本文關(guān)鍵詞：基于KMV模型的我國上市保險公司信用風(fēng)險的度量比較—從“牛市”和“熊市”的角度

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【摘要】：隨著我國十三五計劃的不斷推進(jìn),金融改革不斷進(jìn)行的過程中,保險企業(yè)更是發(fā)展迅速,成為金融領(lǐng)域中的后起之秀。保險“國十條”加大了國家對保險行業(yè)政策扶持的力度；隨著以投連險、萬能險等投資性保險規(guī)模的不斷擴(kuò)大,保險公司帶來了積累了大量的資本,這也使得保險公司在資本市場的投資的動作越來越大；安邦保險在A股市場通過安邦財險、和諧健康險等產(chǎn)品8次購買民生銀行的股份,成為民生銀行和招商銀行的第一大股東；富德生命人壽在A股市場上的投資千億,成為了金地集團(tuán)第一大股東和浦發(fā)銀行第二大股東,并且還持有佳兆業(yè)集團(tuán)、北京文化等上市公司的大量股份。在資本市場投資的規(guī)模越來越大,保險公司面對的風(fēng)險也會越來越多,尤其對于投資性保險償付能力的要求越來越高。從15年的6月下旬開始,股票指數(shù)持續(xù)下跌從高點的5100點跌倒了2800點,跌幅達(dá)到45%,截至2016年3月份,作為資本市場的保險公司的投連險賬戶收益額也損失慘重,在報告期2015年6月、7月、8月中,整個投連險賬戶的月平均收益率分別為-5.85%,-6.67%,-5.66%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于預(yù)期的投資收益率。1這給保險公司的償付能力提出了新的要求和挑戰(zhàn)�；陔U企參與資本市場的規(guī)模越來越大,對于上市保險公司的信用風(fēng)險的要求越來越高的基礎(chǔ)上,本文通過利用KMV模型,從牛市和熊市這兩個不同的資本市場狀態(tài)下來度量上市保險公司的信用風(fēng)險情況,旨在發(fā)現(xiàn)不同的市場環(huán)境下信用風(fēng)險狀況。全文總共分為五個章節(jié)。第一章節(jié)為緒論,主要分為三個小節(jié)。第一小節(jié)為本文的背景及意義,從我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀以及金融市場中保險行業(yè)改革的情況著手,介紹了目前我國保險公司參與資本市場的情況。同時鑒于我國目前償二代監(jiān)管中,對于資本市場風(fēng)險的監(jiān)管主要集中在市場風(fēng)險這一環(huán)節(jié),監(jiān)管的范圍只能局限于權(quán)益價格變動對于資本的要求,不能夠反應(yīng)市場的變動對于公司整體的信用違約的風(fēng)險,所以本文提出了KMV模型來度量在不同市場狀態(tài)下上市保險公司的信用風(fēng)險狀況,對于監(jiān)管層、保險公司、投保人都有很大的意義。第二章是信用風(fēng)險度量的理論部分。本章分為三節(jié),第一節(jié)介紹了信用風(fēng)險和信用風(fēng)險度量的含義,并且從信用風(fēng)險產(chǎn)生的途徑上對保險公司信用風(fēng)險進(jìn)行了剖析；第二節(jié)主要介紹的是信用風(fēng)險度量方法及發(fā)展歷程,從專家分析法、5C要素分析法等傳統(tǒng)的信用風(fēng)險度量方法, 到Credit Metrics模型、Credit Risk Plus模型、Credit Portfolio View模型等現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型,進(jìn)行了理論介紹和優(yōu)缺點的比較。第三章為KMV模型的理論介紹部分,該章節(jié)從KMV模型的數(shù)學(xué)理論基礎(chǔ)本分介紹了模型的理論來源,然后對于模型的基本的假設(shè)進(jìn)行了相應(yīng)的陳述,對于模型的計算公式及過程進(jìn)行了介紹。最后對于模型相對與其他的信用風(fēng)險度量模型的優(yōu)缺點進(jìn)行了比較,KMV模型考慮的要素更多更加的全面的優(yōu)點,而對于不同的行業(yè)等環(huán)境要素下,傳統(tǒng)的KMV模型的適用性不強(qiáng),需要進(jìn)行參數(shù)的調(diào)整的缺點。第四章為本文的實證部分,主要分為兩大實證內(nèi)容。第一個實證是對我國A股股票市場進(jìn)行牛熊市的劃分,通過BB轉(zhuǎn)折點方法,從2008年開始至今時間段劃分為4個熊市和4個牛市；第二個實證部分是從既定的熊市和牛市下進(jìn)行上市保險公司信用風(fēng)險的度量。