市場上的價格穩(wěn)定者;向量誤差修正模型對美國國債收益率與美元匯率變動的解釋力顯著高于對中國投資者購買美國國債行為的解釋力,這意味著后者可能還取決于一些其他因素。
[Abstract]:On the basis of some characteristics of the U.S. Treasury bond market, this paper describes the investment behavior of Chinese investors in the United States Treasury bond market from the angle of vertical and horizontal comparison. The results of the econometric analysis show that, in the long run, the dollar exchange rate is the influence factor of the Chinese investors' behavior of buying the United States bonds, and the yield of the US Treasury bonds. The long-term determinants of non Chinese investors' purchases of US debt; although Chinese investors seem to play the role of price stability in the US Treasury market and the foreign exchange market from the investment behavior, the increase in the behavior of Chinese investors is difficult to reverse the rise in the yield of US Treasury bonds on the one hand, and on the other hand it leads to the United States. This means that Chinese investors are indeed the stabilizer of the dollar price in the foreign exchange market, but not the price stabilizer in the US Treasury market; the vector error correction model has significantly higher interpretations of the U.S. Treasury bond yield and the dollar exchange rate than the interpretation of Chinese investors' purchase of US Treasury bonds. The latter may also depend on a number of other factors.
【作者單位】： 中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所;
【基金】：國家社會科學(xué)基金重點(diǎn)項目《二十國集團(tuán)面臨的全球治理重點(diǎn)問題研究》(11AGJ001) 中國社會科學(xué)院創(chuàng)新工程項目《國際貨幣金融體系改革與中國的政策選擇》的資助
【分類號】：F224;F837.12

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本文編號：2008833