本文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化中特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）設(shè)立的國際比較及對(duì)中國的啟示　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代以來國際金融領(lǐng)域中最具影響的金融創(chuàng)新之一,已經(jīng)成為全球金融市場發(fā)展的一個(gè)重要趨勢。資產(chǎn)證券化具有進(jìn)入門檻低、融資效率高、能成功轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn),最早起源于美國的住房抵押貸款證券化,隨后被廣泛運(yùn)用到貿(mào)易和服務(wù)應(yīng)收賬款、信用卡貸款等多個(gè)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。80年代起,資產(chǎn)證券化開始在歐洲市場蓬勃興起,90年代進(jìn)入亞太地區(qū)并迅速發(fā)展,資產(chǎn)證券化對(duì)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響,也正隨著經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化而日益顯著。我國從90年代開始引入資產(chǎn)證券化理論和運(yùn)作,進(jìn)行了零星的實(shí)踐個(gè)案,2005年開展的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作,標(biāo)志著我國資產(chǎn)證券化正式從理論走向?qū)嵺`。 資產(chǎn)證券化是指擁有資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)主體,以現(xiàn)存資產(chǎn)為基礎(chǔ),將原始資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券資產(chǎn)進(jìn)行融資的制度安排,是一種結(jié)構(gòu)性融資方式。資產(chǎn)證券化嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易結(jié)構(gòu),保證了破產(chǎn)隔離機(jī)制的實(shí)現(xiàn)。破產(chǎn)隔離在實(shí)際運(yùn)作過程中起著決定性的作用,而這一效果主要是通過資產(chǎn)證券化獨(dú)特的中介機(jī)構(gòu)——特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle,簡稱SPV)得以體現(xiàn)。SPV是資產(chǎn)證券化運(yùn)作過程中的妙筆,是整個(gè)證券化交易能否成功的關(guān)鍵。 特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)是一個(gè)以資產(chǎn)證券化為唯一目的的獨(dú)立法律實(shí)體,是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的核心和中樞。SPV進(jìn)行證券化的目標(biāo)是：盡可能使基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流最適當(dāng)?shù)臐M足投資者的需求,當(dāng)然這是在風(fēng)險(xiǎn)最小化、利潤最大化的約束條件下完成。作為資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)中最重要和特有的中介機(jī)構(gòu),SPV實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人、基礎(chǔ)資產(chǎn)與其他參與主體的有效隔離,保證了資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定。SPV不僅是發(fā)起人與投資者之間的中介,還連接著受托管理機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和證券承銷商等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。 作為我國一項(xiàng)勢在必行的金融創(chuàng)新項(xiàng)目,資產(chǎn)證券化對(duì)于深化我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型、改善投融資機(jī)制、培養(yǎng)創(chuàng)新金融工具、提高資本充足率、增強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理能力等方面都起著積極的推動(dòng)作用,而結(jié)合我國現(xiàn)行法律法規(guī)和具體國情需要進(jìn)行SPV的設(shè)立模式選擇,是我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要一環(huán)。本文將對(duì)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)資產(chǎn)證券化發(fā)展?fàn)顩r和SPV設(shè)立模式選擇進(jìn)行對(duì)比研究,總結(jié)其中的本質(zhì)和一般規(guī)律,而后對(duì)比我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程,現(xiàn)行SPV或執(zhí)行SPV功能機(jī)構(gòu)的運(yùn)行情況,分析我國資產(chǎn)證券化進(jìn)一步發(fā)展過程中SPV設(shè)立方面應(yīng)考慮的因素、須改進(jìn)的地方和可選擇的模式,以期為我國資產(chǎn)證券化的持續(xù)發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)可行的理論建議。 本文共分為三個(gè)部分：前言、國際比較和經(jīng)驗(yàn)啟示。 