實證結(jié)果是在不同的市場環(huán)境下,我國上市保險公司的信用風(fēng)險在牛市的情況下要明顯小于熊市,相同的公司在牛熊市下的信用風(fēng)險也滿足上述的情況。不同的公司在相同的市場環(huán)境下信用風(fēng)險的大小也存在明顯差異,主要與公司的經(jīng)營業(yè)績和股票價格的波動情況有關(guān)。第五章為結(jié)論和政策建議部分。結(jié)論部分對第四章的實證結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)。本文通過上述的實證結(jié)果發(fā)現(xiàn),資本市場的變動對于上市保險公司的信用風(fēng)險影響很明顯。鑒于以上的結(jié)論,本文提出了三點建議。首先是加強(qiáng)利用KMV模型對上市公司信用風(fēng)險的度量,既能夠?qū)崿F(xiàn)動態(tài)監(jiān)管,還能夠很好的反應(yīng)出不同的資本市場環(huán)境下上市保險公司的信用風(fēng)險狀況。第二、第三點分別從加強(qiáng)違約數(shù)據(jù)庫的建設(shè)和金融市場制度建設(shè)兩個角度建議,為KMV模型的實現(xiàn)創(chuàng)造更好的環(huán)境。
【關(guān)鍵詞】：上市保險公司 信用風(fēng)險 KMV模型 牛熊市
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F842.3;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 緒論11-22
• 1.1 研究的背景與意義11-13
• 1.1.1 選題的背景11-13
• 1.1.2 選題的意義13
• 1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述13-17
• 1.2.1 國外文獻(xiàn)綜述13-15
• 1.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述15-17
• 1.3 研究的內(nèi)容、方法17-20
• 1.3.1 研究的內(nèi)容17-19
• 1.3.2 研究的方法19-20
• 1.4 本文的創(chuàng)新與不足20-22
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新點20
• 1.4.2 文章研究的不足20-22
• 2. 信用風(fēng)險度量模型22-28
• 2.1 保險公司信用風(fēng)險概述22-24
• 2.1.1 信用風(fēng)險及信用風(fēng)險度量的含義22-23
• 2.1.2 保險公司信用風(fēng)險的現(xiàn)狀及成因23-24
• 2.2 信用風(fēng)險度量模型的發(fā)展歷程24-25
• 2.3 現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型及模型比較25-28
• 2.3.1 Credit Metrics模型25-26
• 2.3.2 Credit Risk Plus模型26-27
• 2.3.3 Credit Portfolio View模型27-28
• 3. KMV模型的理論概述28-33
• 3.1 KMV模型基本原理28
• 3.2 KMV模型的計算過程28-30
• 3.2.1 KMV模型的基本假設(shè)28-29
• 3.2.2 KMV模型的計算29-30
• 3.3 KMV模型的優(yōu)缺點分析30-33
• 3.3.1 KMV模型的優(yōu)點31
• 3.3.2 KMV模型的缺點31-33
• 4. 牛熊市下信用風(fēng)險差異的實證分析33-47
• 4.1 牛熊市的劃分33-37
• 4.1.1 牛市、熊市的概念33
• 4.1.2 牛市、熊市的劃分標(biāo)準(zhǔn)33-34
• 4.1.3 我國牛熊市劃分實證分析34-37
• 4.2 KMV模型的修正37-40
• 4.2.1 傳統(tǒng)KMV模型的不足37-39
• 4.2.2 KMV模型的修正39-40
• 4.3 修正的KMV模型的實證分析40-47
• 4.3.1 樣本的來源及選取40
• 4.3.2 KMV模型中參數(shù)的具體設(shè)置40-41
• 4.3.3 KMV模型的計算過程41-45
• 4.3.4 實證的結(jié)果分析45-47
• 5. 結(jié)論與政策建議47-50
• 5.1 研究結(jié)論47-48
• 5.2 政策建議48-49
• 5.3 研究的局限性49-50
• 參考文獻(xiàn)50-52
• 附錄52-55
• 后記55-57
• 致謝57

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本文編號：962803