【摘要】：隨著我國資本市場蓬勃發(fā)展,管理者、投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者越來越關(guān)注“價值投資”這一理念,“企業(yè)價值最大化”無論在學(xué)術(shù)界還在實務(wù)中都是公認(rèn)的財務(wù)管理目標(biāo)。在“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”不斷深化的背景下,對于競爭日漸激烈的廚衛(wèi)家電業(yè)來說,以供給結(jié)構(gòu)、機(jī)制為主導(dǎo)的改革逐漸成為迫切需求。由于我國居民收入水平提高、城鎮(zhèn)化進(jìn)程推進(jìn)、消費者消費理念升級,我國廚衛(wèi)電器將向高端化、智能化方向發(fā)展,市場前景廣闊。H公司作為廚衛(wèi)電器龍頭企業(yè)之一,如何科學(xué)地、準(zhǔn)確地評估該公司企業(yè)價值,無論是對投資者還是管理者都很有必要。本文按照從理論到實踐的研究思路,概述了企業(yè)估值相關(guān)理論和方法,并以廚衛(wèi)家電行業(yè)的H公司為對象,將估值建立在對其宏觀經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)狀況以及其經(jīng)營戰(zhàn)略和歷史績效的分析上,著眼于未來戰(zhàn)略分析為起點,把針對H公司的經(jīng)營分析、財務(wù)分析與預(yù)測緊密結(jié)合,進(jìn)而運用改進(jìn)后的FCFF模型估算出企業(yè)內(nèi)在價值。首先,本文在概述企業(yè)價值評估原理和方法的基礎(chǔ)上,分析了自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型在應(yīng)用中存在的優(yōu)勢和不足,并針對折現(xiàn)率進(jìn)行了改進(jìn)和修正。其次,本文從宏觀經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)狀況兩方面對H公司進(jìn)行了外部環(huán)境分析,進(jìn)而分析了其經(jīng)營戰(zhàn)略和歷史財務(wù)績效。然后,本文在外部環(huán)境分析和公司基本面分析的基礎(chǔ)上對H公司進(jìn)行了前景分析,并分析和預(yù)測了企業(yè)估值的相關(guān)參數(shù),繼而利用改進(jìn)后的FCFF模型測算出企業(yè)整體價值。隨后,本文對改進(jìn)后的模型進(jìn)行敏感性分析,并將改進(jìn)前后模型所評估出的結(jié)果進(jìn)行對比分析,再利用市場法進(jìn)有效性驗證。最后,本文總結(jié)了FCFF模型在企業(yè)實際應(yīng)用中得到的啟發(fā)。通過研究,本文有助于確定H公司的整體企業(yè)價值,不僅為投資者進(jìn)行科學(xué)決策提供參考,還拓寬了自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法的應(yīng)用領(lǐng)域,為廚衛(wèi)家電行業(yè)上市公司企業(yè)價值評估提供借鑒意義。
【圖文】：

9圖 1-1 本文研究框架圖Figure 1-1 The Research Framework1.5 主要貢獻(xiàn)和不足首先，改進(jìn)后的 FCFF 模型提出了動態(tài)折現(xiàn)率的設(shè)想。由于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境不是一成不變的，加上企業(yè)自身發(fā)展的戰(zhàn)略也是隨之調(diào)整的，這些因素變化使得自由現(xiàn)金流和折現(xiàn)率不斷變化，繼而使得企業(yè)價值產(chǎn)生相應(yīng)波動。為了能更為準(zhǔn)確地預(yù)估企業(yè)價值，這種波動和變化就不得不考慮進(jìn)來。對此，改進(jìn)后的 FCFF模型將債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本、資本結(jié)構(gòu)三大折現(xiàn)率影響因素納入修正范圍，將長期債務(wù)和短期債務(wù)的占比進(jìn)行加權(quán)修正債務(wù)資本成本，用復(fù)利修正后的國債利率

