私募基金行業(yè)在近五年逐步發(fā)展成熟,業(yè)內體制機制及業(yè)務規(guī)則的各處細節(jié)也在不斷完善趨嚴,如針對私募股權估值環(huán)節(jié),證監(jiān)會出臺了《私募投資基金非上市股權投資估值指引（試行）》等指導意見。私募股權投資基金的逐步成熟能很好地達成資本市場服務實體經濟的目標,亦可促進資本市場體系多層次化發(fā)展,并對優(yōu)化市場資源配置和解決經濟脫實向虛的問題給出了更優(yōu)的解決方案。加之私募股權基金投資標的多為新三板、創(chuàng)業(yè)板、科技創(chuàng)新版的發(fā)展初期企業(yè),這符合國家大力扶植中小型企業(yè)、培育創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的政策要求�，F今業(yè)內競爭愈加激烈,發(fā)展趨于飽和。值此整合階段,價值評估結果直接影響私募股權基金選擇投資標的決策,因此選擇并優(yōu)化適用于PE基金的價值評估方法尤為重要。本文基于對私募股權投資機制與特性的研究,分析了投資實務中常用的市盈率法、期權定價法、DCF（Discounted Cash Flow）折現法等估值方法,在優(yōu)劣分析后選擇了涵蓋選擇權價值的實物期權法進行私募股權基金投資決策。文章具體闡述了期權定價法的Black-Scholes模型,具體分析其應用優(yōu)勢后進行參數計算,并引入選擇權空間理論,利用凈現值比和累計變異系數構造的二維空間... 

【文章來源】：江蘇大學江蘇省

【文章頁數】：77 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

私募股權投資基金估值方法梳理

圖 1.2 2015-2018 年私募基金及創(chuàng)投基金規(guī)模趨勢圖價值評估是私募股權基金投資決策的核心環(huán)節(jié)，其結果準確與否直接影響投資收益如圖 1.3，根據《中國財富管理市場產品白皮書 2007-2017》，2015-2017 三年間，按照年復合增長率計算，國內 PE 基金的募集規(guī)模在 15、16 年均為突破性增長，投資總規(guī)模亦過 60%。按照平均回報率計算，2008 年開始崛起，在 2011 年國內私募股權投資內部收率（IRR）最高達到了 140%，2013 年開始趨于緩和，均值為 30%。在如此巨大的發(fā)展規(guī)和投資回報率的行業(yè)背景下，慎重選擇估值方法對私募股權基金尤為重要。50%100%150%200%46810121416平均IRR回報倍數

資金的利用形式。從廣義層面來看，凡是非上市公司所私募投資。本研究中，采用廣義視角下的私募投資。限合伙型。根據管理責任權限、經營方式以及責任承擔為兩個類型。其一，若合伙人不參與企業(yè)日常管理，且額為限，即為法律層面的有限合伙人（LP）。其二，合管理公司事務權責，則為法律層面的普通合伙人（GP比例資金的義務，但是在責任承擔方面則是承擔無限連限責任，一方面是為了吸引投資者，另一方面可對資金管理中出現道德風險。，私募基金的最大特點是資金來源以長期投資者為主，流。根據歐洲創(chuàng)業(yè)協會的統(tǒng)計，私募基金的機構投資者構，還包括養(yǎng)老基金、企業(yè)投資者、私人投資者、FO13%

【參考文獻】：
期刊論文
[1]農業(yè)上市公司股價與企業(yè)價值比較研究[J]. 謝非,劉婷婷.  價格理論與實踐. 2018(12)
[2]附碳匯收益的林業(yè)投資項目價值評估——基于實物期權定價理論[J]. 賀曉波,王冬梅,曾詩鴻.  中國管理科學. 2017(03)
[3]兩階段實物期權法在境外并購企業(yè)無形資產定價中的應用研究——以A公司并購BLS公司為例[J]. 龍大偉,黃紅選,王夢月,楊永森.  投資研究. 2015(12)
[4]基于實物期權方法對新三板企業(yè)的股權價值評估[J]. 劉曉文.  中國證券期貨. 2013(08)
[5]私募股權基金估值方法比較研究[J]. 靳磊.  現代管理科學. 2012(11)
[6]不確定條件下的投資:基于“跳”過程的實物期權模型[J]. 楊海生,陳少凌.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2009(12)
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[8]基于模糊實物期權的基礎設施BOT項目價值研究[J]. 覃正標,蒲云,胡敏杰.  北京交通大學學報(社會科學版). 2009(02)
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博士論文
[1]基于實物期權的企業(yè)戰(zhàn)略投資決策模型及其應用研究[D]. 李岱.中南大學 2014
[2]中國私募股權投資中的估值問題研究[D]. 常忠義.中國科學技術大學 2008

碩士論文
[1]基于延遲實物期權的私募股權投資企業(yè)價值評估研究[D]. 楊榮.哈爾濱工業(yè)大學 2015
[2]基于層次分析法的私募股權定價方法研究[D]. 孫愷謙.西南財經大學 2014
[3]我國私募股權投資（PE）中的企業(yè)價值評估研究[D]. 馮海鵬.中國石油大學 2010
[4]貼現現金流模型在我國非上市公司股權價值評估中的應用[D]. 管伯淵.廈門大學 2002



本文編號：2998060