【摘要】：債轉(zhuǎn)股一般被用于降低銀行不良貸款率和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,我國曾在上世紀(jì)九十年代末開展過一輪大規(guī)模債轉(zhuǎn)股。當(dāng)前我國正處于“三期疊加”時(shí)期,2016年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“指導(dǎo)意見”),標(biāo)志著新一輪債轉(zhuǎn)股拉開序幕,本輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持市場化、法制化原則,以緩解企業(yè)負(fù)擔(dān),改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為主要目標(biāo),助力我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、升級(jí)。本文首先總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于債轉(zhuǎn)股的相關(guān)研究成果,然后對(duì)其進(jìn)行了評(píng)述。接著對(duì)債轉(zhuǎn)股的運(yùn)作機(jī)理進(jìn)行了解釋,總結(jié)了不同形式債轉(zhuǎn)股,對(duì)債轉(zhuǎn)股相關(guān)理論和績效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了介紹。案例企業(yè)中國鋁業(yè)股份有限公司(以下簡稱“中國鋁業(yè)”)是國內(nèi)有色金屬行業(yè)的龍頭企業(yè),也是國資委直接管理的央企,在國內(nèi)有色金屬的開采、冶煉和貿(mào)易領(lǐng)域具有戰(zhàn)略性地位。該企業(yè)自2010年以來負(fù)債率不斷攀升,最高時(shí)接近80%,企業(yè)財(cái)務(wù)壓力巨大。為了幫助企業(yè)脫困,中國鋁業(yè)于2017年初啟動(dòng)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程。本文對(duì)2017年以來中國鋁業(yè)債轉(zhuǎn)股開展的動(dòng)因、障礙和步驟進(jìn)行了詳細(xì)的調(diào)查和介紹,特別是對(duì)市場化創(chuàng)新型的轉(zhuǎn)股方式進(jìn)行了細(xì)致的描述。本文選取了三個(gè)評(píng)價(jià)角度對(duì)中國鋁業(yè)開展債轉(zhuǎn)股的績效進(jìn)行了分析,分別為事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)法和其他指標(biāo)分析。分析發(fā)現(xiàn),中國鋁業(yè)債轉(zhuǎn)股并未得到市場的認(rèn)可,體現(xiàn)在債轉(zhuǎn)股后中國鋁業(yè)H股累計(jì)超額收益率為負(fù)且虧損較大。但是,此次債轉(zhuǎn)股有效解決了企業(yè)負(fù)債過高的情況,企業(yè)償債指標(biāo)明顯改善,從這個(gè)角度來看,此次債轉(zhuǎn)股初見成效。從長期績效來看,此次債轉(zhuǎn)股尚未對(duì)相關(guān)指標(biāo)有明顯影響,還需要后續(xù)研究。對(duì)此次債轉(zhuǎn)股進(jìn)行總結(jié),從現(xiàn)階段來看這是一次順利的債轉(zhuǎn)股,具有了一部分明顯的市場化特征,達(dá)到了關(guān)于降低企業(yè)負(fù)債率的目標(biāo),但其長期績效尚存在不確定性。文章的末尾,針對(duì)企業(yè)、實(shí)施機(jī)構(gòu)和政府從三個(gè)角度,針對(duì)三個(gè)方面給出了建議,以期能夠給類似的大型企業(yè)集團(tuán)開展債轉(zhuǎn)股帶來一些啟示和借鑒,幫助此輪市場化債轉(zhuǎn)股中更多項(xiàng)目的順利落地。
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F426.32

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本文編號(hào)：2735306