本文關鍵詞：關注異質性與媒體效應對股票市場的影響研究　出處：《哈爾濱工業(yè)大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：投資者關注在行為金融領域的學術研究中至關重要,因為只有被投資者關注的信息或媒體報道才能反映到股票市場中。但投資者關注是一個不可被直接測量的變量,互聯(lián)網以及大數(shù)據(jù)時代的到來,使得在線搜索成為一個能夠及時衡量投資者關注的代理變量,并且在學術研究中得到了廣泛的認可與應用�，F(xiàn)有研究使用在線搜索時,并未充分考慮到在線搜索的異質性以及媒體效應對投資者關注的影響,這會導致研究結果出現(xiàn)偏差。因此對投資者關注的異質性進行深入研究,并探索其對股票市場的影響尤為重要。本研究以美國標準普爾500成分股與中國滬深300成分股作為研究樣本,分別從谷歌趨勢與百度指數(shù)下載搜索指數(shù)及媒體指數(shù),并且引入有限關注理論、搜索成本理論、投資者情緒理論、以及信息不對稱理論等作為理論依據(jù)和支撐。在此基礎上提出了相應的研究假設,并構建了投資者關注異質性、媒體效應與股票市場之間的分析模型,研究了投資者關注異質性對股票市場的影響、媒體效應對股票市場的影響、以及媒體效應對投資者關注異質性的調節(jié)作用等。本文的主要研究內容及創(chuàng)新點包括:(1)研究了投資者關注各代理變量之間的關系及決定因素。通過對在線搜索在時間上的劃分,提取出了三個新的代理變量,并且對這三個代理變量與衡量投資者關注的傳統(tǒng)代理變量進行了先導滯后關系分析,繼而對其決定因素進行了探討。研究發(fā)現(xiàn)新指標并不能被其他代理變量很好的解釋,因此新的代理變量可以衡量投資者關注的異質性,可以為相關領域的學術研究提供新的度量工具。(2)研究了投資者關注的異質性對股票交易與股票收益的影響。使用美國標準普爾500成分股以及從谷歌趨勢獲取的搜索指數(shù)對投資者關注的異質性進行了劃分,將在線搜索區(qū)分為工作日搜索與周末搜索,并分別觀察其對股票交易量與股票收益的影響。研究發(fā)現(xiàn),周末搜索的增加能夠引起未來股票價格的上漲,但工作日搜索不能對股票收益產生預測作用。此研究首次對網絡搜索在時間上的差異進行了劃分,并且發(fā)現(xiàn)了搜索的異質性對股票收益的影響。研究結果可以幫助大數(shù)據(jù)-互聯(lián)網基金優(yōu)化其評分系統(tǒng)與選股模型。(3)研究了有限關注環(huán)境下在線媒體報道數(shù)量對股票市場的影響。使用滬深300成分股以及從百度指數(shù)獲取的媒體指數(shù),分析了在線媒體報道數(shù)量對股票收益的影響,以及上市公司地域分布對媒體效應的調節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn),投資者有限關注會通過調節(jié)媒體效應的強弱來影響股票收益:當一個地區(qū)有較多(較少)上市公司時,媒體效應會被減弱(增強)。研究結果可以指導上市公司上市地點的選擇。(4)研究了在線媒體報道對投資者關注異質性的調節(jié)作用。使用滬深300成分股以及從百度指數(shù)獲取的搜索指數(shù)與媒體指數(shù),按照媒體報道數(shù)量的有無將在線搜索劃分為自發(fā)型搜索與新聞導向型搜索。研究發(fā)現(xiàn),自發(fā)型搜索(新聞導向型搜索)的增加會導致價格的上漲(下跌),而且在線媒體報道數(shù)量能夠通過調節(jié)自發(fā)型搜索與新聞導向型搜索之間的比例來影響未來股票收益。本研究首次發(fā)現(xiàn)了在搜索環(huán)境下,媒體效應所導致的投資者關注異質性,并且發(fā)現(xiàn)自發(fā)型搜索可以更好的衡量投資者關注所導致的買入行為。
[Abstract]:This paper studies the relationship among investors ' attention and the influence of media effect on stock market . The research finds that the increase in the number of spontaneous searches ( news - oriented search ) leads to higher prices ( falls ) , and the number of online media reports can influence future stock returns by adjusting the ratio between spontaneous and news - oriented searches .

【學位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F831.51

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