本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)際運(yùn)行與監(jiān)管體系催生，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)際運(yùn)行與監(jiān)管體系催生 9037字 投稿：嚴(yán)虙虛

全文8頁 共9037字

 

 

【摘要】改革開放以來，福建沿海發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)迅速增長，形成了大量以“塊狀經(jīng)濟(jì)”為明顯特征的地方產(chǎn)業(yè)集群。然而，隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的加劇，加之國際金融危機(jī)的影響仍在持續(xù)，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式開始面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。本文將福建省產(chǎn)業(yè)集群嵌入全球價(jià)值鏈中，對(duì)其動(dòng)力模…

住房保障對(duì)象的覆蓋范圍，關(guān)系到住房保障產(chǎn)品的供應(yīng)規(guī)模和住房困難群體的切身利益。因此，政府在提供住房保障時(shí)首先應(yīng)對(duì)保障對(duì)象的覆蓋范圍予以合理界定。然而我國由于制度層面的原因致使住房保障對(duì)象的覆蓋范圍存在明顯的問題，部分住房困難群體長期被排斥在住房保障體…

【摘要】資產(chǎn)評(píng)估作為我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一個(gè)重要的中介服務(wù)行業(yè)，在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制改革中發(fā)揮著十分重要的作用，已經(jīng)成為社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分，然而與國外早已發(fā)展成熟的同行業(yè)相比有著諸多不盡人意之處。本文介紹了我國資產(chǎn)評(píng)估界面臨的主要問題…

 

作者：饒?jiān)?/p>

改革 2014年07期

　　 “余額寶”規(guī)模的迅速增長，不僅使得天弘基金功成名就，更引發(fā)了人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這一新型金融模式的關(guān)注。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵不僅僅限于“余額寶”這一以貨幣基金為代表的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品，廣義上講，互聯(lián)網(wǎng)等信息科技與金融行業(yè)的互相滲透都可以歸屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇。謝平、鄒傳偉按照目前各種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)在支付方式、信息處理、資源配置三大支柱上的差異，將其分為八種主要類型：傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)、移動(dòng)支付和第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)貨幣、基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌融資、金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售及網(wǎng)絡(luò)金融交易平臺(tái)。[1]

 

　　 現(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)金融市場格局的重塑，為市場提供了更為便利的支付手段，降低了信息的不對(duì)稱，為資金供需雙方提供直接交易的平臺(tái)，保證資源配置效率的同時(shí)降低交易成本。互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆了傳統(tǒng)金融中介模式，這種新型金融模式對(duì)普惠金融、利率市場化及發(fā)展多層次金融市場帶來積極推動(dòng)作用。因此，在深入研究和分析互聯(lián)網(wǎng)金融研究現(xiàn)狀、發(fā)達(dá)國家發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國所處的金融發(fā)展階段、信息技術(shù)水平以及外部市場環(huán)境，探析國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有重要意義。

 

　　 一、互聯(lián)網(wǎng)金融研究綜述

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融是金融業(yè)最聲勢(shì)浩大的金融體系與金融機(jī)構(gòu)體系創(chuàng)新，Hannon和McDowell指出金融創(chuàng)新的動(dòng)因在于信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用[2]，互聯(lián)網(wǎng)金融正是金融業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)廣闊的市場空間發(fā)展出的一個(gè)新興業(yè)態(tài)。從金融創(chuàng)新動(dòng)因角度來說，互聯(lián)網(wǎng)金融屬于技術(shù)推動(dòng)型的金融創(chuàng)新。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融的研究包括理論基礎(chǔ)和實(shí)踐活動(dòng)兩個(gè)方面，理論上從金融體系核心功能的角度對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展進(jìn)行了規(guī)范式內(nèi)涵分析；對(duì)其實(shí)踐活動(dòng)的研究涉及互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的影響。

 

　　 (一)互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎(chǔ)研究綜述

 

