本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融的實際運行與監(jiān)管體系催生，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

互聯(lián)網(wǎng)金融的實際運行與監(jiān)管體系催生 9037字 投稿：嚴虙虛

全文8頁 共9037字

 

 

【摘要】改革開放以來，福建沿海發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟迅速增長，形成了大量以“塊狀經(jīng)濟”為明顯特征的地方產(chǎn)業(yè)集群。然而，隨著經(jīng)濟全球化趨勢的加劇，加之國際金融危機的影響仍在持續(xù)，這種經(jīng)濟發(fā)展模式開始面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。本文將福建省產(chǎn)業(yè)集群嵌入全球價值鏈中，對其動力模…

住房保障對象的覆蓋范圍，關(guān)系到住房保障產(chǎn)品的供應(yīng)規(guī)模和住房困難群體的切身利益。因此，政府在提供住房保障時首先應(yīng)對保障對象的覆蓋范圍予以合理界定。然而我國由于制度層面的原因致使住房保障對象的覆蓋范圍存在明顯的問題，部分住房困難群體長期被排斥在住房保障體…

【摘要】資產(chǎn)評估作為我國社會經(jīng)濟活動中一個重要的中介服務(wù)行業(yè)，在社會主義經(jīng)濟體制改革中發(fā)揮著十分重要的作用，已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟不可或缺的重要組成部分，然而與國外早已發(fā)展成熟的同行業(yè)相比有著諸多不盡人意之處。本文介紹了我國資產(chǎn)評估界面臨的主要問題…

 

作者：饒越

改革 2014年07期

　　 “余額寶”規(guī)模的迅速增長，不僅使得天弘基金功成名就，更引發(fā)了人們對互聯(lián)網(wǎng)金融這一新型金融模式的關(guān)注。事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵不僅僅限于“余額寶”這一以貨幣基金為代表的網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品，廣義上講，互聯(lián)網(wǎng)等信息科技與金融行業(yè)的互相滲透都可以歸屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇。謝平、鄒傳偉按照目前各種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)在支付方式、信息處理、資源配置三大支柱上的差異，將其分為八種主要類型：傳統(tǒng)金融機構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)、移動支付和第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)貨幣、基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌融資、金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售及網(wǎng)絡(luò)金融交易平臺。[1]

 

　　 現(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對傳統(tǒng)金融市場格局的重塑，為市場提供了更為便利的支付手段，降低了信息的不對稱，為資金供需雙方提供直接交易的平臺，保證資源配置效率的同時降低交易成本。互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆了傳統(tǒng)金融中介模式，這種新型金融模式對普惠金融、利率市場化及發(fā)展多層次金融市場帶來積極推動作用。因此，在深入研究和分析互聯(lián)網(wǎng)金融研究現(xiàn)狀、發(fā)達國家發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國所處的金融發(fā)展階段、信息技術(shù)水平以及外部市場環(huán)境，探析國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有重要意義。

 

　　 一、互聯(lián)網(wǎng)金融研究綜述

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融是金融業(yè)最聲勢浩大的金融體系與金融機構(gòu)體系創(chuàng)新，Hannon和McDowell指出金融創(chuàng)新的動因在于信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用[2]，互聯(lián)網(wǎng)金融正是金融業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺廣闊的市場空間發(fā)展出的一個新興業(yè)態(tài)。從金融創(chuàng)新動因角度來說，互聯(lián)網(wǎng)金融屬于技術(shù)推動型的金融創(chuàng)新。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融的研究包括理論基礎(chǔ)和實踐活動兩個方面，理論上從金融體系核心功能的角度對互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展進行了規(guī)范式內(nèi)涵分析；對其實踐活動的研究涉及互聯(lián)網(wǎng)金融的風險和對傳統(tǒng)金融業(yè)的影響。

 

　　 (一)互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎(chǔ)研究綜述

 

