優(yōu)序融資理論在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)融資實(shí)踐中備受推崇,但國內(nèi)學(xué)者對我國上市公司的融資行為偏好的實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),我國上市公司存在明顯的融資行為偏好,且與優(yōu)序融資理論不相符,即我國上市公司存在股權(quán)融資偏好。然而,筆者采用我國制造業(yè)上市公司2010-2016年度的融資數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究的結(jié)果卻發(fā)現(xiàn),我國制造業(yè)上市公司并不存在明顯的股權(quán)融資偏好,且股權(quán)融資比例在公司增量融資結(jié)構(gòu)中所占比例較低。本文采用Logistic回歸模型,首先,采用多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出融資約束指數(shù),作為融資約束程度的綜合衡量指標(biāo),將制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)分為兩組,高融資約束組和低融資約束組;繼而,采用Ordered-Probit回歸模型,對存在融資約束情況下的制造業(yè)上市公司的融資方式選擇順序偏好進(jìn)行研究;最后,采用描述性統(tǒng)計(jì)的方法,得出存在融資約束的情況下我國制造業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)偏好。與已有研究結(jié)果不同的是,本文的實(shí)證研究結(jié)果表明,存在融資約束的情況下,我國制造業(yè)上市公司的融資方式順序和融資結(jié)構(gòu)選擇,基本遵循優(yōu)序融資理論的順序;進(jìn)行融資決策時(shí),公司最先選擇內(nèi)部融資,其次選擇外部融資;對外部融資方式進(jìn)行選擇時(shí),公司會首選債務(wù)融資...

【文章頁數(shù)】：79 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖6Logistic回歸結(jié)果

云南大學(xué)碩士學(xué)位論文融資約束對公司融資行為偏好的影響研究——基于A股制造業(yè)上市公司的證據(jù)如圖5所示，所有變量均值在兩組之間均存在顯著差異，且顯著性水平均在5%及以上，表明各變量指標(biāo)能夠較好地區(qū)分融資約束高低組，在進(jìn)一步的Logistic回歸中，能夠有效區(qū)分樣本間的差異....

圖9變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

云南大學(xué)碩士學(xué)位論文融資約束對公司融資行為偏好的影響研究——基于A股制造業(yè)上市公司的證據(jù)

本文編號：3947976