　　 Merton指出，從金融功能的角度分析金融中介比從金融機(jī)構(gòu)的角度更加穩(wěn)定。[3]金融創(chuàng)新“功能說”從金融組織職能的轉(zhuǎn)變上來解釋金融創(chuàng)新。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融組織的職能不再僅僅是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，而是向風(fēng)險(xiǎn)配置轉(zhuǎn)變，這要求金融組織利用信息優(yōu)勢(shì)、支付方式技術(shù)優(yōu)勢(shì)等來實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的資源配置，其最終結(jié)果就是金融創(chuàng)新。[4]傳統(tǒng)金融體系有三大核心功能：支付結(jié)算功能、資源配置功能、風(fēng)險(xiǎn)配置功能�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融作為金融的創(chuàng)新，謝平首次提出互聯(lián)網(wǎng)金融模式的概念，指出其具有三個(gè)核心部分：支付方式、信息處理和資源配置，并通過建模和案例進(jìn)行了詳細(xì)論述。[5]曾剛也提出，從功能金融觀的視角分析，相較傳統(tǒng)金融體系而言，互聯(lián)網(wǎng)金融在多數(shù)金融功能的發(fā)揮上更具優(yōu)越性。[6]從這個(gè)角度說，互聯(lián)網(wǎng)金融是提高金融體系核心功能上的創(chuàng)新。

 

　　 第一，互聯(lián)網(wǎng)金融完善了支付結(jié)算體系。支付結(jié)算是金融體系的基本功能，便利、高效的支付結(jié)算系統(tǒng)將為資源配置、風(fēng)險(xiǎn)配置兩大金融核心功能的實(shí)現(xiàn)提供有力支持。從宏觀上來說，支付結(jié)算系統(tǒng)的效率高低直接影響社會(huì)資金整體的流動(dòng)速度和資金使用效率，間接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和運(yùn)行；從微觀上來說，支付結(jié)算系統(tǒng)的低效率影響收款方的利益，由此帶來的成本和潛在風(fēng)險(xiǎn)將轉(zhuǎn)嫁給付款方并要求給予一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。銀行網(wǎng)上銀行和在線第三方支付體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融支付結(jié)算功能的優(yōu)越性，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，不但跨越了時(shí)間空間上的約束，銀行網(wǎng)絡(luò)銀行更是提供了隨時(shí)隨處、便捷及時(shí)的自助式服務(wù)，在線第三方支付則通過資金托管代付提供了安全的交易環(huán)境。

 

　　 第二，互聯(lián)網(wǎng)金融提升了資源配置效率。金融體系通過聚集社會(huì)閑置資金，提供給資金需求方，通過市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)全社會(huì)資源使用的合理配置。資源具有相對(duì)稀缺性，如何對(duì)有限資金進(jìn)行有效配置，需要同時(shí)衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益雙重指標(biāo)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)水平相當(dāng)時(shí)，市場機(jī)制使得資金從低收益項(xiàng)目流向高收益項(xiàng)目。對(duì)于金融市場而言，資金的資源配置是尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配；金融產(chǎn)品的預(yù)期收益是明確注明的，因此，資金的資源配置重點(diǎn)在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量。P2P借貸、眾籌融資、電商小貸等互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺(tái)從兩個(gè)途徑提升了資源配置效率：一是有效評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)所擁有的大數(shù)據(jù)，有效解決了信息不對(duì)稱的問題，提高了信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的準(zhǔn)確性和及時(shí)性，增加信用借貸的規(guī)模和數(shù)量。例如許多通過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法獲得資金的個(gè)人、企業(yè)或項(xiàng)目，而這些通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的信貸將積累信用信息數(shù)據(jù)。二是簡化信用環(huán)節(jié)。通過互聯(lián)網(wǎng)建立平臺(tái)讓資金和項(xiàng)目直觀呈現(xiàn)，去中介化直接縮短了資金擁有者與資金需求者之間的距離，且降低成本，信息的透明度有利于資金擁有者迅速作出決策，有助于資金需求者迅速獲取資金，加速流動(dòng)的社會(huì)資金和成本優(yōu)勢(shì)都將提高資源配置效率(見圖1)。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的建立，能夠獲取反映資金供求的價(jià)格信息和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的信用信息，信息的透明又將進(jìn)一步促進(jìn)資源配置效率的提升。

 

　　

 

　　 圖1 互聯(lián)網(wǎng)金融提升資源配置途徑

 

