得益于政策引導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的支持,資本市場(chǎng)并購(gòu)行為備受熱捧,并購(gòu)浪潮屢創(chuàng)新高。然而并購(gòu)熱潮催生了一批畸高的業(yè)績(jī)承諾和并購(gòu)溢價(jià)。在“雙高”模式下購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)也開(kāi)始變臉、出現(xiàn)業(yè)績(jī)失諾,進(jìn)而拖累上市公司凈收益,造成資本市場(chǎng)股價(jià)下跌。為了規(guī)避當(dāng)初“雙高”并購(gòu)帶來(lái)的一系列問(wèn)題,上市公司隨意更改業(yè)績(jī)承諾、盈余管理等現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。2016年證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司重大資產(chǎn)重組中,重組方不得隨意更改業(yè)績(jī)承諾。在這種情況下,上市公司對(duì)待并購(gòu)估值和業(yè)績(jī)承諾愈發(fā)謹(jǐn)慎。但是企業(yè)可以通過(guò)向標(biāo)的公司原股東原價(jià)“退貨”業(yè)績(jī)變臉的公司這一方式,繞過(guò)證監(jiān)會(huì)的新政策規(guī)定,達(dá)到變相終止業(yè)績(jī)承諾、規(guī)避商譽(yù)減值的目的。因此,對(duì)于上市公司高溢價(jià)并購(gòu)后原價(jià)退股的情況值得關(guān)注和探討。本文以杭州高新并購(gòu)后回售奧能電源的案例為研究對(duì)象,從杭州高新主業(yè)發(fā)展情況、新能源行業(yè)前景對(duì)上市公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)進(jìn)行了解析。同時(shí),通過(guò)探討收益法下的奧能電源預(yù)期利潤(rùn)的評(píng)估對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的估值溢價(jià)進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)輕視了并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、接受了較為樂(lè)觀的估值和高業(yè)績(jī)承諾安排。本文接著分析了標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)并購(gòu)后業(yè)績(jī)變臉的真實(shí)原因,認(rèn)為企業(yè)在并購(gòu)當(dāng)年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)的同時(shí),存在著客戶(hù)集中...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

本文編號(hào)：3881442