　　 Merton指出，從金融功能的角度分析金融中介比從金融機構(gòu)的角度更加穩(wěn)定。[3]金融創(chuàng)新“功能說”從金融組織職能的轉(zhuǎn)變上來解釋金融創(chuàng)新。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，金融組織的職能不再僅僅是風險規(guī)避，而是向風險配置轉(zhuǎn)變，這要求金融組織利用信息優(yōu)勢、支付方式技術(shù)優(yōu)勢等來實現(xiàn)更優(yōu)的資源配置，其最終結(jié)果就是金融創(chuàng)新。[4]傳統(tǒng)金融體系有三大核心功能：支付結(jié)算功能、資源配置功能、風險配置功能�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融作為金融的創(chuàng)新，謝平首次提出互聯(lián)網(wǎng)金融模式的概念，指出其具有三個核心部分：支付方式、信息處理和資源配置，并通過建模和案例進行了詳細論述。[5]曾剛也提出，從功能金融觀的視角分析，相較傳統(tǒng)金融體系而言，互聯(lián)網(wǎng)金融在多數(shù)金融功能的發(fā)揮上更具優(yōu)越性。[6]從這個角度說，互聯(lián)網(wǎng)金融是提高金融體系核心功能上的創(chuàng)新。

 

　　 第一，互聯(lián)網(wǎng)金融完善了支付結(jié)算體系。支付結(jié)算是金融體系的基本功能，便利、高效的支付結(jié)算系統(tǒng)將為資源配置、風險配置兩大金融核心功能的實現(xiàn)提供有力支持。從宏觀上來說，支付結(jié)算系統(tǒng)的效率高低直接影響社會資金整體的流動速度和資金使用效率，間接影響實體經(jīng)濟的發(fā)展和運行；從微觀上來說，支付結(jié)算系統(tǒng)的低效率影響收款方的利益，由此帶來的成本和潛在風險將轉(zhuǎn)嫁給付款方并要求給予一定的風險補償。銀行網(wǎng)上銀行和在線第三方支付體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融支付結(jié)算功能的優(yōu)越性，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，不但跨越了時間空間上的約束，銀行網(wǎng)絡(luò)銀行更是提供了隨時隨處、便捷及時的自助式服務(wù)，在線第三方支付則通過資金托管代付提供了安全的交易環(huán)境。

 

　　 第二，互聯(lián)網(wǎng)金融提升了資源配置效率。金融體系通過聚集社會閑置資金，提供給資金需求方，通過市場機制實現(xiàn)全社會資源使用的合理配置。資源具有相對稀缺性，如何對有限資金進行有效配置，需要同時衡量風險和收益雙重指標。當風險水平相當時，市場機制使得資金從低收益項目流向高收益項目。對于金融市場而言，資金的資源配置是尋求風險和收益的匹配；金融產(chǎn)品的預期收益是明確注明的，因此，資金的資源配置重點在于對風險的衡量。P2P借貸、眾籌融資、電商小貸等互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺從兩個途徑提升了資源配置效率：一是有效評估風險。互聯(lián)網(wǎng)所擁有的大數(shù)據(jù)，有效解決了信息不對稱的問題，提高了信用風險識別的準確性和及時性，增加信用借貸的規(guī)模和數(shù)量。例如許多通過傳統(tǒng)金融機構(gòu)無法獲得資金的個人、企業(yè)或項目，而這些通過互聯(lián)網(wǎng)進行的信貸將積累信用信息數(shù)據(jù)。二是簡化信用環(huán)節(jié)。通過互聯(lián)網(wǎng)建立平臺讓資金和項目直觀呈現(xiàn)，去中介化直接縮短了資金擁有者與資金需求者之間的距離，且降低成本，信息的透明度有利于資金擁有者迅速作出決策，有助于資金需求者迅速獲取資金，加速流動的社會資金和成本優(yōu)勢都將提高資源配置效率(見圖1)�；ヂ�(lián)網(wǎng)平臺的建立，能夠獲取反映資金供求的價格信息和識別風險的信用信息，信息的透明又將進一步促進資源配置效率的提升。

 

　　

 

　　 圖1 互聯(lián)網(wǎng)金融提升資源配置途徑

 

　　 第三，互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)化了風險配置功能。金融體系為個人、家庭、企業(yè)提供了風險管理和配置的途徑，這些主體可以通過在金融市場中進行投資主動選擇承擔部分風險，來獲得其風險收益。對于這些主體的交易對手方則實現(xiàn)了風險分散，從而滿足其自身的風險管理需要�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融渠道類業(yè)務(wù)，如基金、保險、理財產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)平臺銷售，憑借互聯(lián)網(wǎng)廣泛的客戶資源和低廉的營銷成本實現(xiàn)了便利快捷的余額資金財富化，從而優(yōu)化了金融體系的風險配置功能。

 