　　 第三，互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)化了風(fēng)險(xiǎn)配置功能。金融體系為個(gè)人、家庭、企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理和配置的途徑，這些主體可以通過在金融市場中進(jìn)行投資主動(dòng)選擇承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，來獲得其風(fēng)險(xiǎn)收益。對(duì)于這些主體的交易對(duì)手方則實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分散，從而滿足其自身的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。互聯(lián)網(wǎng)金融渠道類業(yè)務(wù)，如基金、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)銷售，憑借互聯(lián)網(wǎng)廣泛的客戶資源和低廉的營銷成本實(shí)現(xiàn)了便利快捷的余額資金財(cái)富化，從而優(yōu)化了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)配置功能。

 

　　 (二)互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)踐問題研究綜述

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融是基于長尾理論，為傳統(tǒng)金融所忽略的客戶群體提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，通過技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)滿足潛在客戶的金融需求，開拓小微企業(yè)和個(gè)人的市場，創(chuàng)造了新的市場規(guī)模�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的普惠性使得參與者眾多，一旦爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，將造成范圍更廣破壞性更大的影響；加之金融業(yè)緊密的關(guān)聯(lián)性，其影響將進(jìn)一步擴(kuò)散到傳統(tǒng)金融業(yè)，造成經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不穩(wěn)定。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的研究，按其活動(dòng)主要參與者類型，可以歸納為投資者風(fēng)險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)于小微企業(yè)和個(gè)人業(yè)務(wù)上的明顯優(yōu)勢(shì)依賴于互聯(lián)網(wǎng)本身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，投資者在參與互聯(lián)網(wǎng)金融的活動(dòng)中，不僅有對(duì)產(chǎn)品、項(xiàng)目高收益宣傳誤導(dǎo)的金融性風(fēng)險(xiǎn)，還存在互聯(lián)網(wǎng)金融特有的個(gè)人信息和網(wǎng)絡(luò)支付的安全性技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)[7]，涉及客戶的信息安全、資金安全和系統(tǒng)安全三個(gè)方面�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)是提供互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的媒介，相對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，除了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外，法律風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融作為既不同于資本市場直接融資也不同商業(yè)銀行間接融資的第三種金融中介模式，加劇了金融業(yè)的競爭，給銀行業(yè)、證券業(yè)、基金業(yè)及保險(xiǎn)業(yè)都帶來了一定程度的影響�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行傳統(tǒng)服務(wù)模式進(jìn)行了深層次的變革，對(duì)銀行的存貸款業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和客戶資源產(chǎn)生了直接沖擊。[8]對(duì)證券[9]、保險(xiǎn)[10]、基金等其他傳統(tǒng)金融業(yè)，從產(chǎn)品渠道、客戶定位到產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)生了一系列的連鎖影響。

 

　　 二、互聯(lián)網(wǎng)金融的國際經(jīng)驗(yàn)——以美國為例

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)思維結(jié)合的產(chǎn)物，指借助于信息科技技術(shù)實(shí)現(xiàn)支付結(jié)算、資金融通和銷售渠道等業(yè)務(wù)的新興金融模式，其發(fā)展依賴于互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)支持�；ヂ�(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展改變了大眾的傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣，網(wǎng)絡(luò)的便捷性吸引著消費(fèi)群體的聚集，也促使著銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融行業(yè)紛紛以互聯(lián)網(wǎng)作為載體開展日常業(yè)務(wù)，逐漸形成了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)母拍睢；ヂ?lián)網(wǎng)金融在國外的發(fā)展早于國內(nèi)，美國作為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的先驅(qū)，通過互聯(lián)網(wǎng)所帶來的數(shù)據(jù)時(shí)代引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)發(fā)展，因而，了解和分析互聯(lián)網(wǎng)金融在美國的發(fā)展顯得尤為重要，這將為互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的規(guī)范化發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。

 

