改革開放后,我國證券市場開始快速發(fā)展。分拆上市作為企業(yè)資產(chǎn)重組的新方式之一,逐漸成為企業(yè)消除過度兼并與收購造成的多元化價(jià)值耗散、實(shí)施投融資策略、提升母公司股價(jià)、實(shí)施管理層激勵(lì)等的重要手段。同仁堂股份有限公司作為我國第一批實(shí)行分拆上市的企業(yè),在2001年分拆同仁堂科技發(fā)展股份有限公司上市后,在2013年再次分拆同仁堂國藥有限公司上市,成為我國二次分拆上市首例,其實(shí)施二次分拆上市的動(dòng)機(jī)也受到廣大公眾的質(zhì)疑。本文以同仁堂二次分拆上市為研究對象;以“多元化價(jià)值耗散”假設(shè)、“信息不對稱”假設(shè)和“投融資戰(zhàn)略”假設(shè)為依托對同仁堂二次分拆上市的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了研究,并從二次分拆上市前后同仁堂國藥募集資金的使用情況、關(guān)聯(lián)交易的變動(dòng)情況和利潤分配變動(dòng)情況三個(gè)方面對此次分拆上市過程中可能存在的利益輸送問題進(jìn)行了探討。最終得出了同仁堂二次分拆上市的真實(shí)動(dòng)機(jī)是為貫徹其海外擴(kuò)張目標(biāo)、實(shí)施海外投資的結(jié)論。為了探究此次同仁堂二次分拆上市對分拆上市三主體的影響,本文選取償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)和成長能力指標(biāo),利用橫向和縱向?qū)Ρ确治龇▽ν侍枚畏植鹕鲜械呢?cái)務(wù)效果進(jìn)行了評(píng)價(jià);并從二次分拆上市前后企業(yè)行業(yè)地位、品牌知名度以及人力資源等方面的變化情況對其非財(cái)務(wù)效果進(jìn)行了分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)同仁堂此次分拆上市雖然有利于母子公司償債能力的提升,但由于市場質(zhì)疑以及募集資金利用率低等原因,被分拆公司的營業(yè)能力和盈利能力被削弱,成長能力也并未獲得改善。但同仁堂二次分拆上市后通過加大海外擴(kuò)張和品牌宣傳力度等,使其行業(yè)地位和品牌知名度得到提升,員工規(guī)模和素質(zhì)也在上市后得到一定程度的優(yōu)化。最后,本論文就同仁堂二次分拆經(jīng)驗(yàn)及在該過程中出現(xiàn)的信息披露不充分、關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重以及母公司創(chuàng)收能力減弱等問題提出了幾點(diǎn)建議。企業(yè)在分拆子公司之前應(yīng)控制分拆比例,規(guī)范母子公司之間的業(yè)務(wù)分離制度,防止感染;在分拆上市之后應(yīng)主動(dòng)接受市場監(jiān)督,提升信息披露意識(shí)。立法部門應(yīng)對分拆上市后母子公司之間的關(guān)聯(lián)交易披露范圍進(jìn)行明確規(guī)定,打擊非正常關(guān)聯(lián)交易。
【學(xué)位單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F426.72;F832.51
【部分圖文】：

2 同仁堂二次分拆上市的基本情況2.1 同仁堂集團(tuán)簡介2.1.1 同仁堂集團(tuán)組成情況同仁堂始創(chuàng)于清康熙八年（1669 年），經(jīng)過三百多年的發(fā)展，形成了現(xiàn)制藥業(yè)、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥零售三大主營業(yè)務(wù)，構(gòu)建了北京同仁堂股份集團(tuán)等六子集團(tuán)、北京同仁堂制藥有限公司等五個(gè)子公司和北京同仁堂中醫(yī)醫(yī)院有限責(zé)公司三個(gè)科研院所的架構(gòu)，集團(tuán)目前擁有同仁堂股份、同仁堂科技和同仁堂國三家上市公司。研發(fā)藥品、化妝品、醫(yī)藥制劑及保健食品 1500 余種，興建生基地 28 個(gè)、現(xiàn)代化生產(chǎn)線 83 條，并成立了博士后科研工作站和國家工程中同仁堂集團(tuán)組成情況見圖 2-1。

圖 2-2 同仁堂集團(tuán)產(chǎn)權(quán)與控制關(guān)系圖數(shù)據(jù)來源：同仁堂股份年報(bào)，同仁堂科技年報(bào)，同仁堂科技和同仁堂國藥招股章程2.2 同仁堂二次分拆上市的基本情況2.2.1 分拆上市前的資產(chǎn)重組情況2004 年 3 月 18 日，同仁堂國藥于香港注冊成立，其法定股本為 10000 股每股面值 1 港元的股份。2005 年 6 月 30 日，同仁堂國藥法定股本增至 100000000港元，并于當(dāng)日向同仁堂股份及同仁堂科技發(fā)行及配發(fā)額外 29399999 股和30599999 股每股面值 1 港元的股份。于完成股份轉(zhuǎn)讓及股份配發(fā)后，同仁堂股份及同仁堂科技分別持有同仁堂國藥 49%和 51%的股權(quán)。2010 年 10 月 20 日，同仁堂國藥法定股本增至 1000000000 港元，當(dāng)日通過資本化發(fā)行分別向同仁堂股份及同仁堂科技配發(fā)57820000股和60180000股每股

將同仁堂國藥股份溢價(jià)的進(jìn)賬額 98569527 港元當(dāng)作資本以按面值全數(shù)繳足 197149054 股份，加上根據(jù)股份發(fā)售將予發(fā)行的股份 200000000 股，同仁堂國藥預(yù)計(jì)繳足的總股數(shù)為 800000000 股。2013 年 5 月 7 日，同仁堂國藥于聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)售股份 2000000000股，每股發(fā)行價(jià) 3.04 港元，面值為每股 0.5 港元；其中 1000000000 股為預(yù)留股份，供持有同仁堂科技的符合資格股東優(yōu)先認(rèn)購。2013 年 5 月 23 日，30000000股超額配股權(quán)被全部行使，同仁堂國藥繳足股份數(shù)增為 830000000 股。2.2.2 分拆上市前后的股權(quán)變化情況在同仁堂集團(tuán)中，由于同仁堂股份持有同仁堂科技 55.24%的股份，因此同仁堂科技是同仁堂國藥的母公司，同仁堂股份是同仁堂國藥的間接控股股東，同仁堂集團(tuán)則是同仁堂國藥的最終控股股東。圖 2-3 和圖 2-4 顯示了同仁堂國藥分拆上市前后的企業(yè)架構(gòu)。于股份發(fā)售前：
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2870908