第一部分為“前言”,首先介紹了本文的研究背景和意義,指出資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代金融市場上最重要的創(chuàng)新之一,SPV在資產(chǎn)證券化過程中地位關(guān)鍵,其設(shè)立模式和運(yùn)行方式的選擇須結(jié)合我國現(xiàn)實(shí)國情和發(fā)展前景。其次導(dǎo)論中還包括了資產(chǎn)證券化的概念、產(chǎn)生發(fā)展過程及基本操作流程,以及SPV的概念、功能、組織形式和設(shè)立方式等相關(guān)概念理論,得出SPV的設(shè)立沒有統(tǒng)一的模式,各國采用的具體模式,都應(yīng)根據(jù)該國的具體國情和資產(chǎn)證券化目的來決定這一結(jié)論。最后對(duì)國內(nèi)外與SPV設(shè)立模式相關(guān)的研究進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述,并交待了本文的研究方法和可能的創(chuàng)新與不足。 第二部分為“SPV的國際比較”,該部分系統(tǒng)、全面比較了美國、加拿大、日本和中國香港的資產(chǎn)證券化發(fā)展概況,采用繪圖與列表的方式,著重對(duì)這4個(gè)國家和地區(qū)SPV的設(shè)立模式、交易結(jié)構(gòu)、設(shè)立特點(diǎn)和主要業(yè)務(wù)進(jìn)行比較,指出美、加,港3個(gè)國家和地區(qū)的主要SPV都是政府性機(jī)構(gòu)或具有公有性質(zhì)的公司企業(yè),他們身后的政府背景保證了證券化產(chǎn)品具有較高的信用等級(jí)、較低的融資成本和投資者對(duì)產(chǎn)品的信心,提高了資產(chǎn)證券化交易行為的成功率。日本的SPC雖不是政府專門設(shè)立,但接受政府給予的充分指導(dǎo)、優(yōu)惠條件和便利措施。因此,根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),在資產(chǎn)證券化初期,政府背景下的SPV更具權(quán)威性和可行性。 第三部分為“國際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國的啟示”,這一部分首先對(duì)我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的現(xiàn)實(shí)進(jìn)行分析,列舉了在我國開展資產(chǎn)證券化的種種優(yōu)點(diǎn)和必要性,對(duì)我國金融市場外部環(huán)境和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)在需求進(jìn)行分析,指出資產(chǎn)證券化在我國發(fā)展切實(shí)可行,并以個(gè)案的形式分析了我國已有的資產(chǎn)證券化實(shí)踐,著重強(qiáng)調(diào)2005年我國以國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行為試點(diǎn)單位,開展的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作,標(biāo)志著我國資產(chǎn)證券化真正從理論走向?qū)嵺`。再次對(duì)我國信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)中的兩類SPV進(jìn)行分析,指出我國不管是信貸還是企業(yè)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)中,都沒有嚴(yán)格按照國際標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立規(guī)范的SPV,不利于我國資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。最后,在分析了我國設(shè)立SPV的法律障礙、會(huì)計(jì)障礙、稅務(wù)障礙和制度環(huán)境障礙的基礎(chǔ)之上,結(jié)合我國SPV設(shè)立模式選擇應(yīng)考慮的獨(dú)立性及風(fēng)險(xiǎn)隔離效果、法律法規(guī)限制、盡可能節(jié)約成本等因素,指出我國可采用的幾種SPV設(shè)立模式,即信托模式SPV,公司模式SPV(包括國有獨(dú)資SPV和資產(chǎn)管理公司承擔(dān)SPV職能),離岸模式SPV和有限合伙型SPV,并分別比較了各設(shè)立模式的優(yōu)勢和缺點(diǎn),提出了進(jìn)一步規(guī)范我國SPV的相關(guān)政策和建議。 自資產(chǎn)證券化出現(xiàn)以后,SPV扮演著中央樞紐的角色,連接著發(fā)起人、投資者以及一系列金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu),有效地將資產(chǎn)證券化這個(gè)步驟從整個(gè)借貸程序中獨(dú)立出來,大大降低了投資者所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),提高了市場的信心。相比美國等金融市場發(fā)達(dá)國家,我國在金融資產(chǎn)的多樣性上更為簡單,但近年來我國一直進(jìn)行的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作,也顯示了改變的決心,在考慮我國將用什么作為SPV的“軀殼”來承擔(dān)資產(chǎn)證券化的核心責(zé)任,本文通過對(duì)美、加、日、港4個(gè)國家和地區(qū)SPV設(shè)立模式進(jìn)行對(duì)比,以此為基礎(chǔ)展開討論,以期為我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展做出一點(diǎn)貢獻(xiàn)。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F831.5;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1402919