　　 20世紀(jì)90年代，美國互聯(lián)網(wǎng)得到迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷滲透至各個(gè)領(lǐng)域，金融領(lǐng)域自然不例外，美國互聯(lián)網(wǎng)金融按其功能可分為三類(見圖2)：第一類，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供支付結(jié)算手段的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，包括各個(gè)銀行網(wǎng)上銀行和在線第三方支付；第二類，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融，包括P2P貸款、眾籌融資、電商小貸等形式的借貸融資業(yè)務(wù)和基金、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品的銷售渠道類業(yè)務(wù)；第三類，利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)，這些網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)僅僅依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展業(yè)務(wù)，沒有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)，沒有總分支組織機(jī)構(gòu)，這是互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)，也是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)結(jié)合最密切的形式，例如網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)券商等。

 

　　

 

　　 圖2 美國互聯(lián)網(wǎng)金融的構(gòu)成

 

　　 隨著大量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在美國的不斷涌現(xiàn)，按照業(yè)務(wù)性質(zhì)具體可劃分為五類：網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)券商、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)融資及在線理財(cái)，各類典型企業(yè)見表1。

 

　　

 

　　 從美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，互聯(lián)網(wǎng)金融融資借貸類業(yè)務(wù)平臺(tái)在美國得以健康發(fā)展取決于以下三個(gè)方面：第一，完善的互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供良好環(huán)境。于2012年4月5日生效的JOBS法案，減輕了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的負(fù)擔(dān)，避免了互聯(lián)網(wǎng)金融從事借貸融資業(yè)務(wù)時(shí)可能觸及的非法集資等法律風(fēng)險(xiǎn)。第二，以披露為核心的監(jiān)管原則，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)避免監(jiān)管套利。美國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管核心在于如何保障投資人平等自由的權(quán)利，除此之外則交由法律去管。為達(dá)到這個(gè)核心目的，只有通過提供全面、真實(shí)、無偏差的信息披露和嚴(yán)格、全面的風(fēng)險(xiǎn)揭示才能保障處于信息劣勢(shì)地位群體的權(quán)利并不因業(yè)務(wù)的網(wǎng)上或網(wǎng)下而有所區(qū)別。第三，健全的征信體系，為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供數(shù)據(jù)支持。信用是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，互聯(lián)網(wǎng)金融體系運(yùn)行的基石是征信。[11]互聯(lián)網(wǎng)金融各類業(yè)務(wù)模式大都依賴于數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行線上審核，從而降低成本、提高效率。美國的信用體系在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展時(shí)已經(jīng)建立，對(duì)識(shí)別客戶信用風(fēng)險(xiǎn)和提高放貸效率給予足夠的信用評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)。

 

　　 美國互聯(lián)網(wǎng)金融同時(shí)也遇到一些問題。美國互聯(lián)網(wǎng)金融中為傳統(tǒng)金融提供渠道和發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)券商、銀行、保險(xiǎn)、基金等業(yè)務(wù)，在初期依靠互聯(lián)網(wǎng)的便捷取得快速發(fā)展，然而，最終因?yàn)槿狈鹑趯I(yè)性和產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)能力遭遇瓶頸。我國互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展這些領(lǐng)域時(shí)要關(guān)注類似可能出現(xiàn)的境況，結(jié)合我國金融發(fā)展階段、信息技術(shù)水平以及外部市場環(huán)境，開辟新的發(fā)展路徑，避免美國互聯(lián)網(wǎng)金融的失敗。以Paypal貨幣市場基金蓬勃發(fā)展到最終因收益率下降被迫關(guān)閉為例，隨著Q條例被取代，美國已經(jīng)基本完成利率市場化進(jìn)程，利率市場化下的資本競爭是美國互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金走向衰敗的外部市場環(huán)境。我國互聯(lián)網(wǎng)金融興起仍在金融改革推進(jìn)的進(jìn)程中，多層次資本市場尚未成熟，雖然貸款利率上限和存款利率下限依次取消，但并未完全實(shí)現(xiàn)利率市場化。因此，我國互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金未來發(fā)展趨勢(shì)將區(qū)別于美國，必須加強(qiáng)金融專業(yè)化注入、提升產(chǎn)品價(jià)值以應(yīng)對(duì)我國利率市場化改革的推進(jìn)，保持其持續(xù)的健康發(fā)展。此外，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起伴隨著新一輪的科技繁榮，智能手機(jī)的普及、應(yīng)用軟件的不斷創(chuàng)新、移動(dòng)支付技術(shù)的實(shí)現(xiàn)都給互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展提供了沃土，相對(duì)美國而言，其客戶粘性和客戶信息將大大增加，這更有利于我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國金融業(yè)也將更具影響力。

