本文關鍵詞：分析師私人信息對盈余預測準確度的影響　出處：《復旦大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：證券分析師普遍被認為是管理層與市場信息交流的紐帶,亦被認為是市場上經(jīng)驗豐富投資者的代表,具有較強的信息解讀能力。我國證券行業(yè)自90年代起,整體發(fā)展時間較短,1996年國內(nèi)部分證券公司開始構(gòu)建自身研究機構(gòu),專門從事上市公司及行業(yè)方面的研究,逐漸形成了基本面的研究體系,對證券公司經(jīng)紀、投行等其他業(yè)務進行支持。分析師在盈利預測、對股價走勢的判斷上一直對市場起著指導性的作用。作為信息交流橋梁,我國分析師行業(yè)隨著2007年牛市高速發(fā)展,證券研究所規(guī)模、從業(yè)人員人數(shù)亦不斷增加。由于具有信息優(yōu)勢,分析師所發(fā)布的盈余預測一直被認為具有市場可信度,是多數(shù)投資者投資股票的標桿。而分析師所擁有的私人信息是否能夠為其帶來更高的預測精準度,是國內(nèi)外學者一直關注的焦點所在。本文在借鑒國外成熟市場及新興市場相關專家學者研究成果,引入“私人信息依賴度”這一指標考量分析師對私人信息的依賴程度。筆者在借鑒過程中,考慮到我國證券市場信息披露上的特殊性和數(shù)據(jù)的可獲得性,引入了部分控制變量,并通過VBA函數(shù)計算實現(xiàn)了對一致預期的測算,通過數(shù)量分析法探究影響力較強的分析師一致預期是否顯著優(yōu)于市場一致預期。同時選取了我國A股市場2009-2012年的分析師盈余預測及其誤差數(shù)據(jù)進行了實證分析,試圖考量私人信息依賴度對于分析師盈余預測偏誤之間的關系。實證研究發(fā)現(xiàn)：一、我國分析師盈余預測普遍存在高估現(xiàn)象,同時,相比于市場整體預期,“新財富”等賣方分析師評選出來的具有明星的分析師在盈余預測中并未有顯著的優(yōu)越性；二、整體來看,我國分析師所擁有的私人信息對并不能顯著提升其盈余預測的準確性,相反會增大盈余預測誤差。但細分來看,在分析師預測值高估時,私人信息會增大分析師的盈余誤差；而在分析師預測值低估時,私人信息顯著的有助于減少分析師的盈余誤差。說明私人信息在避免高估,回歸理性預期值中具有比較明顯的作用；三、私人信息并不能顯著帶來市場行情的變化。
[Abstract]:Securities analysts are generally considered to be the link between management and market information exchange, but also considered as the representative of experienced investors in the market, with a strong ability to interpret information. China's securities industry since 90s. In 1996, some domestic securities companies began to build their own research institutions, specializing in listed companies and industries, gradually formed a fundamental research system. Support securities brokerage, investment banking and other business. Analysts have been playing a guiding role in earnings forecasts and stock price trends. As a bridge of information. With the rapid development of the bull market in 2007, the scale of the securities research institute and the number of employees are also increasing. Analysts' earnings forecasts have long been regarded as market credible and a benchmark for most investors to invest in stocks, and whether the private information they have can give them greater accuracy. Domestic and foreign scholars have been the focus of attention. This paper draws lessons from foreign mature markets and emerging markets related to the results of experts and scholars. In the process of reference, the author takes into account the particularity of information disclosure and the availability of data in China's securities market. Part of the control variables are introduced, and the calculation of the consistent expectation is realized by the calculation of the VBA function. This paper explores whether the influential analysts' consensus expectation is significantly better than the market's consensus expectation through quantitative analysis. At the same time, it selects the forecast of analysts' earnings and its error data from 2009-2012 in China's A-share market. The empirical analysis is carried out. This paper tries to consider the relationship between the dependence of private information on the bias of analysts' earnings forecast. The empirical study finds that: first, analysts' earnings forecasts in China are generally overvalued, while compared with the overall market expectations. "New Fortune" and other seller analysts selected by the star analysts in the earnings forecast did not have a significant advantage; Second, on the whole, the private information pair of Chinese analysts can not significantly improve the accuracy of earnings forecast, on the contrary, it will increase the error of earnings forecast. But in detail, when the analyst forecast value is overestimated. Private information increases analysts' earnings errors; When the forecast value of the analyst is underestimated, the private information can significantly reduce the earnings error of the analyst, which means that the private information can avoid overestimation and return to the rational expectation value. Third, private information can not bring significant changes in the market.
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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