本文關(guān)鍵詞： 銀行理財(cái) 資產(chǎn)管理 影子銀行 直接融資　出處：《中國社會(huì)科學(xué)院研究生院》2014年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：中國已進(jìn)入全面的資產(chǎn)管理與財(cái)富管理競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，中國的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在過去的10多年間經(jīng)歷了一個(gè)快速的發(fā)展過程。2013年底，，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到了10.2萬億元，事實(shí)上已成為資產(chǎn)管理行業(yè)中規(guī)模最大、與廣大居民與企業(yè)關(guān)系最為密切的金融產(chǎn)品。然而，銀行理財(cái)產(chǎn)品在快速發(fā)展的同時(shí)，由于它的創(chuàng)新性和對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的沖擊，從它誕生到今天，一直伴隨著巨大的爭(zhēng)議和各種非議，不少國內(nèi)外的專家學(xué)者均把銀行理財(cái)業(yè)務(wù)看成是中國“影子銀行”的重要組成部分，索羅斯甚至認(rèn)為它是下一次中國金融危機(jī)的來源。因此，準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和外延，回顧銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程，研究銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的理論基礎(chǔ)與實(shí)踐原因，正視銀行理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)有問題，對(duì)現(xiàn)有的產(chǎn)品形態(tài)、業(yè)務(wù)運(yùn)作模式與盈利方式進(jìn)行深入的解析，進(jìn)行資產(chǎn)管理與財(cái)富管理的國際比較，探討如何化解銀行理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)與問題，積極促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的合理轉(zhuǎn)型，對(duì)于搭建從“間接融資”走向“直接融資”的橋梁，發(fā)展更為均衡發(fā)展的金融體系，推進(jìn)未來的金融體系改革和實(shí)現(xiàn)金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)均有著至關(guān)重要的作用。 本文在分析銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的理論基礎(chǔ)時(shí)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論與資產(chǎn)定價(jià)理論、金融中介理論、生命周期理論并不能很好地解釋目前中國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展原因與現(xiàn)狀，而金融抑制與金融深化理論、委托理財(cái)理論、博弈論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的金融創(chuàng)新與監(jiān)管套利理論則能夠彌補(bǔ)這方面的不足。值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品在不同的發(fā)展時(shí)期中，有著不盡相同的發(fā)展特征和驅(qū)動(dòng)因素：既有收入不斷增長(zhǎng)、理財(cái)意識(shí)不斷增強(qiáng)帶來的基礎(chǔ)性需求，又有金融抑制下銀行試圖通過理財(cái)產(chǎn)品繞過監(jiān)管考核指標(biāo)的微觀動(dòng)機(jī)；既有利率市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)不健全情況下的發(fā)展機(jī)遇，又有宏觀調(diào)控和貨幣政策扭曲市場(chǎng)導(dǎo)致的發(fā)展方向偏離。在多種因素不斷變化，互相作用的情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品才從最初的結(jié)構(gòu)性存款逐漸走向了“資金池－資產(chǎn)池”運(yùn)作模式。 通過對(duì)“資金池—資產(chǎn)池”運(yùn)作模式的分析，發(fā)現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)改變了間接融資的傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式，但保留了與間接融資相同的通過信用利差和期限錯(cuò)配利差獲得盈利的特征。對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品“龐氏騙局”和“影子銀行”方面的批判，均未抓住問題的本質(zhì)。進(jìn)一步通過模型分析，發(fā)現(xiàn)銀行開展“資金池－資產(chǎn)池”的方式運(yùn)作理財(cái)，其利差始終是正的，并不滿足“龐氏條件”，對(duì)于募集資金的使用，也并非所謂借新還舊，其背后有充足的資產(chǎn)作為支撐，因此，銀行理財(cái)產(chǎn)品絕非“龐氏騙局”。而從一開始，銀行理財(cái)產(chǎn)品延續(xù)了商業(yè)銀行一貫審慎的風(fēng)險(xiǎn)偏好，信用風(fēng)險(xiǎn)審查嚴(yán)格，流動(dòng)性控制也有多重手段，理財(cái)資金的投向也有相應(yīng)的限制，整體風(fēng)險(xiǎn)水平較低，與缺少監(jiān)管的、高杠桿的“影子銀行”從本質(zhì)和特征上都存在明顯的差異。相反的，銀行理財(cái)產(chǎn)品由于承擔(dān)了過多的銀行自營(yíng)的相關(guān)任務(wù)，代客理財(cái)和銀行自營(yíng)的界限始終模糊，銀行理財(cái)逐漸成為了“銀行的影子”。 從國際經(jīng)驗(yàn)來看，國外的銀行在開展資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)時(shí)，是以“客戶為中心”，依靠提供全面的財(cái)富管理服務(wù)來獲取客戶長(zhǎng)期的信任，在此基礎(chǔ)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。相比之下，我國的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)仍然處于發(fā)展的初級(jí)階段，呈現(xiàn)出“以產(chǎn)品為中心”的特征。由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是主要的收入來源，因此銀行過度強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)管理端的發(fā)展，而忽略了客戶關(guān)系的維護(hù)與保持，并逐步出現(xiàn)了“剛性兌付”的困局和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇的現(xiàn)狀，資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的發(fā)展呈現(xiàn)出相互脫節(jié)的局面。 雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品存在著一些風(fēng)險(xiǎn)，銀行理財(cái)顧問服務(wù)也面臨諸多問題，但銀行理財(cái)產(chǎn)品總體風(fēng)險(xiǎn)可控，銀行理財(cái)顧問服務(wù)也有明顯的進(jìn)展。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在國內(nèi)的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理中占據(jù)著重要地位和作用，規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵不在于消滅此類業(yè)務(wù)，而在于引導(dǎo)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)合理轉(zhuǎn)型。而合理轉(zhuǎn)型不僅需要推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，調(diào)整監(jiān)管指標(biāo)，打擊監(jiān)管套利等外部監(jiān)管和市場(chǎng)環(huán)境的改進(jìn)，而且需要確立理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的“柵欄原則”，進(jìn)行理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體的事業(yè)部建設(shè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品形態(tài)從“資金池—資產(chǎn)池”模式的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式向規(guī)范的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)顧問服務(wù)從簡(jiǎn)單的代銷金融產(chǎn)品到全面財(cái)富管理的轉(zhuǎn)型。 通過分析銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系改革的關(guān)系，本文認(rèn)為未來中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中將呈現(xiàn)出國際化、城鎮(zhèn)化和混合所有制經(jīng)濟(jì)特征。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的金融體系改革提出許多重要的目標(biāo)，特別是要大力發(fā)展直接融資。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，并對(duì)發(fā)展直接融資具有重要的推動(dòng)作用，銀行已從過去簡(jiǎn)單的信用綜合發(fā)展成為綜合的金融中介。在新的形勢(shì)下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)既面臨挑戰(zhàn)，更面臨機(jī)遇。既要看到風(fēng)險(xiǎn)的存在，同時(shí)也要看到通過轉(zhuǎn)型，解決“隱性擔(dān)保”和“剛性兌付”等問題，真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的透明和規(guī)范，建立為客戶提供全面金融服務(wù)的財(cái)富管理體系，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將成為搭建從“間接融資”走向“直接融資”的重要橋梁。
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【學(xué)位授予單位】：中國社會(huì)科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.2

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1498209