 

　　 三、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作模式及國際借鑒

 

　　 我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較美國等發(fā)達(dá)國家更為迅速，除了信息技術(shù)更為跨越式的進(jìn)步外，一個(gè)重要原因是我國金融管制導(dǎo)致的大量小微企業(yè)以及個(gè)人的金融需求得不到滿足。近年來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過各種方式涉足支付結(jié)算、融資借貸、產(chǎn)品銷售等金融業(yè)務(wù)，憑借其成本及信息兩大優(yōu)勢(shì)，為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)開辟新的渠道和市場，為開展小微金融服務(wù)提供便利，在國內(nèi)得到了迅猛發(fā)展。我國互聯(lián)網(wǎng)金融在結(jié)合自身特有金融發(fā)展階段、信息技術(shù)水平以及外部市場環(huán)境的基礎(chǔ)上，從四個(gè)方面有效借鑒了國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)：第一，從發(fā)展歷程上借鑒國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)逐步開展互聯(lián)網(wǎng)金融；第二，從業(yè)務(wù)模式上借鑒國際互聯(lián)網(wǎng)金融的各個(gè)模式，并根據(jù)我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境等外部市場環(huán)境，發(fā)展適合本土發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融模式；第三，從監(jiān)管機(jī)制上總結(jié)國際經(jīng)驗(yàn)，建立我國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管框架；第四，從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的外部要求方面，借鑒國際互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的外部環(huán)境，進(jìn)一步推動(dòng)我國金融改革。

 

　　 (一)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程上的國際借鑒

 

　　 我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程與國際發(fā)展歷程類似，可歸納為三個(gè)階段：第一個(gè)階段，從銀行網(wǎng)絡(luò)銀行的推廣，到第三方支付的發(fā)展，這是最早的具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。第二個(gè)階段，金融業(yè)務(wù)由線下轉(zhuǎn)至線上服務(wù)，包括借貸融資業(yè)務(wù)、基金券商等金融或理財(cái)產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售，這些業(yè)務(wù)之所以取得蓬勃發(fā)展正是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的便捷、低成本及其廣泛的客戶群等優(yōu)勢(shì)。第三個(gè)階段，則是互聯(lián)網(wǎng)思維顛覆傳統(tǒng)金融，例如建立互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)券商等線上金融機(jī)構(gòu)。

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融以發(fā)展利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供支付結(jié)算手段的互聯(lián)網(wǎng)金融模式為開端，培養(yǎng)客戶的信任感并建立客戶享受網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的習(xí)慣。包括銀行網(wǎng)上銀行及在線第三方支付，其借助互聯(lián)網(wǎng)線上支付渠道完成的支付方到收款方的資金清算行為，不但解決了跨行跨地支付，第三方支付還對(duì)交易雙方起到了監(jiān)督和約束作用，提供了信用保證。自從1996年我國第一家銀行開始通過互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供網(wǎng)上服務(wù)平臺(tái)，網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的客戶規(guī)模日益壯大，銀行網(wǎng)上銀行利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為客戶提供金融服務(wù)，用于在線業(yè)務(wù)的開展。以高信譽(yù)度的銀行開展金融活動(dòng)為起點(diǎn)，伴隨著電子商務(wù)的發(fā)展，第三方支付開始蓬勃發(fā)展，是由獨(dú)立于商戶和銀行的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)為商戶和消費(fèi)者提供交易支付平臺(tái)及支付結(jié)算服務(wù)。

 

　　 逐漸培養(yǎng)起來的龐大客戶群體，以及信息技術(shù)發(fā)展帶來的網(wǎng)絡(luò)習(xí)慣融入生活，融資借貸類業(yè)務(wù)和渠道類業(yè)務(wù)隨后也開始利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)由線下搬至線上，其中融資借貸類包括P2P借貸、眾籌融資、電商小貸，渠道營銷類則主要涉及基金、保險(xiǎn)及理財(cái)產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售。

 