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文-5% 6.86% 15,978.20 -16.23% 31.05-10% 6.50% 13,790.53 -27.70% 26.80來源：筆者根據(jù) H 公司數(shù)據(jù)測算所得估算企業(yè)每股內(nèi)在價值區(qū)間的時候，考慮到不同的發(fā)展情形，，一般會給予目10%的折溢價水平[52]（誠迅金融培訓(xùn)公司，2012）。根據(jù)表 5-1 分析三大敏BIT、r、g，并分別加上±10%的折溢價水平從而可以預(yù)測出每股內(nèi)在價值區(qū)-1 可知，2017 年 12 月 31 日 H 公司每股內(nèi)在價值為 30.76 元至 43.36 元之間業(yè)價值區(qū)間為 15,830.01 百萬元至 22,313.23 百萬元。
【學(xué)位授予單位】：廣東工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.6;F406.7

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 張朦;高兵;;企業(yè)價值評估準(zhǔn)則中美比較探討[J];知識經(jīng)濟(jì);2018年05期

2 及然;;自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值評估[J];中外企業(yè)家;2016年34期

3 史芳芳;;自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用[J];中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計;2016年11期

4 程雅鵑;;相對價值法在企業(yè)價值評估的應(yīng)用研究[J];時代金融;2017年14期

5 李愛華;包鍇;;企業(yè)價值評估風(fēng)險類別及控制對策[J];商業(yè)會計;2017年12期

6 郝建雄;;對我國企業(yè)價值評估研究[J];山西農(nóng)經(jīng);2017年12期

7 謝圳圻;;企業(yè)價值評估市場法與收益法比較分析——以廈門鎢業(yè)股份有限公司為例[J];納稅;2017年14期

8 韋明;范婷婷;;基于實物期權(quán)法的民營企業(yè)價值評估[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì);2017年20期

9 王夢楠;;高成長型上市公司企業(yè)價值評估中存在的問題與建議[J];商;2015年43期

10 李秀麗;程琦;;上市公司會計穩(wěn)健性對企業(yè)價值評估影響研究[J];現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息;2016年03期

相關(guān)會議論文 前10條

1 馮娟;;探析會計失真信息在企業(yè)價值評估中的處理[A];科學(xué)時代——2014科技創(chuàng)新與企業(yè)管理研討會論文集下（企業(yè)管理）[C];2014年

2 劉琛;;競爭優(yōu)勢分析在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用[A];第十五屆中國標(biāo)準(zhǔn)化論壇論文集[C];2018年

3 趙惠芳;張守坤;張璇;徐晟;;企業(yè)價值評估中股權(quán)流動性溢價研究[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2007年學(xué)術(shù)年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

4 李姚礦;童昱;;高新技術(shù)企業(yè)價值評估中的期權(quán)定價[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2005年學(xué)術(shù)年會暨第十二屆年會論文集[C];2005年

5 吳慶波;;企業(yè)價值評估中的不動產(chǎn)評估實務(wù)簡述[A];中國房地產(chǎn)估價與經(jīng)紀(jì)(2018年第2期 總第129期)[C];2018年

6 何琳;于明霞;祝建民;;基于企業(yè)價值評估理論的農(nóng)村融資約束考察[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2007年學(xué)術(shù)年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

7 沈菊琴;熊筱燕;王英;陸慶春;;和諧管理理論在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究[A];中國會計學(xué)會2006年學(xué)術(shù)年會論文集（下冊）[C];2006年

8 王昭禎;;基于層次分析法的核能企業(yè)并購中企業(yè)價值研究[A];中國核科學(xué)技術(shù)進(jìn)展報告（第五卷）——中國核學(xué)會2017年學(xué)術(shù)年會論文集第9冊（核情報分卷、核技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理現(xiàn)代化分卷、核電子學(xué)與核探測技術(shù)分卷）[C];2017年

9 王少豪;;投資建設(shè)項目價值評估特點分析[A];中國房地產(chǎn)估價與經(jīng)紀(jì)2008年第2期（總第69期）[C];2008年

10 王洪海;肖俠;李晨;;高科技企業(yè)價值動態(tài)評估的Monte Carlo模擬[A];中國會計學(xué)會第八屆全國會計信息化年會論文集[C];2009年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 記者 陳t

本文編號：2674137