本文選題：城投債　切入點(diǎn)：信用利差　出處：《南京大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：2008年以來,為地方政府融資而設(shè)立的融資平臺相繼設(shè)立,我國的城投債發(fā)行規(guī)模快速增長。隨著城投債規(guī)模的擴(kuò)大,其風(fēng)險(xiǎn)特征也越來越受到市場關(guān)注。目前國內(nèi)學(xué)術(shù)界對城投債的信用利差的研究還不多且不夠深入,本文首先從理論上分析了可能影響城投債信用利差的宏微觀因素,接著用實(shí)證分析的方法進(jìn)行驗(yàn)證。本文篩選了2006年3月1日至2013年12月31日近2000只城投債數(shù)據(jù),將城投債的主要類別企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券單獨(dú)研究。本文首先梳理了城投債發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀,從不同角度統(tǒng)計(jì)分析了目前我國城投債的特點(diǎn),包括發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限、發(fā)行區(qū)域、擔(dān)保增信等方面。接著又定量分析了信用增信和評級對城投債利差的影響。在實(shí)證部分首先運(yùn)用經(jīng)典OLS回歸模型,將信用評級、發(fā)行期限、M2、利率期限結(jié)構(gòu)斜率等宏微觀變量納入基本回歸模型,并且控制了行業(yè)、跨市場、特殊條款等變量對回歸結(jié)果的影響,得到初步結(jié)論。接著進(jìn)行擴(kuò)展性回歸分析,首先將被解釋變量由稅前利差改為稅后利差,再用基本模型對三類城投債進(jìn)行回歸分析,觀察各變量回歸系數(shù)的變化并做出解釋。最后采用分位數(shù)回歸模型,通過考察不同分位點(diǎn)的各解釋變量對利差的影響,更深入地了解宏微觀變量影響信用利差的作用機(jī)制。本文主要結(jié)論：1、對于宏觀因素解釋變量,無風(fēng)險(xiǎn)利率期限結(jié)構(gòu)斜率與城投債的發(fā)行利差顯著負(fù)相關(guān)；GDP增長率與城投企業(yè)債的發(fā)行利差負(fù)相關(guān)；M2增速與城投債利差正相關(guān)。2、對于微觀因素解釋變量,信用評級與城投債發(fā)行利差顯著負(fù)相關(guān)；對于城投公司企業(yè)債而言,到期剩余期限與信用利差負(fù)相關(guān),對于城投公司中期票據(jù)而言,到期剩余期限與利差正相關(guān)；城投公司企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模與發(fā)行利差負(fù)相關(guān)。
[Abstract]:Since 2008, the financing platform for local government financing has been set up one after another, and the scale of city investment bond issuance in China has increased rapidly. At present, the research on credit spread of city investment bond is not enough and deep enough in domestic academic circles. Firstly, this paper theoretically analyzes the macro and micro factors that may affect the credit spread of city investment bond. Then we use the empirical analysis method to verify. This paper selects nearly 2000 city debt data from March 1st 2006 to December 31st 2013, and then analyzes the main types of corporate bonds, medium-term notes, which are the main types of corporate debt. This paper firstly combs the history and the present situation of the development of the city investment debt, and analyzes the characteristics of our country's city investment debt from different angles, including the issuing scale, the issue term, the issuing area, In the empirical part, we first use the classical OLS regression model to evaluate the credit rating. The macro and micro variables such as maturity M 2, slope of interest rate term structure are incorporated into the basic regression model, and the influence of industry, cross market, special clause and other variables on the regression results is controlled, and a preliminary conclusion is obtained. Then the extended regression analysis is carried out. Firstly, the explained variable is changed from the pretax interest difference to the post-tax interest difference, and then the regression analysis of the three types of city debt is carried out by using the basic model, and the variation of the regression coefficient of each variable is observed and explained. Finally, the quantile regression model is used. By investigating the effect of the explanatory variables of different loci on the spread of interest rate, we can better understand the mechanism of macro and micro variables affecting credit spreads. The main conclusion of this paper is: 1, for macro factors, The slope of term structure of risk-free interest rate is negatively correlated with the spread of city bond issuance. The negative correlation between the growth rate of GDP and the margin of issuance interest rate of enterprise bond is the positive correlation between M2 growth rate and the spread of interest rate of city investment bond. Credit rating has a significant negative correlation with the spreads of city investment debt issuance; for corporate bonds of city investment companies, the remaining maturity period is negatively correlated with credit spreads, and for medium-term notes, the maturity remaining period is positively correlated with interest spreads; There is a negative correlation between the issuance scale of corporate debt and the margin of issue interest.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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6 王p，

本文編號：1558514