　　 利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)是互聯(lián)網(wǎng)顛覆金融思維、滲透最深的一個(gè)階段，也是未來互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展的方向之一�？梢灶A(yù)計(jì)，此類網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)一般是有非金融機(jī)構(gòu)的電商巨頭、互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站等構(gòu)建，是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主動(dòng)進(jìn)入金融業(yè)、開展金融活動(dòng)的一個(gè)階段，這將顛覆我國傳統(tǒng)金融業(yè)現(xiàn)有格局，倒逼傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略改革。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，其最大的區(qū)別在于沒有實(shí)體地點(diǎn)，不設(shè)總分支機(jī)構(gòu)，完全通過互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)。目前，我國僅保險(xiǎn)行業(yè)批準(zhǔn)了網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)牌照，網(wǎng)絡(luò)銀行則在審慎的考慮中，除保險(xiǎn)銀行外的其他金融機(jī)構(gòu)尚未有建立網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)。

 

　　 (二)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式上的國際借鑒

 

　　 經(jīng)過近年來互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展，其已具備較為完備的業(yè)務(wù)模式，其業(yè)務(wù)模式的發(fā)展借鑒了國際成功的經(jīng)驗(yàn)，但根據(jù)我國的特殊環(huán)境也略有不同。

 

　　 我國第三方支付的代表是占據(jù)市場巨大份額的支付寶，它借鑒海外知名度最高的第三方支付平臺(tái)Paypal，依托旗下兩大電商平臺(tái)巨大的交易量獲得了最大的用戶規(guī)模，成為國內(nèi)支持銀行最多、支持服務(wù)最多的第三方支付機(jī)構(gòu)。

 

　　 從國外P2P借貸和眾籌融資的模式經(jīng)驗(yàn)來看，在這兩類融資借貸活動(dòng)中互聯(lián)網(wǎng)金融公司所扮演的角色更傾向于平臺(tái)的提供者，幫助資金持有方和需求方建立聯(lián)系，而平臺(tái)本身不承擔(dān)資金風(fēng)險(xiǎn)。然而，我國的P2P借貸和眾籌融資是在信用體系尚未完善的背景下發(fā)展的，為吸引投資者，這些平臺(tái)創(chuàng)立了多種模式，承擔(dān)了部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于開展電商小貸的電商巨頭在互聯(lián)網(wǎng)金融中則更類似于銀行在傳統(tǒng)借貸關(guān)系中的角色，通過建立自己的信用審核、貸款審批系統(tǒng)，用自由資金或與銀行協(xié)議的資金為商戶提供資金支持。與銀行相比，電商小貸的優(yōu)勢(shì)在于信用信息的掌握和分析，最大的劣勢(shì)在于資金的限制。在我國，受相關(guān)法律環(huán)境的限制，大部分眾籌網(wǎng)站都規(guī)定融資方不能以股權(quán)、債券、分紅或是利息等金融形式作為回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起者更不能向支持者許諾任何資金上的收益，只能以服務(wù)或產(chǎn)品回報(bào)投資者。我國涉及股權(quán)回報(bào)的網(wǎng)站非常少，目前只有“天使匯”、“創(chuàng)投圈”和“大家投”。我國首家完全面向電子商務(wù)領(lǐng)域小微企業(yè)融資需求的小額貸款公司——阿里小貸，資金來源通過資產(chǎn)證券化和發(fā)行信托產(chǎn)品等手段籌資，京東則由銀行承諾的授信額度來為其供應(yīng)商提供貸款支撐。

 

