本文關(guān)鍵詞：市場深度、流動(dòng)性和波動(dòng)率——滬深300股票指數(shù)期貨啟動(dòng)對現(xiàn)貨市場的影響　出處：《金融研究》2012年06期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：中國金融期貨交易所于2010年4月16日正式啟動(dòng)滬深300指數(shù)期貨交易。本文考察2008年初至2011年10月的日內(nèi)和跨日股指交易數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)股指期貨的推出顯著改善了反映股票市場運(yùn)行質(zhì)量的多個(gè)指標(biāo)。股指日內(nèi)5分鐘波動(dòng)率在股指期貨推出后下降了37%,而指數(shù)成分股的日對數(shù)交易量的方差下降了40%�；贓GARCH模型的參數(shù)估計(jì)顯示,股票市場的市場深度和價(jià)格信息度在股指期貨推出后顯著提升;股指日回報(bào)率的條件方差下降了約40%。這些結(jié)果說明,滬深300指數(shù)期貨的推出提升了股票市場的流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,并進(jìn)而提高了交易量的穩(wěn)定性,降低了價(jià)格波動(dòng)性。本文的研究為確認(rèn)股指期貨改善了我國資本市場結(jié)構(gòu)并有利于深化我國資本市場改革提供了重要佐證。
[Abstract]:The China Financial Futures Exchange officially launched the Shanghai and Shenzhen 300 index futures trading on April 16th 2010. This paper examines the intraday and trans-day stock index trading data from early 2008 to October 2011. It is found that the introduction of stock index futures has significantly improved the performance of multiple indicators reflecting the quality of the stock market. The intraday volatility of the stock index fell by 37% after the launch of the stock index futures. The variance of the daily logarithmic trading volume of the index component stock dropped by 40%. The parameter estimation based on EGARCH model shows that the market depth and price information degree of the stock market increase significantly after the introduction of the stock index futures; The conditional variance of the daily return of the stock index has decreased by about 40 percent. These results show that the introduction of the Shanghai and Shenzhen 300 index futures has improved the liquidity and price discovery ability of the stock market. The research in this paper provides important evidence to confirm that stock index futures have improved the structure of China's capital market and are conducive to deepening the reform of China's capital market.
【作者單位】： 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;中國人民銀行金融研究所;中國證券監(jiān)督管理委員會(huì);
【基金】：國家自然科學(xué)基金(項(xiàng)目號(hào)71102016)資助
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言經(jīng)過多年的醞釀籌備，，中國金融期貨交易所于2010年4月開始交易滬深300指數(shù)期貨。股指期貨啟動(dòng)是我國金融期貨市場發(fā)展的重要標(biāo)志，對于促進(jìn)資本市場功能的完善，推進(jìn)資本市場健康持續(xù)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。在股指期貨啟動(dòng)一年半之際，本文考察滬深300指數(shù)期貨交易對股票

【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1359764