【摘要】：科技創(chuàng)新始終是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的基石和國(guó)家崛起的核心,更是推動(dòng)人類文明進(jìn)步的階梯。當(dāng)前,我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新常態(tài),全球新一輪科技革命與我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相互交匯,高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展環(huán)境逐漸優(yōu)化,產(chǎn)業(yè)扶持政策日益強(qiáng)化。無(wú)論是從企業(yè)發(fā)展層面還是從國(guó)家戰(zhàn)略層面來看,對(duì)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行更加準(zhǔn)確的評(píng)估都具有非凡意義。由于高新技術(shù)企業(yè)具有投資成本高、綜合風(fēng)險(xiǎn)高、智力資本充沛、技術(shù)性無(wú)形資產(chǎn)比重大和初期發(fā)展速度快等特征,使得高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值構(gòu)成與普通企業(yè)存在顯著差異。以成本法、市場(chǎng)法和收益法為主的傳統(tǒng)評(píng)估方法由于存在固有局限性,不宜單獨(dú)作為高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的手段,因此構(gòu)建更加恰當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型具有必要性。首先,本文從高新技術(shù)企業(yè)的定義入手,通過分析高新技術(shù)企業(yè)的特征,剖析高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值構(gòu)成特點(diǎn),然后分析傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法在高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的局限性。然后,基于上述分析提出需要建立更符合高新技術(shù)企業(yè)特點(diǎn)的價(jià)值評(píng)估模型�？紤]到高新技術(shù)企業(yè)的特征和現(xiàn)有評(píng)估模型的不足,將正態(tài)模糊數(shù)和正態(tài)云模型引入Black-Scholes模型中,并借鑒德爾菲法的思想對(duì)模型中相關(guān)參數(shù)進(jìn)行修正,得到基于正態(tài)云的實(shí)物期權(quán)評(píng)估模型。最后,結(jié)合X公司的案例對(duì)新建模型進(jìn)行實(shí)證分析,使用Matlab將評(píng)估結(jié)果繪制成企業(yè)價(jià)值正態(tài)云圖,直觀地反映出企業(yè)價(jià)值的分布。通過對(duì)企業(yè)價(jià)值正態(tài)云圖劃區(qū)域進(jìn)行云滴分布的統(tǒng)計(jì)分析并與現(xiàn)行主流評(píng)估方法的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比后,得出本文結(jié)論:基于正態(tài)云的實(shí)物期權(quán)評(píng)估模型在高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面具有一定優(yōu)勢(shì),能夠更加合理和真實(shí)地反映高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值,其計(jì)算結(jié)果具有可比性,是主流價(jià)值評(píng)估方法的重要補(bǔ)充。
【圖文】：

圖１－１技術(shù)路線圖逡逑１．６論文的創(chuàng)新點(diǎn)逡逑，

ｄ＼Ｓ＊逡逑圖２－１二項(xiàng)樹期權(quán)定價(jià)模型逡逑如圖２－１所示，標(biāo)的資產(chǎn)的初始價(jià)格為Ｓ0，邋ｄ、Ｕ分別為標(biāo)的資產(chǎn)在某一期逡逑的下降乘數(shù)和上升乘數(shù)。Ｐ為資產(chǎn)在某一期中價(jià)格上升的概率，，反之，（１－Ｐ）為標(biāo)逡逑的資產(chǎn)在某一期中價(jià)格下跌的概率。ｄ、ｕ和ｐ的測(cè)算公式如下：逡逑ｕ邋＝邋ｅａｙ＾邐式邋２邋－邋４逡逑ｄ邋＝邋ｅ￣ａ４＾邐式邋２邋－邋５逡逑ｅｒＡＴ邋－邋ｄ逡逑ｐ邋＝邐ｊ－邐式邋２－６逡逑ｕ邋—邋ｄ逡逑其中：為標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率，ＡＴ為二項(xiàng)樹單期時(shí)間跨度。逡逑通常情況下，將Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｄｅｓ模型和二項(xiàng)樹模型運(yùn)用于高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值逡逑評(píng)估１兩者需要的參數(shù)是一樣的，并且這兩個(gè)模型都是基于合理的假設(shè)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)腻义希保靛义?
【學(xué)位授予單位】：重慶理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F426.67;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2643211