　　 國際上互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)發(fā)展頻頻遇到瓶頸，券商、保險(xiǎn)、基金等互聯(lián)網(wǎng)銷售公司終因缺乏金融專業(yè)性和產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)能力而轉(zhuǎn)型或關(guān)閉。我國互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)的發(fā)展關(guān)注這些問題，同時(shí)為其在我國的發(fā)展設(shè)定了三個(gè)過程：第一，提供一個(gè)營銷平臺(tái)，從事標(biāo)準(zhǔn)的基金、保險(xiǎn)及其他理財(cái)產(chǎn)品的渠道拓展，以緩解傳統(tǒng)渠道銷售規(guī)模增速放緩的現(xiàn)狀，這是發(fā)展初期積累客戶和客戶信息的需要，也為后續(xù)發(fā)展過程奠定基礎(chǔ)，是我國大部分互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)所處的階段。第二，提供咨詢顧問服務(wù)，隨著客戶的穩(wěn)定，交易數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的累積，互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)將發(fā)揮其特殊的影響力，大數(shù)據(jù)挖掘整合成對(duì)特定客戶的投資行為的分析，定位客戶的需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)品向客戶推薦相應(yīng)的金融產(chǎn)品。第三，刺激基金、保險(xiǎn)及其他理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新，經(jīng)過現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的市場開拓和客戶定位推薦這兩個(gè)過程，基金、保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)將利用積累的信息數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)豐富的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)產(chǎn)品，針對(duì)特定客戶需求提供專業(yè)化服務(wù)，保證互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展�，F(xiàn)階段，余額寶“一元起售”的低門檻設(shè)定、淘寶分別與華泰保險(xiǎn)及泰康人壽推出的“運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)”、“樂業(yè)保”都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融刺激下的創(chuàng)新。

 

　　 國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司——眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，在2013年10月16日獲得國內(nèi)第一個(gè)網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)牌照，標(biāo)志著我國網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)這一互聯(lián)網(wǎng)金融模式在國內(nèi)播下了種子。

 

　　 (三)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制上的國際借鑒

 

　　 我國互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展后暴露出的各類問題，得到了監(jiān)管層的重視。對(duì)國際上互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析總結(jié)，可逐步建立并完善我國的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管體系。

 

　　 第一，發(fā)放牌照管理我國第三方支付。自2010年6月人民銀行發(fā)布《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》將第三方支付企業(yè)納入監(jiān)管范圍，人民銀行先后發(fā)放了250塊牌照。同年9月發(fā)布了《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》，隨后對(duì)備付金存管和互聯(lián)網(wǎng)支付發(fā)布了征求意見稿，在2012年12月針對(duì)移動(dòng)支付發(fā)布了《中國金融移動(dòng)支付系列技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》。

 

　　 第二，將互聯(lián)網(wǎng)借貸類平臺(tái)納入監(jiān)管。國務(wù)院辦公廳發(fā)文《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》，明確將互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)納入影子銀行的范疇。我國開始了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)“監(jiān)管＋行業(yè)自律”的監(jiān)管系統(tǒng)，從銀監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》首次對(duì)P2P貸款平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)作出提示，到全國范圍內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)組織——中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)成立，再到由中國支付清算協(xié)會(huì)牽頭成立的互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)章程》與《互聯(lián)網(wǎng)金融自律公約》，標(biāo)志著我國互聯(lián)網(wǎng)金融正在逐漸走向規(guī)范。

 

　　 第三，明確規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)銷售金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍。規(guī)定現(xiàn)有基金銷售、基金銷售支付、第三方電子商務(wù)平臺(tái)等基金銷售業(yè)務(wù)類別，應(yīng)獲得相應(yīng)的許可或牌照，遵守相關(guān)的法律法規(guī)、規(guī)章制度；保監(jiān)會(huì)也下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)人身保險(xiǎn)公司互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的通知(征求意見稿)》，并頒布了《加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)監(jiān)管工作方案》。

 