　　 (二)互聯(lián)網(wǎng)金融的實踐問題研究綜述

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融是基于長尾理論，為傳統(tǒng)金融所忽略的客戶群體提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，通過技術(shù)和成本優(yōu)勢滿足潛在客戶的金融需求，開拓小微企業(yè)和個人的市場，創(chuàng)造了新的市場規(guī)模�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的普惠性使得參與者眾多，一旦爆發(fā)風險，將造成范圍更廣破壞性更大的影響；加之金融業(yè)緊密的關(guān)聯(lián)性，其影響將進一步擴散到傳統(tǒng)金融業(yè)，造成經(jīng)濟社會的不穩(wěn)定。對互聯(lián)網(wǎng)金融風險的研究，按其活動主要參與者類型，可以歸納為投資者風險和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的風險。互聯(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)于小微企業(yè)和個人業(yè)務(wù)上的明顯優(yōu)勢依賴于互聯(lián)網(wǎng)本身的技術(shù)優(yōu)勢，投資者在參與互聯(lián)網(wǎng)金融的活動中，不僅有對產(chǎn)品、項目高收益宣傳誤導的金融性風險，還存在互聯(lián)網(wǎng)金融特有的個人信息和網(wǎng)絡(luò)支付的安全性技術(shù)性風險[7]，涉及客戶的信息安全、資金安全和系統(tǒng)安全三個方面�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融平臺是提供互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的媒介，相對于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，除了信用風險、市場風險和流動性風險外，法律風險和操作風險尤為突出。

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融作為既不同于資本市場直接融資也不同商業(yè)銀行間接融資的第三種金融中介模式，加劇了金融業(yè)的競爭，給銀行業(yè)、證券業(yè)、基金業(yè)及保險業(yè)都帶來了一定程度的影響�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融對銀行傳統(tǒng)服務(wù)模式進行了深層次的變革，對銀行的存貸款業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和客戶資源產(chǎn)生了直接沖擊。[8]對證券[9]、保險[10]、基金等其他傳統(tǒng)金融業(yè)，從產(chǎn)品渠道、客戶定位到產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)生了一系列的連鎖影響。

 

　　 二、互聯(lián)網(wǎng)金融的國際經(jīng)驗——以美國為例

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)思維結(jié)合的產(chǎn)物，指借助于信息科技技術(shù)實現(xiàn)支付結(jié)算、資金融通和銷售渠道等業(yè)務(wù)的新興金融模式，其發(fā)展依賴于互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)支持�；ヂ�(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展改變了大眾的傳統(tǒng)消費習慣，網(wǎng)絡(luò)的便捷性吸引著消費群體的聚集，也促使著銀行、證券、保險、信托等金融行業(yè)紛紛以互聯(lián)網(wǎng)作為載體開展日常業(yè)務(wù)，逐漸形成了互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)母拍��；ヂ?lián)網(wǎng)金融在國外的發(fā)展早于國內(nèi)，美國作為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的先驅(qū)，通過互聯(lián)網(wǎng)所帶來的數(shù)據(jù)時代引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)發(fā)展，因而，了解和分析互聯(lián)網(wǎng)金融在美國的發(fā)展顯得尤為重要，這將為互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的規(guī)范化發(fā)展提供經(jīng)驗借鑒。

 

　　 20世紀90年代，美國互聯(lián)網(wǎng)得到迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷滲透至各個領(lǐng)域，金融領(lǐng)域自然不例外，美國互聯(lián)網(wǎng)金融按其功能可分為三類(見圖2)：第一類，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供支付結(jié)算手段的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，包括各個銀行網(wǎng)上銀行和在線第三方支付；第二類，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺提供傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融，包括P2P貸款、眾籌融資、電商小貸等形式的借貸融資業(yè)務(wù)和基金、保險、理財產(chǎn)品的銷售渠道類業(yè)務(wù)；第三類，利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)，這些網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)僅僅依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展業(yè)務(wù)，沒有實體網(wǎng)點，沒有總分支組織機構(gòu)，這是互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢，也是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)結(jié)合最密切的形式，例如網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)保險和網(wǎng)絡(luò)券商等。

 

　　

 

　　 圖2 美國互聯(lián)網(wǎng)金融的構(gòu)成

 

　　 隨著大量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在美國的不斷涌現(xiàn)，按照業(yè)務(wù)性質(zhì)具體可劃分為五類：網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)券商、網(wǎng)絡(luò)保險、網(wǎng)絡(luò)融資及在線理財，各類典型企業(yè)見表1。

 

　　

 

