本文選題：債市 + 股市板塊��； 參考：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分,兩市之間能否進(jìn)行有效的資源配置決定著整個(gè)證券市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)的效率。21世紀(jì)以來(lái)我國(guó)股市和債市雖然都取得了長(zhǎng)足的發(fā)展,但是仍然存在發(fā)展不均衡,資源配置低效,市場(chǎng)化的因素不足,監(jiān)管過(guò)度等問(wèn)題�？疾靷信c股市以及股市的各個(gè)板塊之間的是否具有聯(lián)動(dòng)性是我國(guó)金融市場(chǎng)有效與否的重要指標(biāo)。本文的研究對(duì)象是債市與股市及股市不同板塊收益率相關(guān)性,本文選擇了具有代表性的房地產(chǎn)板塊和公用事業(yè)板塊和股票全市場(chǎng),首先對(duì)債市與股市及股市不同板塊收益率的相關(guān)性進(jìn)行了研究及比較,在此基礎(chǔ)上研究宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)這種相關(guān)性的影響及差異,采用了理論和實(shí)證相結(jié)合的方法。本文先對(duì)債市與股市及股市不同板塊相關(guān)性的存在性及影響因素做了理論分析,從有效市場(chǎng)假說(shuō)、行為金融理論和投資組合理論等經(jīng)典金融理論出發(fā)論證了本文研究的理論基礎(chǔ),然后從理論上分析了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)債市與股市及股市不同板塊相關(guān)性的影響機(jī)制,具體分別分析了利率、通貨膨脹率、貨幣供應(yīng)量、匯率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這幾個(gè)因素可能對(duì)債市與股市及股市不同板塊相關(guān)性產(chǎn)生的影響。本文的實(shí)證部分選取了股權(quán)分置改革后2007年1月至2013年12月的數(shù)據(jù),首先建立了向量自回歸模型(VAR模型)對(duì)債市與股市、債市與房地產(chǎn)板塊、債市與公用事業(yè)板塊收益率間的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn),具體采用了脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法。實(shí)證研究的第二部分,本文利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)債市與股市及股市不同板塊相關(guān)性所受到的宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響情況進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析表明,債市與股市及房地產(chǎn)板塊間存在較弱的相關(guān)性,債市與公用事業(yè)板塊基本不存在相關(guān)性。債券市場(chǎng)的收益率變動(dòng)主要還是來(lái)自于自身收益率變動(dòng)的影響,來(lái)自房地產(chǎn)板塊的影響要依次大于股市和公用事業(yè)板塊。從影響因素來(lái)看,匯率、貨幣供應(yīng)量和利率對(duì)相關(guān)系數(shù)的影響力度較大,通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)相關(guān)系數(shù)的影響力度較�。挥绊懸蛩貙�(duì)債市與房地產(chǎn)板塊收益率相關(guān)系數(shù)的影響力度最大,對(duì)債市與股市收益率相關(guān)系數(shù)影響力度次之,對(duì)債市與公用事業(yè)板塊收益率相關(guān)系數(shù)影響力度最小文章最后,筆者就金融市場(chǎng)的發(fā)展提出了政策性建議。
[Abstract]:The bond market and the stock market are important components of our financial market. Effective allocation of resources between the two cities determines the efficiency of the entire securities market and even the financial market. Although the stock and bond markets in China have made considerable progress since the 21st century, there are still uneven development and low efficiency in the allocation of resources. Lack of market-oriented factors, excessive supervision and other problems. It is an important indicator of the effectiveness of China's financial market to investigate the linkage between bond market, stock market and each plate of stock market. The research object of this paper is the relationship between bond market and stock market and different stock market. This paper chooses the representative real estate sector, public utility plate and the whole stock market. Firstly, this paper studies and compares the correlation between bond market, stock market and stock market, and then studies the influence and difference of macroeconomic factors on this correlation, and adopts the method of combining theory and practice. This paper first makes a theoretical analysis of the existence and influence factors of bond market, stock market and different stock markets, and then makes a theoretical analysis on the efficient market hypothesis. Behavioral finance theory, portfolio theory and other classical financial theories demonstrate the theoretical basis of this study, and then theoretically analyze the influence mechanism of macroeconomic factors on bond market, stock market and different plates of stock market. The effects of interest rate, inflation rate, money supply, exchange rate and economic growth on the relationship between bond market and stock market and different sectors of stock market are analyzed respectively. The empirical part of this paper selects the data from January 2007 to December 2013 after the reform of split share structure. Firstly, it establishes the VAR model of vector autoregressive model (VAR model) for bond market and stock market, bond market and real estate sector. The correlation between bond market and public utility yield is tested by using impulse response function variance decomposition and Granger causality test. In the second part of the empirical study, we use Johansen cointegration test and Granger causality test to analyze the influence of macroeconomic variables on bond market and stock market and stock market. The empirical analysis shows that there is a weak correlation between bond market and stock market and real estate sector, but there is no correlation between bond market and public utility sector. The bond market's yield changes mainly come from the influence of its own yield, and the impact from the real estate sector is bigger than that of the stock market and the utility sector. From the perspective of influencing factors, exchange rate, money supply and interest rate have great influence on correlation coefficient, while inflation rate and economic growth have little influence on correlation coefficient. The influencing factors have the greatest influence on the correlation coefficient between bond market and real estate, followed by the bond market and stock market, the last part of the article is the least influence on the correlation coefficient between bond market and public utilities. The author puts forward policy suggestions on the development of financial market.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1797710