本文選題：定向增發(fā)　切入點(diǎn)：超額收益　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,中國企業(yè)對資金的需求也越來越旺盛,而在我國金融管制現(xiàn)象比較嚴(yán)重的情況下,企業(yè)能夠接觸到的融資渠道十分受限。此外對于上市公司而言,在考慮融資的時候,需要考慮方方面面的因素,譬如有資金的易取得性,資金的成本,資金的期限等多個方面,在這種情形下,定向增發(fā)由于有著高效率、低成本、低門檻等種種優(yōu)勢,受到上市公司的青睞。自《上市公司證券發(fā)行管理辦法》于2006年出臺以來,在進(jìn)行融資的時候已經(jīng)有越來越多的上市公司考慮定向增發(fā)的手段。不同于公開增發(fā),按照規(guī)定定向增發(fā)的發(fā)行對象不能超過10名投資者,在這其中主要的發(fā)行對象有大股東、大股東關(guān)聯(lián)方、機(jī)構(gòu)投資者及其他投資者等。為了更好的理解定向增發(fā)的發(fā)行過程,本文著眼于機(jī)構(gòu)投資者在定向增發(fā)過程中扮演的角色,結(jié)合了定向增發(fā)相關(guān)的理論分析和實(shí)證結(jié)果,重點(diǎn)研究了定向增發(fā)中機(jī)構(gòu)投資者所扮演的角色及機(jī)構(gòu)投資者所擁有的信息優(yōu)勢。由于定向增發(fā)從2006年起才正式施行,因而本文的樣本從2006年開始,選擇定向增發(fā)前后上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),定向增發(fā)過程中短期市場反應(yīng)及定向增發(fā)后上市公司股票長期績效三個維度進(jìn)行了實(shí)證研究,通過實(shí)證分析得出以下結(jié)論：機(jī)構(gòu)投資者具有強(qiáng)大的研究能力,能夠選擇更優(yōu)質(zhì)的上市公司所進(jìn)行的定向增發(fā)；同時市場看好機(jī)構(gòu)投資者參與的定向增發(fā),對其參與的定向增發(fā)給予正面的市場評價(jià),也會由于擔(dān)心機(jī)構(gòu)投資者在解禁日拋售股票而提前給出市場反應(yīng)；但是機(jī)構(gòu)投資者卻無法在定向增發(fā)中獲得超額收益,其參與定向增發(fā)時也無法獲得更高的折扣,證明在定向增發(fā)中機(jī)構(gòu)投資者對于公開信息有較強(qiáng)的解釋能力,但不存在私人信息優(yōu)勢。
[Abstract]:With the rapid development of our country's economy, the demand for capital of Chinese enterprises is more and more vigorous, but under the serious situation of financial regulation in our country, the financing channels that enterprises can access are very limited. In addition, for listed companies, When considering financing, we need to take into account various factors, such as the availability of funds, the cost of funds, the duration of funds, and so on. In this case, due to the high efficiency and low cost of additional directional offerings, The low threshold and other advantages are favored by listed companies. Since the introduction of the "measures for the Administration of Securities issuance of listed companies" in 2006, In the process of financing, more and more listed companies have already considered the means of additional directional issuance. Unlike the public offering, according to the regulations, the issuance object of the additional issuance should not exceed 10 investors, among which the main object of issuance is the majority shareholder. In order to better understand the process of issuance, this paper focuses on the role played by institutional investors in the process of private placement. Based on the theoretical analysis and empirical results, this paper focuses on the role played by institutional investors and the information advantages of institutional investors. Therefore, since 2006, the sample of this paper selects the financial data of listed companies before and after the placement, the short-term market reaction and the long-term performance of the listed companies after the private placement. Through the empirical analysis, the following conclusions are drawn: institutional investors have strong research ability, can choose the higher quality of listed companies to carry out the private placement; at the same time, the market is optimistic about the participation of institutional investors in the private placement. To give a positive market evaluation of their participation in a private placement, they will also give a market response in advance because they are worried that institutional investors will sell shares on the day of lifting the ban; but institutional investors will not be able to obtain excess returns on the placement. It can not get a higher discount when participating in the private placement, which proves that the institutional investors have a strong ability to explain the public information, but there is no advantage of private information.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275

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本文編號：1595398