　　 從美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展經(jīng)驗來看，互聯(lián)網(wǎng)金融融資借貸類業(yè)務(wù)平臺在美國得以健康發(fā)展取決于以下三個方面：第一，完善的互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供良好環(huán)境。于2012年4月5日生效的JOBS法案，減輕了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的負擔，避免了互聯(lián)網(wǎng)金融從事借貸融資業(yè)務(wù)時可能觸及的非法集資等法律風險。第二，以披露為核心的監(jiān)管原則，統(tǒng)一標準避免監(jiān)管套利。美國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管核心在于如何保障投資人平等自由的權(quán)利，除此之外則交由法律去管。為達到這個核心目的，只有通過提供全面、真實、無偏差的信息披露和嚴格、全面的風險揭示才能保障處于信息劣勢地位群體的權(quán)利并不因業(yè)務(wù)的網(wǎng)上或網(wǎng)下而有所區(qū)別。第三，健全的征信體系，為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供數(shù)據(jù)支持。信用是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，互聯(lián)網(wǎng)金融體系運行的基石是征信。[11]互聯(lián)網(wǎng)金融各類業(yè)務(wù)模式大都依賴于數(shù)據(jù)優(yōu)勢，進行線上審核，從而降低成本、提高效率。美國的信用體系在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展時已經(jīng)建立，對識別客戶信用風險和提高放貸效率給予足夠的信用評價數(shù)據(jù)。

 

　　 美國互聯(lián)網(wǎng)金融同時也遇到一些問題。美國互聯(lián)網(wǎng)金融中為傳統(tǒng)金融提供渠道和發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)券商、銀行、保險、基金等業(yè)務(wù)，在初期依靠互聯(lián)網(wǎng)的便捷取得快速發(fā)展，然而，最終因為缺乏金融專業(yè)性和產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)能力遭遇瓶頸。我國互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展這些領(lǐng)域時要關(guān)注類似可能出現(xiàn)的境況，結(jié)合我國金融發(fā)展階段、信息技術(shù)水平以及外部市場環(huán)境，開辟新的發(fā)展路徑，避免美國互聯(lián)網(wǎng)金融的失敗。以Paypal貨幣市場基金蓬勃發(fā)展到最終因收益率下降被迫關(guān)閉為例，隨著Q條例被取代，美國已經(jīng)基本完成利率市場化進程，利率市場化下的資本競爭是美國互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金走向衰敗的外部市場環(huán)境。我國互聯(lián)網(wǎng)金融興起仍在金融改革推進的進程中，多層次資本市場尚未成熟，雖然貸款利率上限和存款利率下限依次取消，但并未完全實現(xiàn)利率市場化。因此，我國互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金未來發(fā)展趨勢將區(qū)別于美國，必須加強金融專業(yè)化注入、提升產(chǎn)品價值以應(yīng)對我國利率市場化改革的推進，保持其持續(xù)的健康發(fā)展。此外，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起伴隨著新一輪的科技繁榮，智能手機的普及、應(yīng)用軟件的不斷創(chuàng)新、移動支付技術(shù)的實現(xiàn)都給互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展提供了沃土，相對美國而言，其客戶粘性和客戶信息將大大增加，這更有利于我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融對我國金融業(yè)也將更具影響力。

 

　　 三、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融運作模式及國際借鑒

 

　　 我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較美國等發(fā)達國家更為迅速，除了信息技術(shù)更為跨越式的進步外，一個重要原因是我國金融管制導致的大量小微企業(yè)以及個人的金融需求得不到滿足。近年來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過各種方式涉足支付結(jié)算、融資借貸、產(chǎn)品銷售等金融業(yè)務(wù)，憑借其成本及信息兩大優(yōu)勢，為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)開辟新的渠道和市場，為開展小微金融服務(wù)提供便利，在國內(nèi)得到了迅猛發(fā)展。我國互聯(lián)網(wǎng)金融在結(jié)合自身特有金融發(fā)展階段、信息技術(shù)水平以及外部市場環(huán)境的基礎(chǔ)上，從四個方面有效借鑒了國際發(fā)展經(jīng)驗：第一，從發(fā)展歷程上借鑒國際發(fā)展經(jīng)驗，在國內(nèi)逐步開展互聯(lián)網(wǎng)金融；第二，從業(yè)務(wù)模式上借鑒國際互聯(lián)網(wǎng)金融的各個模式，并根據(jù)我國的經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境等外部市場環(huán)境，發(fā)展適合本土發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融模式；第三，從監(jiān)管機制上總結(jié)國際經(jīng)驗，建立我國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管框架；第四，從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的外部要求方面，借鑒國際互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的外部環(huán)境，進一步推動我國金融改革。