　　 (四)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展外部要求上的國際借鑒

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融在國外發(fā)展的外部環(huán)境與我國存在四點(diǎn)顯著差異：第一，國外的利率市場化基本完成，對(duì)于有助于金融產(chǎn)品和服務(wù)的合理定價(jià)，避免非理性收益率帶來的風(fēng)險(xiǎn)；第二，國外的征信體系發(fā)展較為完善，信用報(bào)告和征信體系是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的核心，若缺少足夠的信用評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)，將難以對(duì)借款人或機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的信用資質(zhì)判斷，互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)度、效率都將受到巨大影響，甚至直接導(dǎo)致違約，嚴(yán)重的將放大金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第三，國外的金融市場品種豐富，多種投資渠道供投資者選擇，也使得投資者更加理性，投資者的理性行為也將減小互聯(lián)網(wǎng)金融市場的波動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn)；第四，國外對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)范圍及合法性出臺(tái)了相關(guān)法案，避免了由于定位不明、無法可依環(huán)境下開展業(yè)務(wù)而引起的法律風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　 這些外部環(huán)境無疑給互聯(lián)網(wǎng)金融在國外的發(fā)展提供了良好的保障。在我國，利率非市場化，銀行存貸利率受人民銀行嚴(yán)格控制，其他投資渠道的高門檻更是將廣大投資者阻攔在外。投資者或被動(dòng)接受統(tǒng)一存款利率、或受制于進(jìn)入門檻僅在有限的投資中選擇，可以說長期以來，我國的廣大投資者在購買金融產(chǎn)品時(shí)一直處于被動(dòng)、受約束的境地。伴隨著我國金融改革政策的出臺(tái)，自貿(mào)區(qū)的成立、利率市場化的推進(jìn)、民營銀行渠道的放開、國債期貨等金融衍生品的相繼推出、融資融券標(biāo)的不斷擴(kuò)容和征信體系的加緊完善，發(fā)展多層次資本市場、推進(jìn)利率和匯率市場化的金融改革目標(biāo)正在一步步實(shí)現(xiàn)。從投資者角度來說，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)改變了投資者的地位，拓寬了投資渠道，投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)地根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好在豐富的產(chǎn)品和項(xiàng)目中進(jìn)行投資決策；而互聯(lián)網(wǎng)金融的便捷性、高效率也改變了投資者的理財(cái)習(xí)慣。從金融機(jī)構(gòu)和金融體系角度來說，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)為金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷售提供了新思路，倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)加快創(chuàng)新的步伐，實(shí)現(xiàn)了支付結(jié)算功能、資源配置功能以及風(fēng)險(xiǎn)配置功能這三大金融體系核心功能的提升，促進(jìn)我國金融機(jī)構(gòu)和金融體系的逐步完善，是我國金融改革創(chuàng)新的構(gòu)成部分和推動(dòng)力量。我國金融改革的推進(jìn)為互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展提供了良好的契機(jī)，而互聯(lián)網(wǎng)金融在國外發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)借鑒則對(duì)我國金融改革提出了更為迫切的要求，兩者將相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

 

　　 該標(biāo)題為《改革》編輯部改定標(biāo)題，作者原標(biāo)題為《我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展及國際經(jīng)驗(yàn)借鑒》。

 

作者介紹：饒?jiān)�，西南�?cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理研究院，四川 成都 611130

 

“余額寶”規(guī)模的迅速增長，不僅使得天弘基金功成名就，更引發(fā)了人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這一新型金融模式的關(guān)注。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵不僅僅限于“余額寶”這一以貨幣基金為代表的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品，廣義上講，互聯(lián)網(wǎng)等信息科技與金融行業(yè)的互相滲透都可以歸屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的…

【摘要】隨著中俄全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的逐步深入，中俄經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭，湖北作為我國中部的經(jīng)濟(jì)大省，承擔(dān)著促進(jìn)中部崛起的戰(zhàn)略任務(wù)，完全可以借鑒我國其他省份對(duì)俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，未雨綢繆，搞好規(guī)劃設(shè)計(jì)，發(fā)展湖北對(duì)俄及前蘇聯(lián)地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易，…

【摘要】在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，我國的企業(yè)發(fā)展既面臨著來自全球的挑戰(zhàn)，也獲得了一個(gè)難得的機(jī)遇。目前，要借鑒發(fā)達(dá)國家的總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，來增強(qiáng)我國企業(yè)的核心競爭力。本文以天津總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展為背景，探討企業(yè)如何借助總部經(jīng)濟(jì)搭建的吸收高端生產(chǎn)要素的平臺(tái)走出去…

關(guān)于解決中國土地財(cái)政問題的討論已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，相關(guān)的改革一直在不斷推進(jìn)，一些政策措施還收到了比較明顯的效果。未來房地產(chǎn)稅制改革的逐步推進(jìn)、人口規(guī)模變化趨勢(shì)的日益明朗，，將深刻影響市場預(yù)期，住房市場和土地出讓價(jià)格總體將趨穩(wěn)。而且，前期出讓的國有土地4…

 

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