本文關(guān)鍵詞： 焦炭期貨 焦炭現(xiàn)貨 MBk協(xié)整檢驗(yàn) 動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系 波動(dòng)溢出效應(yīng)　出處：《哈爾濱工業(yè)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：我國(guó)焦炭期貨上市已經(jīng)三年有余,其成交量早已超過百萬手,成為國(guó)內(nèi)商品期貨交易量較大的品種之一。從其交易量、市場(chǎng)流動(dòng)性及持倉客戶類型來看,焦炭期貨市場(chǎng)已日趨成熟。但是焦炭期貨發(fā)展?fàn)顩r是否如預(yù)期一樣,發(fā)揮了其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值及風(fēng)險(xiǎn)管理等功能,目前尚無結(jié)論。焦炭期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系到底如何?焦炭期貨的推出是緩解還是加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)?焦炭期貨能否為市場(chǎng)參與者提供套期保值和避險(xiǎn)的機(jī)會(huì)?這些問題是當(dāng)前商品期貨市場(chǎng)宏觀政策制定者及市場(chǎng)參與者關(guān)注的主要問題。本文以焦炭期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)為研究對(duì)象,構(gòu)建連續(xù)的價(jià)格時(shí)間序列,在統(tǒng)一的計(jì)量統(tǒng)計(jì)框架下,對(duì)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了分析檢驗(yàn)。首先運(yùn)用MBk協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)期貨市場(chǎng)的有效性進(jìn)行了分析,接著構(gòu)建VECM模型,并結(jié)合脈沖響應(yīng)分析、方差分解等方法實(shí)現(xiàn)對(duì)焦炭期貨與現(xiàn)貨之間的動(dòng)態(tài)均衡分析;最后采用BEKK-GARCH模型對(duì)我國(guó)焦炭期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示焦炭期貨與現(xiàn)貨之間具備良好的長(zhǎng)期均衡關(guān)系;期貨對(duì)于現(xiàn)貨也有了較明顯的價(jià)格引導(dǎo)作用;但在信息匯聚流通的過程中,現(xiàn)貨市場(chǎng)比期貨市場(chǎng)擁有更強(qiáng)的信息吸收能力,由期貨市場(chǎng)向現(xiàn)貨市場(chǎng)傳遞的信息能被現(xiàn)貨市場(chǎng)快速吸收;期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨價(jià)格的方差分解中占有37%的比重,說明焦炭期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)將顯著加劇焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng);對(duì)焦炭市場(chǎng)收益率序列的波動(dòng)溢出效應(yīng)分析結(jié)果表明,我國(guó)焦炭期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)間存在顯著的雙向波動(dòng)溢出效應(yīng),然而雙向溢出呈現(xiàn)非平衡狀態(tài),與其它成熟期貨市場(chǎng)的不同在于焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨的波動(dòng)溢出效應(yīng)明顯大于期貨對(duì)現(xiàn)貨的波動(dòng)溢出效應(yīng),進(jìn)一步表明了期貨市場(chǎng)交易機(jī)制的不完善。最后,在上述實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上,本文給出了相關(guān)市場(chǎng)建議。
[Abstract]:China's coke futures have been listed for more than three years, and their trading volume has already exceeded one million hands, which has become one of the major commodity futures trading volumes in China. Judging from the volume of trading volume, market liquidity and the types of customers holding positions, The coke futures market has become more and more mature. But is the development of coke futures as expected, giving play to its functions of price discovery, hedging and risk management? At present, there is no conclusion. How about the relationship between coke futures and spot price guidance? Is the introduction of coke futures mitigated or exacerbated the spot market price fluctuations? Can coke futures provide hedging and hedging opportunities for market participants? These problems are the main problems concerned by the current macro policy makers and market participants in the commodity futures market. In this paper, the coke futures market and the spot market are taken as the research objects, and a continuous price time series is constructed. In the framework of unified econometric statistics, the relationship between futures and spot market is analyzed and tested. Firstly, the validity of futures market is analyzed by MBk cointegration test, then the VECM model is constructed, and the impulse response analysis is combined. The dynamic equilibrium analysis between coke futures and spot is realized by variance decomposition. Finally, the BEKK-GARCH model is used to test the volatility spillover relationship between coke futures and spot market in China. The results show that there is a good long-term equilibrium relationship between coke futures and spot. Futures also have a more obvious price guidance role for spot; but in the process of information gathering and circulation, the spot market has a stronger ability to absorb information than the futures market. The information transmitted from the futures market to the spot market can be quickly absorbed by the spot market, which accounts for 37% of the variance decomposition of spot prices. The results show that the price fluctuation of coke futures market will significantly aggravate the price fluctuation of coke spot market, and the result of volatility spillover effect analysis of yield sequence of coke market shows that, There is a significant two-way volatility spillover effect between the coke futures and spot market in China, however, the two-way spillover shows a non-equilibrium state. Different from other mature futures markets, the volatility spillover effect of coke spot market on futures is obviously greater than that of futures on spot, which further indicates that the trading mechanism of futures market is not perfect. Based on the above empirical results, this paper gives the relevant market suggestions.
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F764;F724.5

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本文編號(hào)：1517953