 

　　 (一)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程上的國際借鑒

 

　　 我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程與國際發(fā)展歷程類似，可歸納為三個階段：第一個階段，從銀行網(wǎng)絡(luò)銀行的推廣，到第三方支付的發(fā)展，這是最早的具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。第二個階段，金融業(yè)務(wù)由線下轉(zhuǎn)至線上服務(wù)，包括借貸融資業(yè)務(wù)、基金券商等金融或理財產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售，這些業(yè)務(wù)之所以取得蓬勃發(fā)展正是因為互聯(lián)網(wǎng)的便捷、低成本及其廣泛的客戶群等優(yōu)勢。第三個階段，則是互聯(lián)網(wǎng)思維顛覆傳統(tǒng)金融，例如建立互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)券商等線上金融機構(gòu)。

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融以發(fā)展利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供支付結(jié)算手段的互聯(lián)網(wǎng)金融模式為開端，培養(yǎng)客戶的信任感并建立客戶享受網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的習慣。包括銀行網(wǎng)上銀行及在線第三方支付，其借助互聯(lián)網(wǎng)線上支付渠道完成的支付方到收款方的資金清算行為，不但解決了跨行跨地支付，第三方支付還對交易雙方起到了監(jiān)督和約束作用，提供了信用保證。自從1996年我國第一家銀行開始通過互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供網(wǎng)上服務(wù)平臺，網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的客戶規(guī)模日益壯大，銀行網(wǎng)上銀行利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為客戶提供金融服務(wù)，用于在線業(yè)務(wù)的開展。以高信譽度的銀行開展金融活動為起點，伴隨著電子商務(wù)的發(fā)展，第三方支付開始蓬勃發(fā)展，是由獨立于商戶和銀行的第三方獨立機構(gòu)為商戶和消費者提供交易支付平臺及支付結(jié)算服務(wù)。

 

　　 逐漸培養(yǎng)起來的龐大客戶群體，以及信息技術(shù)發(fā)展帶來的網(wǎng)絡(luò)習慣融入生活，融資借貸類業(yè)務(wù)和渠道類業(yè)務(wù)隨后也開始利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)由線下搬至線上，其中融資借貸類包括P2P借貸、眾籌融資、電商小貸，渠道營銷類則主要涉及基金、保險及理財產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售。

 

　　 利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)是互聯(lián)網(wǎng)顛覆金融思維、滲透最深的一個階段，也是未來互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展的方向之一。可以預計，此類網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)一般是有非金融機構(gòu)的電商巨頭、互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站等構(gòu)建，是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主動進入金融業(yè)、開展金融活動的一個階段，這將顛覆我國傳統(tǒng)金融業(yè)現(xiàn)有格局，倒逼傳統(tǒng)金融機構(gòu)進行戰(zhàn)略改革。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，其最大的區(qū)別在于沒有實體地點，不設(shè)總分支機構(gòu)，完全通過互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)。目前，我國僅保險行業(yè)批準了網(wǎng)絡(luò)保險牌照，網(wǎng)絡(luò)銀行則在審慎的考慮中，除保險銀行外的其他金融機構(gòu)尚未有建立網(wǎng)絡(luò)機構(gòu)的申請。

 

　　 (二)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式上的國際借鑒

 

　　 經(jīng)過近年來互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展，其已具備較為完備的業(yè)務(wù)模式，其業(yè)務(wù)模式的發(fā)展借鑒了國際成功的經(jīng)驗，但根據(jù)我國的特殊環(huán)境也略有不同。

 

　　 我國第三方支付的代表是占據(jù)市場巨大份額的支付寶，它借鑒海外知名度最高的第三方支付平臺Paypal，依托旗下兩大電商平臺巨大的交易量獲得了最大的用戶規(guī)模，成為國內(nèi)支持銀行最多、支持服務(wù)最多的第三方支付機構(gòu)。

 

