由于資本市場的不完善,在我國上市公司股權(quán)相對集中是一個普遍現(xiàn)象,因此大股東與中小股東之間產(chǎn)生的第二類代理問題也越來越多的被學者所關(guān)注。這種問題產(chǎn)生可以歸結(jié)于控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的高度分離。兩權(quán)分離使得大股東對上市公司產(chǎn)生了侵占的動機,如關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)占用資金等侵害中小股東利益的現(xiàn)象便起源于此。股權(quán)質(zhì)押如今被越來越廣泛地用于上市公司的融資中,一是因為股權(quán)的流動性較強,易于變現(xiàn),廣泛的被金融機構(gòu)所接受;二是大股東將股權(quán)質(zhì)押后,并不會喪失公司的控制權(quán),仍可以參與公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策。因此學者也開始逐漸關(guān)注這種融資方式,本文也希望通過對藏格控股的案例分析,進一步探究控股股東股權(quán)質(zhì)押行為對上市公司價值的影響,并且為投資者和監(jiān)管者提供一些建議。本文首先對國內(nèi)的相關(guān)文獻進行梳理,發(fā)現(xiàn)其中大多數(shù)學者認為股權(quán)質(zhì)押加劇了控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離,從而引發(fā)了第二類代理問題,使得大股東產(chǎn)生了侵占動機,損害了公司的價值;也有部分學者認為,控股股東將股權(quán)質(zhì)押后,為了防止被強制平倉喪失控制權(quán),會努力維持公司業(yè)績。然后闡述了本文的核心理論,即代理理論,結(jié)合我國的情況,具體闡述了第二類代理理論,同時也介紹了股權(quán)質(zhì)押以及兩權(quán)分離...

【文章頁數(shù)】：50 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 現(xiàn)實意義
    1.3 國內(nèi)外研究綜述
        1.3.1 控股股東股權(quán)質(zhì)押的動機
        1.3.2 股權(quán)質(zhì)押的資金流向
        1.3.3 控股股東股權(quán)質(zhì)押對公司價值的影響
        1.3.4 文獻評述
    1.4 研究方法與研究思路
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 研究思路
    1.5 創(chuàng)新點
2 股權(quán)質(zhì)押理論基礎和相關(guān)概念
    2.1 委托代理理論
    2.2 信息不對稱理論
    2.3 股權(quán)質(zhì)押概念及風險
        2.3.1 股權(quán)質(zhì)押的概念
        2.3.2 股權(quán)質(zhì)押的風險
    2.4 其他相關(guān)概念
        2.4.1 控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)和兩權(quán)分離
        2.4.2 公司價值及其衡量指標
    2.5 股權(quán)質(zhì)押影響公司價值的機制
3 藏格控股案例介紹
    3.1 藏格控股的基本情況
    3.2 藏格控股股東股權(quán)質(zhì)押情況
        3.2.1 大股東股權(quán)質(zhì)押次數(shù)頻繁
        3.2.2 控股股東被質(zhì)押股權(quán)占比高
        3.2.3 股權(quán)質(zhì)押公告披露不詳實
    3.3 藏格控股質(zhì)押動機
    3.4 股權(quán)質(zhì)押引發(fā)代理問題的作用機理
    3.5 藏格控股的代理問題分析
        3.5.1 業(yè)績不達標卻瘋狂質(zhì)押套現(xiàn)
        3.5.2 高溢價關(guān)聯(lián)交易引深交所注意
        3.5.3 驟增7 億的預付款去向成謎
4 股權(quán)質(zhì)押對藏格控股價值的影響
    4.1 通過經(jīng)濟增加值對藏格控股進行價值評價
        4.1.1 稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)的計算
        4.1.2 計算資本投入總額(TC)
        4.1.3 加權(quán)平均資本成本
        4.1.4 經(jīng)濟增加值(EVA)
    4.2 利用托賓Q值進行價值分析
    4.3 短期市場反應
        4.3.1 界定窗口期
        4.3.2 計算超額收益率和累計超額收益率
5 研究結(jié)論、建議及不足
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 股權(quán)質(zhì)押引發(fā)了代理問題
        5.1.2 股權(quán)質(zhì)押對公司價值產(chǎn)生了負面影響
        5.1.3 股權(quán)質(zhì)押對公司股價的短期效應
    5.2 研究建議
        5.2.1 加強股權(quán)質(zhì)押信息披露制度的建設
        5.2.2 加強對控股股東股權(quán)質(zhì)押的監(jiān)管
        5.2.3 防范大股東股權(quán)質(zhì)押帶來的風險
    5.3 研究不足
        5.3.1 對股權(quán)質(zhì)押行為的分析視角不夠全面
        5.3.2 信息收集不夠全面
參考文獻
致謝



本文編號：3738097