本文選題：虧損上市公司 + 資產(chǎn)重組��； 參考：《西南大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：隨著我國證券市場上市公司退市機制的日益完善和優(yōu)化,會有更多處境困難的上市公司因為無法達(dá)到上市的資格審核標(biāo)準(zhǔn)而被迫終止上市,離開證券市場。因此,我國虧損上市公司的首要任務(wù)是扭虧為盈、摘帽保牌,另外有些具備上市實力但尚未上市的公司也會采取行動,盡快上市。此時,由于資產(chǎn)重組的優(yōu)勢日益為各個公司所重視,資產(chǎn)重組行為在迅速改善公司賬面的資產(chǎn)質(zhì)量、美化財務(wù)狀況等等各方面,相對于上市資格審核標(biāo)準(zhǔn)來講,都顯露出了前所未有的優(yōu)勢。因此,許多虧損上市公司將資產(chǎn)重組作為扭虧為盈的首選方案。在這種方案之下,甚至有些虧損上市公司在停牌長達(dá)五年之后,得以重新獲得了上市的機會。由此我們知道,很多虧損上市公司已經(jīng)把資產(chǎn)重組行為視同自己的“救命稻草”。資產(chǎn)重組似乎是證券市場上一個永恒的主題,作為上市公司資源配置的一個重要手段,資產(chǎn)重組行為不但有利于改善上市公司的經(jīng)營管理,還有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高公司的主營業(yè)務(wù)能力,因此,近年來,資產(chǎn)重組這種方式受到很多虧損上市公司的青睞。 然而,我們卻不得不提出疑問,虧損上市公司的資產(chǎn)重組行為是否真的改善了公司的業(yè)績;如果資產(chǎn)重組行為對于虧損上市公司來講,真的在一定程度上改善了公司的績效,那么是否還有哪些方面需要做出完善；如果需要,可以怎樣進(jìn)行完善呢?想要回答上述的這些問題,我們就必須對我國虧損上市公司資產(chǎn)重組的績效進(jìn)行研究。本文選取我國滬深股市2010年發(fā)生重大資產(chǎn)重組的虧損上市公司為研究樣本,提取了這些樣本公司資產(chǎn)重組前后共6年(重組前兩年、重組當(dāng)年和重組后三年即2008-2013年)的若干財務(wù)指標(biāo),建立起虧損上市公司資產(chǎn)重組績效的評價指標(biāo)體系,并利用主成分分析法構(gòu)建樣本的綜合得分模型,再根據(jù)綜合得分來研究發(fā)生資產(chǎn)重組的虧損上市公司的總體績效,以此揭示虧損上市公司的資產(chǎn)重組行為對其盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力等方面產(chǎn)生的財務(wù)效應(yīng)。并且進(jìn)一步對不同資產(chǎn)重組方式下的資產(chǎn)重組績效進(jìn)行了對比研究。最后,根據(jù)理論基礎(chǔ)來指導(dǎo)重組行為,并提出規(guī)范資產(chǎn)重組的意見和建議。 本文采用規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合、動態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合的方式,進(jìn)行了理論分析和實證研究。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),重組行為在每一年顯現(xiàn)出的效果不同,而且不同的重組方式也會使虧損上市公司的重組績效存在差異。具體來講,我國虧損上市公司的一些資產(chǎn)重組行為,對于重組短期來講,財務(wù)狀況有了明顯的好轉(zhuǎn),無論是虧損上市公司的總體規(guī)模,還是公司的各種償債能力、營運能力、盈利能力等方面都有較好的改進(jìn),獲利能力的改進(jìn)方面較為突出,公司凈利潤增長迅速,達(dá)到了虧損上市公司資產(chǎn)重組的目的,即希望通過公司資產(chǎn)重組行為來提高公司的盈利水平或擺脫公司持續(xù)虧損的困境。然而,遺憾的是,這種資產(chǎn)重組的作用并沒有得到延續(xù)。而有些公司注重資產(chǎn)置換后的整體整合、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及資源的優(yōu)化配置,這對公司績效有長期性持續(xù)性的改善,卻需要在重組之后的若干年內(nèi)才能顯現(xiàn)出來。因此,總體看來,虧損公司重組行為對公司的經(jīng)營績效的作用在于長期的貢獻(xiàn)。重組后第三年才顯著高于重組前兩年及后兩年的績效,而在重組當(dāng)年及下一年,重組公司的績效并未得到改善,甚至有較大滑坡現(xiàn)象。資產(chǎn)重組行為存在一定的滯后性。 同時,研究發(fā)現(xiàn),不同的資產(chǎn)重組方式也會對虧損公司的財務(wù)績效產(chǎn)生不同的影響。其中,從長遠(yuǎn)來看,資產(chǎn)置換是績效最好的重組方式,它可以為虧損上市公司帶來更為深入的變革和改進(jìn),使得公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到改善、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整、治理水平得到提高�；旌现亟M行為與單一的資產(chǎn)重組方式相比,在深度和廣度上都有所提高,這使得重組產(chǎn)生的績效也相對優(yōu)異,但是,混合重組方式并不能如同資產(chǎn)置換的重組方式一樣,使得虧損上市公司的綜合競爭力有顯著的提高。資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)的重組方式,能夠讓利潤較快地進(jìn)入財務(wù)報表,但卻有一個缺點,就是缺乏持續(xù)性,幾乎不會使虧損上市公司的治理和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整或改善,相反,有些虧損上市公司甚至可能以出售主業(yè)資產(chǎn)為代價來保留上市資格。債務(wù)重組方式和資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓的重組方式類似,不會涉及到公司主營業(yè)務(wù)和核心競爭力的改善,發(fā)生重組當(dāng)年延期的債務(wù)必須要在重組之后的一定時間里逐項償還,因此,債務(wù)重組的重組方式也具備較差的可持續(xù)性。綜上所述,從長遠(yuǎn)來講,資產(chǎn)置換是績效最好的重組方式,而其他三種資產(chǎn)重組方式,雖然操作的時候更為簡便,也能夠在發(fā)生資產(chǎn)重組行為之后的短期內(nèi)美化財務(wù)報表,但通常來講,可持續(xù)性較差。
[Abstract]:With the improvement and optimization of listed companies in China ' s stock market , more difficult listed companies have been forced to stop listing and leave the securities market because of their inability to meet the qualification auditing standards .

However , we have to ask whether the assets reorganization behavior of listed companies has improved the company ' s performance , and if the asset restructuring behavior has improved the performance of the company to a certain extent , it needs to be perfected .
If necessary , how can we perfect ? To answer these questions , we must study the performance of the assets reorganization of listed companies in China . In this paper , we have selected several financial indexes of the listed companies in China ' s Shanghai - Shenzhen stock market for six years ( two years before restructuring , two years of restructuring and three years , 2008 - 2013 ) .

This paper makes a theoretical analysis and an empirical study on the combination of normative analysis and empirical analysis , dynamic analysis and static analysis .

At the same time , the research finds that different modes of asset reorganization will have different effects on the financial performance of the loss companies . In the long run , the asset replacement is the best way to restructure and improve the company ' s assets .

【學(xué)位授予單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275;F276.6

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1880063