羅鑫    中石油長慶油田資本運(yùn)營部

孫鵬    中國航油集團(tuán)石油有限公司

摘要：在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資本運(yùn)營是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的根本性變革。多元經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)作為油田重要的業(yè)務(wù)板塊之一，通過構(gòu)建以專業(yè)化整合、多元化融資等為主的資本運(yùn)營平臺，使多元經(jīng)濟(jì)企業(yè)核心競爭力和生產(chǎn)集中度得到提高。

關(guān)鍵詞：多元經(jīng)濟(jì)  資本運(yùn)營  債務(wù)融資

　　諾貝爾獎獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說過：縱觀世界上著名的企業(yè)，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運(yùn)營發(fā)展起來的，也沒有一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的。在傳統(tǒng)的企業(yè)增長方式已無法跟上企業(yè)發(fā)展的步伐，只有以資本的形式進(jìn)行流動、整合，進(jìn)一步優(yōu)化配置，才能實(shí)現(xiàn)新的突破。

　　一、A油田多元經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營問題的提出

　　多種經(jīng)營曾被列為油田經(jīng)濟(jì)的“三大戰(zhàn)略”之一。九十年代末期石油企業(yè)重組改制后，，A油田加大了多種經(jīng)營企業(yè)改革力度，使多元經(jīng)濟(jì)企業(yè)率先完成了產(chǎn)權(quán)制度改革、資產(chǎn)重組和股份制改造工作。

　　A油田的多元經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷過快速發(fā)展階段，所涉及的業(yè)務(wù)涉及鉆井作業(yè)、建筑施工、油田化工、房地產(chǎn)、商貿(mào)運(yùn)輸?shù)�。雖然也出現(xiàn)了經(jīng)營成果顯著的企業(yè)，但從實(shí)際運(yùn)行來看，存在不少問題：一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題。主營業(yè)務(wù)不突出，產(chǎn)業(yè)同向。二是資金問題。多數(shù)多元經(jīng)濟(jì)企業(yè)資金嚴(yán)重短缺，籌融資困難。三是現(xiàn)代企業(yè)制度不夠完善，整體管理水平還比較低。四是職工持股問題。

　　要解決上述問題，科學(xué)的選擇是在建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度的前提下搞好資本運(yùn)營，提高資本使用效率，從而防止產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”。

　　二、A油田多元經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營模式探索

　　1、規(guī)范企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免經(jīng)營或有風(fēng)險

　　從長遠(yuǎn)看，如果不及時對職工持股問題進(jìn)行規(guī)范，在有限的市場空間內(nèi)，勢必形成同業(yè)競爭和無序競爭的局面。對多元經(jīng)濟(jì)企業(yè)中的職工股權(quán)采取國有收購、集體收購、公司回購、關(guān)閉清算等處置方式。如國有出資收購從事建筑安裝、生產(chǎn)服務(wù)等企業(yè)和按二級單位管理的集團(tuán)型企業(yè)的職工股。集體出資收購從事油田化工、產(chǎn)品加工類企業(yè)。公司自行回購職工股額度小、現(xiàn)金流較好企業(yè)的職工股。關(guān)閉清算與主辦單位或油田關(guān)聯(lián)度不大以及扭虧無望和無發(fā)展前景的企業(yè)。

3、實(shí)施并購重組，構(gòu)建專業(yè)化公司和集團(tuán)

從整體上降低產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的重復(fù)建設(shè)，打破地域、所有制的界線，以產(chǎn)權(quán)為紐帶，進(jìn)行系統(tǒng)內(nèi)部同質(zhì)資源的優(yōu)化調(diào)整，消除無序競爭，降低市場交易成本。積極探索國有資本和集體資本的重組聯(lián)合模式：對建筑安裝、生產(chǎn)服務(wù)類企業(yè)，宜采取橫向重組的方式，整合構(gòu)建為國有控股、集體參股的集團(tuán)企業(yè)；對商貿(mào)服務(wù)類企業(yè)，進(jìn)行縱向重組，完成企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，整合為集體控股、國有參股的專業(yè)化公司；對化工類企業(yè)，進(jìn)行專業(yè)化重組，整合構(gòu)建為集體控股、國有參股的集團(tuán)。

4、構(gòu)建資本平臺，推動多元化債務(wù)融資

多元經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中具有一定數(shù)量信用價值高、具備規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)，應(yīng)成立資產(chǎn)經(jīng)營管理公司和信用擔(dān)保公司，既可統(tǒng)一對外籌資，通過銀行貸款或信托項(xiàng)目為多元經(jīng)濟(jì)企業(yè)籌集發(fā)展資金，也可采用多元化債務(wù)融資模式制定融資方案，為企業(yè)發(fā)展提供所需資金。

短期融資憑證方式

短期融資憑證是在油田內(nèi)部市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價憑證。它采用市場化定價，貼現(xiàn)發(fā)行，由供求雙方討價還價確定憑證發(fā)行利率。相關(guān)部門負(fù)責(zé)組織發(fā)行和監(jiān)管，對擬發(fā)行短期融資憑證的企業(yè)，規(guī)定其發(fā)行額度不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的30%為限，具體發(fā)行額度、發(fā)行期限由油田公司批準(zhǔn)實(shí)施。同時，組織相關(guān)部門對多元經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)行信用評級，聘請中介機(jī)構(gòu)對擬籌融資的公司進(jìn)行審計(jì)。

資產(chǎn)憑證化方式

資產(chǎn)憑證化是指以企業(yè)特定的資產(chǎn)為支持發(fā)行憑證。即資產(chǎn)憑證化投資者獲得資產(chǎn)池未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流。資產(chǎn)憑證化在油田內(nèi)部市場面向企業(yè)公開發(fā)行，發(fā)行利率靠的是企業(yè)特定資產(chǎn)的高信用，因而發(fā)行利率與傳統(tǒng)銀行的貸款要低，融資成本低。同時聘請主管部門作為特定資產(chǎn)收益計(jì)劃管理人，與公司共同確定收益計(jì)劃募集資金規(guī)模，確定收益計(jì)劃對付本息來源；聘請有關(guān)部門作為收益計(jì)劃賬戶托管者等。

5、運(yùn)營無形資產(chǎn)，實(shí)施品牌價值的培育、提升

利用無形資產(chǎn)優(yōu)勢，實(shí)施品牌價值的擴(kuò)張。一方面，與同類油田的相關(guān)企業(yè)聯(lián)姻，采取相互參股、聯(lián)營等方式，擴(kuò)大市場占有率；另一方面，要有所為有所不為，減少多元經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)中低附加值業(yè)務(wù)，由社會投資完成此類業(yè)務(wù)，把傳統(tǒng)的“企業(yè)辦社會”變成“社會辦企業(yè)。

規(guī)范是為了發(fā)展，發(fā)展必須規(guī)范。通過并購重組、多元化融資等手段，重新構(gòu)建多元經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)方向，使多元經(jīng)濟(jì)做優(yōu)做強(qiáng)，使國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值。

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