本文關(guān)鍵詞：限價指令簿的價格發(fā)現(xiàn)功能　出處：《復(fù)旦學(xué)報(社會科學(xué)版)》2012年02期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 限價指令簿 Level—行情 價格發(fā)現(xiàn) Hasbrouck信息份額方法

【摘要】：基于上海證券交易所Level—2行情數(shù)據(jù),本文運用Hasbrouck信息份額方法分別估計最近成交價、限價指令簿中最優(yōu)買賣報價及第2—10檔次買賣報價在價格發(fā)現(xiàn)中的貢獻(xiàn)度,以考察限價指令簿的價格發(fā)現(xiàn)功能,尤其關(guān)注次優(yōu)限價指令對價格發(fā)現(xiàn)的影響。我們認(rèn)為,次優(yōu)限價指令有助于價格發(fā)現(xiàn),其貢獻(xiàn)度為21.43%,而且其貢獻(xiàn)度隨指令主動性的下降而遞減;最優(yōu)限價指令的貢獻(xiàn)度最大,為63.82%;最近成交價的貢獻(xiàn)度最小,為14.76%;另外,本文還考察了個股橫截面特征是否影響次優(yōu)限價指令對價格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度。實證結(jié)果表明:隨著個股交易活躍度的下降,投資者更傾向于提交限價指令,從而導(dǎo)致次優(yōu)限價指令對價格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度增加;同時,其貢獻(xiàn)度隨公司規(guī)模和Beta系數(shù)的上升而單調(diào)下降。
[Abstract]:The Shanghai stock exchange Level 2 based on market data, this paper uses Hasbrouck information share method respectively estimate recent transaction price, limit order book in the optimal bid and 2 - 10 grade bid in price discovery contribution, in order to study the limit order book price discovery function, especially the effect of suboptimal limit order on price found. We believe that superior limit order is helpful to price discovery, its contribution was 21.43%, and the contribution of the initiative and instruction with decline of optimal limit orders decline; the largest contribution was 63.82%; the last traded price contribution minimum is 14.76%; in addition, this paper also examines a shares cross section characteristics affect the contribution of suboptimal order of price discovery. The empirical results show that: with the stock trading activity declined, investors prefer to submit limit orders, resulting in To increase the contribution of the suboptimal order of price discovery; at the same time, the contribution increases with company size and the Beta coefficient decreases monotonously.

【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)國際金融系;中國金融期貨交易所;
【基金】：國家自然科學(xué)基金課題“公開信息沖擊下的投資者交易策略高階期望模型及其實證分析”(項目批準(zhǔn)號:70671027)的階段性成果
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 自Demsetz(1968)發(fā)表開創(chuàng)性的論文之后,關(guān)于價格發(fā)現(xiàn)與確定的問題就引起學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注,并在20世紀(jì)90年代初步形成了較完整的市場微觀結(jié)構(gòu)理論框架。其中大多數(shù)文獻(xiàn)探討的是做市商交易機制下的價格發(fā)現(xiàn)與確定問題,但是關(guān)于指令驅(qū)動交易機制下的價格發(fā)現(xiàn)與確定的理論與實證

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：1393816