　　 從國外P2P借貸和眾籌融資的模式經(jīng)驗來看，在這兩類融資借貸活動中互聯(lián)網(wǎng)金融公司所扮演的角色更傾向于平臺的提供者，幫助資金持有方和需求方建立聯(lián)系，而平臺本身不承擔資金風險。然而，我國的P2P借貸和眾籌融資是在信用體系尚未完善的背景下發(fā)展的，為吸引投資者，這些平臺創(chuàng)立了多種模式，承擔了部分項目風險。對于開展電商小貸的電商巨頭在互聯(lián)網(wǎng)金融中則更類似于銀行在傳統(tǒng)借貸關(guān)系中的角色，通過建立自己的信用審核、貸款審批系統(tǒng)，用自由資金或與銀行協(xié)議的資金為商戶提供資金支持。與銀行相比，電商小貸的優(yōu)勢在于信用信息的掌握和分析，最大的劣勢在于資金的限制。在我國，受相關(guān)法律環(huán)境的限制，大部分眾籌網(wǎng)站都規(guī)定融資方不能以股權(quán)、債券、分紅或是利息等金融形式作為回報，項目發(fā)起者更不能向支持者許諾任何資金上的收益，只能以服務(wù)或產(chǎn)品回報投資者。我國涉及股權(quán)回報的網(wǎng)站非常少，目前只有“天使匯”、“創(chuàng)投圈”和“大家投”。我國首家完全面向電子商務(wù)領(lǐng)域小微企業(yè)融資需求的小額貸款公司——阿里小貸，資金來源通過資產(chǎn)證券化和發(fā)行信托產(chǎn)品等手段籌資，京東則由銀行承諾的授信額度來為其供應(yīng)商提供貸款支撐。

 

　　 國際上互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)發(fā)展頻頻遇到瓶頸，券商、保險、基金等互聯(lián)網(wǎng)銷售公司終因缺乏金融專業(yè)性和產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)能力而轉(zhuǎn)型或關(guān)閉。我國互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)的發(fā)展關(guān)注這些問題，同時為其在我國的發(fā)展設(shè)定了三個過程：第一，提供一個營銷平臺，從事標準的基金、保險及其他理財產(chǎn)品的渠道拓展，以緩解傳統(tǒng)渠道銷售規(guī)模增速放緩的現(xiàn)狀，這是發(fā)展初期積累客戶和客戶信息的需要，也為后續(xù)發(fā)展過程奠定基礎(chǔ)，是我國大部分互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)所處的階段。第二，提供咨詢顧問服務(wù)，隨著客戶的穩(wěn)定，交易數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的累積，互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷類業(yè)務(wù)將發(fā)揮其特殊的影響力，大數(shù)據(jù)挖掘整合成對特定客戶的投資行為的分析，定位客戶的需求和風險偏好，結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)品向客戶推薦相應(yīng)的金融產(chǎn)品。第三，刺激基金、保險及其他理財產(chǎn)品的創(chuàng)新，經(jīng)過現(xiàn)有標準產(chǎn)品的市場開拓和客戶定位推薦這兩個過程，基金、保險、銀行等機構(gòu)將利用積累的信息數(shù)據(jù)設(shè)計豐富的非標準化理財產(chǎn)品，針對特定客戶需求提供專業(yè)化服務(wù)，保證互聯(lián)網(wǎng)金融渠道營銷業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展�，F(xiàn)階段，余額寶“一元起售”的低門檻設(shè)定、淘寶分別與華泰保險及泰康人壽推出的“運費險”、“樂業(yè)保”都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融刺激下的創(chuàng)新。

 

　　 國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司——眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司，在2013年10月16日獲得國內(nèi)第一個網(wǎng)絡(luò)保險牌照，標志著我國網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)這一互聯(lián)網(wǎng)金融模式在國內(nèi)播下了種子。

 

　　 (三)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制上的國際借鑒

 

　　 我國互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展后暴露出的各類問題，得到了監(jiān)管層的重視。對國際上互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制的經(jīng)驗進行分析總結(jié)，可逐步建立并完善我國的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管體系。

 

　　 第一，發(fā)放牌照管理我國第三方支付。自2010年6月人民銀行發(fā)布《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》將第三方支付企業(yè)納入監(jiān)管范圍，人民銀行先后發(fā)放了250塊牌照。同年9月發(fā)布了《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法實施細則》，隨后對備付金存管和互聯(lián)網(wǎng)支付發(fā)布了征求意見稿，在2012年12月針對移動支付發(fā)布了《中國金融移動支付系列技術(shù)標準》。

 

