本文選題：金融脫媒 + 貨幣政策��； 參考：《江西財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：金融脫媒的相關(guān)研究起源于20世紀(jì)60年代,盡管國(guó)外的脫媒理論較為成熟,但中國(guó)不能照搬國(guó)外經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)中國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展程度,我國(guó)的金融脫媒實(shí)際上是指銀行脫媒,并且是對(duì)銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的脫媒。監(jiān)管不到位是次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因,后危機(jī)時(shí)代里的金融監(jiān)管愈加嚴(yán)格,為了規(guī)避監(jiān)管而產(chǎn)生的影子銀行體系是近年來(lái)的熱門話題,也是我國(guó)脫媒的最新表現(xiàn)形式。本文在脫媒的定義、測(cè)度和實(shí)證研究上都納入了影子銀行的內(nèi)容。 與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)的直接融資市場(chǎng)還不夠豐富和成熟,次貸危機(jī)爆發(fā)之前,我國(guó)的金融脫媒主要是指由股票融資和債券融資等傳統(tǒng)的直接融資手段形成的脫媒。但步入后危機(jī)時(shí)代,隨著影子銀行體系逐步發(fā)展和壯大,金融脫媒的定義和成因也發(fā)生了巨大的變化。研究后危機(jī)時(shí)代的金融脫媒,有助于我們重新認(rèn)識(shí)新形勢(shì)下的金融脫媒,也有助于金融脫媒理論的進(jìn)一步豐富和完善,這使本文的研究具有一定的理論意義。 金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式造成了巨大挑戰(zhàn),研究后危機(jī)時(shí)代的金融脫媒有助于我國(guó)商業(yè)銀行制定更具針對(duì)性的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。影子銀行作為金融脫媒的最新表現(xiàn)形式,其規(guī)模正在逐步壯大,并且是一種缺乏監(jiān)管的金融體系,研究新形勢(shì)下的金融脫媒有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定有效的監(jiān)管方針,引導(dǎo)金融脫媒健康發(fā)展。由于我國(guó)目前的貨幣政策工具仍然以數(shù)量型為主,金融脫媒的出現(xiàn)必然會(huì)影響其政策的傳導(dǎo)效果,對(duì)當(dāng)前金融脫媒的重新審視有利于貨幣當(dāng)局進(jìn)一步完善貨幣政策,提高貨幣政策有效性。綜上所述,本文的研究將具有一定的實(shí)踐指導(dǎo)意義。 本文理論部分從我國(guó)金融脫媒的定義出發(fā),從理論上定性分析了金融脫媒對(duì)貨幣政策各傳導(dǎo)渠道的影響。金融脫媒推動(dòng)了兩個(gè)趨勢(shì)：利率市場(chǎng)化和資產(chǎn)多元化,而貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有兩個(gè)核心渠道：利率渠道和銀行信貸渠道。利率市場(chǎng)化是對(duì)利率體系的改革,資產(chǎn)多元化是對(duì)銀行信貸在資產(chǎn)地位中的挑戰(zhàn)。金融脫媒對(duì)傳導(dǎo)機(jī)制的影響必然體現(xiàn)在兩個(gè)趨勢(shì)對(duì)兩個(gè)核心渠道的影響上。本文的理論結(jié)果是：金融脫媒促進(jìn)了利率渠道并削弱了信貸渠道。 隨后,本文對(duì)我國(guó)金融脫媒在后危機(jī)時(shí)代的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述,并在此基礎(chǔ)上探討了我國(guó)金融脫媒的度量問題。我國(guó)金融脫媒在后危機(jī)時(shí)代的表現(xiàn)有：傳統(tǒng)脫媒規(guī)模增長(zhǎng)緩慢、影子銀行規(guī)模迅速增長(zhǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融掀起技術(shù)脫媒浪潮等�；诂F(xiàn)狀分析和國(guó)內(nèi)外金融脫媒度量經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建了涵蓋影子銀行規(guī)模的金融脫媒度量指標(biāo)。 本文的實(shí)證部分建立兩個(gè)向量自回歸(VAR)模型。第一個(gè)VAR模型加入的內(nèi)生變量有金融脫媒指標(biāo)、廣義的貨幣供應(yīng)量、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貸款余額和利率第二個(gè)VAR模型包含除去金融脫媒指標(biāo)以外的其他變量,所有變量均為2009-2013年的月度數(shù)據(jù)。通過對(duì)這兩個(gè)模型所得的脈沖響應(yīng)圖進(jìn)行比較來(lái)分析金融脫媒對(duì)利率渠道和銀行貸款渠道的影響；并對(duì)包含金融脫媒指標(biāo)的模型進(jìn)行方差分解,將利率渠道和銀行貸款渠道對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度進(jìn)行比較。實(shí)證結(jié)論是：金融脫媒促進(jìn)了利率渠道并削弱了信貸渠道,與理論結(jié)果一致；并且利率渠道對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度已經(jīng)超過了銀行貸款渠道對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度。 最后本文在結(jié)合理論和實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上,給出了進(jìn)一步完善利率渠道、疏通匯率渠道傳導(dǎo)效果和規(guī)范影子銀行體系等政策建議。 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于：(1)在金融脫媒指標(biāo)中加入了影子銀行規(guī)模,進(jìn)一步完善了金融脫媒指標(biāo)的構(gòu)建；(2)在VAR模型中同時(shí)研究了利率渠道和信貸渠道,并進(jìn)行二者的對(duì)比分析。由于筆者能力有限,本文還有一些不足之處：(1)由于保險(xiǎn)公司賠償和保險(xiǎn)公司投資性房產(chǎn)數(shù)據(jù)難以獲得且相對(duì)規(guī)模較小,沒有加入到脫媒指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)范圍,這樣難免會(huì)影響指標(biāo)的全面性；(2)本文實(shí)證分析只從利率渠道和銀行貸款渠道兩個(gè)路徑進(jìn)行研究。一方面,利率渠道和銀行貸款渠道最具有代表性,資產(chǎn)價(jià)格渠道、匯率渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道是利率渠道和銀行貸款渠道的補(bǔ)充和延伸；另一方面,因?yàn)榻鹑诿撁綄?duì)其他渠道的影響較小且難以量化分析,其他渠道未盡詳述,難免會(huì)使研究結(jié)論缺乏全面性。
[Abstract]:The related research of financial disintermediation originated in the 1960s , although the foreign catalyst theory is more mature , China can ' t carry out foreign experience . According to China ' s financial market development degree , China ' s financial deregulation actually refers to the bank ' s disintermediation , and it is the disintermediation of the traditional bank lending business . The shadow banking system in the post - crisis era is the hot topic in recent years , and it is the latest manifestation of our country ' s disintermediation . In this paper , the definition , measure and demonstration research of the catalyst are incorporated into the contents of the shadow bank .

