本文選題：融資約束指數(shù)　切入點(diǎn)：股權(quán)融資政策　出處：《現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào))》2012年07期

【摘要】：本文基于中國證券市場股權(quán)融資政策約束,利用二分法提出以是否實(shí)施股權(quán)融資為分析起點(diǎn)的融資約束判別模型,對我國A股上市公司的融資約束狀態(tài)進(jìn)行判別;并選取每股股利變化、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)松弛、現(xiàn)金流量占總資產(chǎn)的比重和營業(yè)收入增長率5個(gè)識別融資約束狀態(tài)的財(cái)務(wù)指標(biāo),采用ordered logistic回歸模型構(gòu)建融資約束指數(shù)。在此基礎(chǔ)上,一方面以該指數(shù)作為融資約束高低的判別標(biāo)準(zhǔn),檢驗(yàn)不同約束組別現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度的差異;另一方面將該指數(shù)作為實(shí)際投資水平的約束條件建立隨機(jī)前沿方程,以檢驗(yàn)融資約束指數(shù)對融資約束程度度量的有效性。檢驗(yàn)結(jié)果表明高低融資約束組別現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度具有顯著差異,且融資約束指數(shù)與公司投資效率顯著負(fù)相關(guān),說明該融資約束指數(shù)具有較高的有效性,能夠比較合理地衡量我國上市公司面臨的融資約束。
[Abstract]:Based on the policy constraints of equity financing in China's securities market, this paper proposes a discriminant model of financing constraints based on the dichotomy method, which is based on whether to implement equity financing as a starting point, to judge the financing constraints of A-share listed companies in China.Five financial indexes, including dividend per share change, company size, financial relaxation, cash flow ratio to total assets and operating income growth rate, are selected to identify the financing constraint state, and the financing constraint index is constructed by ordered logistic regression model.On the one hand, the index is used as the criterion of financing constraint to test the difference of cash-cash flow sensitivity of different constraint groups.On the other hand, the index is used as the constraint condition of the actual investment level to establish the stochastic frontier equation to test the validity of the financing constraint index to measure the degree of financing constraint.The test results show that the cash-cash flow sensitivity of high and low financing constraint groups is significantly different, and the financing constraint index is negatively correlated with the company investment efficiency, which indicates that the financing constraint index has a higher effectiveness.Can reasonably measure the financing constraints faced by listed companies in China.
【作者單位】： 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院;
【分類號】：F276.6;F832.51;F224

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本文編號：1708150