　　 第二，將互聯(lián)網(wǎng)借貸類平臺納入監(jiān)管。國務(wù)院辦公廳發(fā)文《關(guān)于加強影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》，明確將互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)納入影子銀行的范疇。我國開始了對互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺“監(jiān)管＋行業(yè)自律”的監(jiān)管系統(tǒng)，從銀監(jiān)會辦公廳發(fā)布《人人貸有關(guān)風險提示的通知》首次對P2P貸款平臺風險作出提示，到全國范圍內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)組織——中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會成立，再到由中國支付清算協(xié)會牽頭成立的互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會章程》與《互聯(lián)網(wǎng)金融自律公約》，標志著我國互聯(lián)網(wǎng)金融正在逐漸走向規(guī)范。

 

　　 第三，明確規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)銷售金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍。規(guī)定現(xiàn)有基金銷售、基金銷售支付、第三方電子商務(wù)平臺等基金銷售業(yè)務(wù)類別，應(yīng)獲得相應(yīng)的許可或牌照，遵守相關(guān)的法律法規(guī)、規(guī)章制度；保監(jiān)會也下發(fā)《關(guān)于促進人身保險公司互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的通知(征求意見稿)》，并頒布了《加強網(wǎng)絡(luò)保險監(jiān)管工作方案》。

 

　　 (四)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展外部要求上的國際借鑒

 

　　 互聯(lián)網(wǎng)金融在國外發(fā)展的外部環(huán)境與我國存在四點顯著差異：第一，國外的利率市場化基本完成，對于有助于金融產(chǎn)品和服務(wù)的合理定價，避免非理性收益率帶來的風險；第二，國外的征信體系發(fā)展較為完善，信用報告和征信體系是互聯(lián)網(wǎng)金融風險管理的核心，若缺少足夠的信用評價數(shù)據(jù)，將難以對借款人或機構(gòu)進行有效的信用資質(zhì)判斷，互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)度、效率都將受到巨大影響，甚至直接導致違約，嚴重的將放大金融行業(yè)系統(tǒng)性風險；第三，國外的金融市場品種豐富，多種投資渠道供投資者選擇，也使得投資者更加理性，投資者的理性行為也將減小互聯(lián)網(wǎng)金融市場的波動，降低風險；第四，國外對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)范圍及合法性出臺了相關(guān)法案，避免了由于定位不明、無法可依環(huán)境下開展業(yè)務(wù)而引起的法律風險。

 

　　 這些外部環(huán)境無疑給互聯(lián)網(wǎng)金融在國外的發(fā)展提供了良好的保障。在我國，利率非市場化，銀行存貸利率受人民銀行嚴格控制，其他投資渠道的高門檻更是將廣大投資者阻攔在外。投資者或被動接受統(tǒng)一存款利率、或受制于進入門檻僅在有限的投資中選擇，可以說長期以來，我國的廣大投資者在購買金融產(chǎn)品時一直處于被動、受約束的境地。伴隨著我國金融改革政策的出臺，自貿(mào)區(qū)的成立、利率市場化的推進、民營銀行渠道的放開、國債期貨等金融衍生品的相繼推出、融資融券標的不斷擴容和征信體系的加緊完善，發(fā)展多層次資本市場、推進利率和匯率市場化的金融改革目標正在一步步實現(xiàn)。從投資者角度來說，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)改變了投資者的地位，拓寬了投資渠道，投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃拥馗鶕?jù)自身的風險收益偏好在豐富的產(chǎn)品和項目中進行投資決策；而互聯(lián)網(wǎng)金融的便捷性、高效率也改變了投資者的理財習慣。從金融機構(gòu)和金融體系角度來說，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)為金融產(chǎn)品的設(shè)計和銷售提供了新思路，倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)加快創(chuàng)新的步伐，實現(xiàn)了支付結(jié)算功能、資源配置功能以及風險配置功能這三大金融體系核心功能的提升，促進我國金融機構(gòu)和金融體系的逐步完善，是我國金融改革創(chuàng)新的構(gòu)成部分和推動力量。我國金融改革的推進為互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展提供了良好的契機，而互聯(lián)網(wǎng)金融在國外發(fā)展的經(jīng)驗借鑒則對我國金融改革提出了更為迫切的要求，兩者將相互促進、共同發(fā)展。

 

　　 該標題為《改革》編輯部改定標題，作者原標題為《我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展及國際經(jīng)驗借鑒》。

 

作者介紹：饒越，西南財經(jīng)大學經(jīng)濟與管理研究院，四川 成都 611130

 

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