Compared with developed countries , our country ' s direct financing market is not rich and mature , and before the sub - loan crisis , our country ' s financial intermediation mainly refers to the traditional direct financing means such as stock financing and bond financing . But in the post - crisis era , as the shadow banking system gradually develops and grows , the definition and cause of the financial disintermediation has changed greatly .

As the current monetary policy tool of our country is still taking the majority form , the appearance of financial disintermediation can help the supervising agency to set up an effective supervision policy and guide the development of financial intermediation . As the current monetary policy tool in China is still in the majority form , the re - examination of the current financial intermediation can help the monetary authorities to further improve the monetary policy and improve the effectiveness of monetary policy .

Based on the definition of financial disintermediation in China , the paper theoretically qualitatively analyzes the influence of financial intermediation on the transmission channels of monetary policy . The financial disintermediation promotes two trends : interest rate liberalization and diversification of assets , and the mechanism of monetary policy transmission has two core channels : interest rate channel and bank credit channel . Interest rate liberalization is the challenge to the interest rate system .

Then , this paper describes the present situation of China ' s financial intermediation in the post - crisis era . On the basis of this , the paper discusses the measurement of China ' s financial intermediation .

The empirical part of this paper sets up two VAR models . The endogenous variables added by the first VAR model include financial intermediation index , broad money supply , gross domestic product ( GDP ) , loan balance and interest rate . The second VAR model includes other variables other than financial intermediation indexes . All the variables are the monthly data of 2009 - 2013 . By comparing the impulse response graphs obtained from these two models , this paper analyzes the effect of the financial disintermediation on interest rate channel and bank loan channel .
The empirical conclusion is that the financial disintermediation promotes the interest rate channel and weakens the credit channel , which is consistent with the theoretical results ;
And the contribution of interest rate channel to GDP has exceeded the contribution of bank loan channel to GDP .

Finally , on the basis of combining theory and empirical results , this paper gives some suggestions on further improving interest rate channel , dredging exchange rate channel conduction effect and regulating shadow banking system .

The main innovation points in this paper lie in : ( 1 ) the scale of shadow banking is added to the index of financial intermediation , further improving the construction of financial intermediation index ;
( 2 ) In VAR model , both the interest rate channel and the credit channel are studied , and the comparative analysis between them is carried out .
( 2 ) The empirical analysis of this paper studies only two paths of interest rate channel and bank loan channel . On one hand , interest rate channel and bank loan channel are most representative , asset price channel , exchange rate channel and balance sheet channel are supplementary and extension of interest rate channel and bank loan channel ;
On the other hand , because of the small impact of financial intermediation on other channels and the difficulty of quantitative analysis , other channels are not fully detailed , and it is difficult to make the conclusion of the study lack of comprehensive .
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F822.0;F832.2

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本文編號(hào)：1955895