本文關(guān)鍵詞：基于Fama-French三因素模型的房地產(chǎn)信托收益影響因素研究　出處：《哈爾濱工業(yè)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)和投資市場(chǎng)的不斷發(fā)展，房地產(chǎn)信托逐漸成為了一種投資趨勢(shì)。因?yàn)橹芷诙獭⑹找娓�，房地產(chǎn)信托被投資者廣泛認(rèn)可，而且被視為除了股票和債券之外非常重要的一種投資工具。然而，近年來(lái)房地產(chǎn)信托的兌付壓力和兌付問(wèn)題也逐漸顯示出來(lái)。在這種背景下，研究房地產(chǎn)信托的收益問(wèn)題，分析收益的相關(guān)影響因素，探討房地產(chǎn)信托面臨的問(wèn)題，有重要意義。 根據(jù)本文的研究背景和目的，本文的主要內(nèi)容如下。首先，對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于房地產(chǎn)信托收益的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述和分析，提出相關(guān)文獻(xiàn)研究的不足，同時(shí)將可能的影響因素歸結(jié)為宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)市場(chǎng)因素和企業(yè)特征因素。其次，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)信托的運(yùn)行模式和市場(chǎng)投資收益理論進(jìn)行分析，，提出以Fama-French三因素模型為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)信托收益模型。同時(shí)，結(jié)合三大類因素的相關(guān)研究，選取了通脹、利率、貨幣供給和股市收益作為影響因素，提出相應(yīng)的假設(shè)，構(gòu)建不同的收益模型。最后對(duì)相關(guān)因素分別進(jìn)行以三因素為基礎(chǔ)的實(shí)證檢驗(yàn)，并對(duì)本文的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行討論。 本文的實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)的房地產(chǎn)信托收益變動(dòng)除了市場(chǎng)超額收益外，還存在房地產(chǎn)信托發(fā)行公司自身特征的影響。我國(guó)的房地產(chǎn)信托收益存在明顯的公司規(guī)模size效應(yīng)和賬面市值book-to-market效應(yīng)。同時(shí)，我國(guó)的房地產(chǎn)信托還受到市場(chǎng)利率、貨幣供給水平以及股票市場(chǎng)收益的影響。貨幣供給對(duì)收益的影響證明，我國(guó)的房地產(chǎn)信托收益一路走高和廣義貨幣的增長(zhǎng)有關(guān)。市場(chǎng)利率對(duì)收益產(chǎn)生巨大的影響，這說(shuō)明我國(guó)的房地產(chǎn)信托收益過(guò)于依賴房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和房地產(chǎn)信貸。 本文認(rèn)為，房地產(chǎn)信托發(fā)行公司應(yīng)當(dāng)加大對(duì)權(quán)益租賃的資金投向，減少募集資金對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的投資。同時(shí)國(guó)家應(yīng)當(dāng)控制市場(chǎng)貨幣供給保持適度增長(zhǎng)，以適當(dāng)寬松的貨幣政策來(lái)刺激投資環(huán)境，而一旦貨幣供給過(guò)度，就會(huì)造成貨幣流動(dòng)性過(guò)剩，進(jìn)一步導(dǎo)致了虛高的房地產(chǎn)信托收益。
[Abstract]:With the development of Chinese economy and investment market, real estate trust has become an investment trend. Because of short period and high income, real estate trust is widely recognized by investors. It is also seen as a very important investment vehicle in addition to stocks and bonds. However, in recent years, the repayment pressure and repayment problems of real estate trusts have gradually emerged. In this context. It is of great significance to study the income of real estate trust, analyze the related factors of income, and discuss the problems faced by real estate trust. According to the background and purpose of this paper, the main contents of this paper are as follows. Firstly, the domestic and foreign literature on the income of real estate trust is summarized and analyzed, and the deficiency of the related literature is put forward. At the same time, the possible factors can be attributed to macroeconomic factors, industry market factors and enterprise characteristics. Secondly, the operation mode of real estate trust and the theory of market investment return are analyzed. Put forward the real estate trust income model based on Fama-French three-factor model. At the same time, combined with the research of three kinds of factors, we select inflation and interest rate. Money supply and stock market returns as the influence factors, put forward the corresponding assumptions, build different income models. Finally, the relevant factors are tested based on three factors. And the empirical results of this paper are discussed. The empirical results of this paper show that the real estate trust income changes in China in addition to the market excess returns. There is also the impact of the real estate trust issuing company's own characteristics. The real estate trust income in our country has obvious size effect of company size and market value book-to-market effect of book value. At the same time. The real estate trust in our country is also affected by the market interest rate, the level of money supply and the return of stock market. The increase of real estate trust income in China is related to the growth of broad money, and the market interest rate has a great influence on the income, which indicates that the real estate trust income in our country is too dependent on real estate development and real estate credit. This paper holds that the real estate trust issuing company should increase the investment of equity lease and reduce the investment in real estate development. At the same time, the state should control the market money supply to maintain a moderate growth. To stimulate the investment environment with the appropriate loose monetary policy, and once the money supply is excessive, it will lead to the excess of money liquidity, which will further lead to the false real estate trust income.
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.49;F224

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本文編號(hào)：1440810