本文關(guān)鍵詞：限價(jià)指令簿的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能　出處：《復(fù)旦學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》2012年02期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 限價(jià)指令簿 Level—行情 價(jià)格發(fā)現(xiàn) Hasbrouck信息份額方法

【摘要】：基于上海證券交易所Level—2行情數(shù)據(jù),本文運(yùn)用Hasbrouck信息份額方法分別估計(jì)最近成交價(jià)、限價(jià)指令簿中最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)及第2—10檔次買賣報(bào)價(jià)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的貢獻(xiàn)度,以考察限價(jià)指令簿的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,尤其關(guān)注次優(yōu)限價(jià)指令對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的影響。我們認(rèn)為,次優(yōu)限價(jià)指令有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn),其貢獻(xiàn)度為21.43%,而且其貢獻(xiàn)度隨指令主動(dòng)性的下降而遞減;最優(yōu)限價(jià)指令的貢獻(xiàn)度最大,為63.82%;最近成交價(jià)的貢獻(xiàn)度最小,為14.76%;另外,本文還考察了個(gè)股橫截面特征是否影響次優(yōu)限價(jià)指令對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度。實(shí)證結(jié)果表明:隨著個(gè)股交易活躍度的下降,投資者更傾向于提交限價(jià)指令,從而導(dǎo)致次優(yōu)限價(jià)指令對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度增加;同時(shí),其貢獻(xiàn)度隨公司規(guī)模和Beta系數(shù)的上升而單調(diào)下降。
[Abstract]:The Shanghai stock exchange Level 2 based on market data, this paper uses Hasbrouck information share method respectively estimate recent transaction price, limit order book in the optimal bid and 2 - 10 grade bid in price discovery contribution, in order to study the limit order book price discovery function, especially the effect of suboptimal limit order on price found. We believe that superior limit order is helpful to price discovery, its contribution was 21.43%, and the contribution of the initiative and instruction with decline of optimal limit orders decline; the largest contribution was 63.82%; the last traded price contribution minimum is 14.76%; in addition, this paper also examines a shares cross section characteristics affect the contribution of suboptimal order of price discovery. The empirical results show that: with the stock trading activity declined, investors prefer to submit limit orders, resulting in To increase the contribution of the suboptimal order of price discovery; at the same time, the contribution increases with company size and the Beta coefficient decreases monotonously.

【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)國際金融系;中國金融期貨交易所;
【基金】：國家自然科學(xué)基金課題“公開信息沖擊下的投資者交易策略高階期望模型及其實(shí)證分析”(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào):70671027)的階段性成果
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【正文快照】： 自Demsetz(1968)發(fā)表開創(chuàng)性的論文之后,關(guān)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)與確定的問題就引起學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注,并在20世紀(jì)90年代初步形成了較完整的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論框架。其中大多數(shù)文獻(xiàn)探討的是做市商交易機(jī)制下的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與確定問題,但是關(guān)于指令驅(qū)動(dòng)交易機(jī)制下的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與確定的理論與實(shí)證

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1393816