阿里巴巴儼然從電商平臺(tái)逐步擴(kuò)展到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，之前的支付寶(屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的第三方支付)，繼而于2013年殺入P2P(網(wǎng)貸款)、余額寶(與天虹基金鏈接的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái))，又于近期高調(diào)宣布推出娛樂寶產(chǎn)品，并且在淘寶上公開募集。阿里的每一次出手，都首開互聯(lián)網(wǎng)金融之先河，這與百度的眾籌電影有何不同？娛樂寶的性質(zhì)又是什么？存在什么樣的法律風(fēng)險(xiǎn)呢？

    關(guān)鍵詞：阿里,娛樂寶,模式,法律分析,互聯(lián)網(wǎng)金融論文
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    一、業(yè)界對(duì)娛樂寶目前的認(rèn)識(shí)​​

    就阿里的娛樂寶，經(jīng)查閱相關(guān)媒體，目前的認(rèn)識(shí)如下：​​第一篇報(bào)道：用看電影的錢投電影？阿里娛樂寶否認(rèn)眾籌​​經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者朱熹妍“用買兩張電影票的錢就能當(dāng)上電影投資人。”​26日，阿里巴巴數(shù)字娛樂事業(yè)群宣布推出理財(cái)與增值服務(wù)平臺(tái)“娛樂寶”，首期上線一款預(yù)期年化收益率7%的保險(xiǎn)(放心保)產(chǎn)品。​“娛樂寶”依附淘寶移動(dòng)端，通過向消費(fèi)者發(fā)售產(chǎn)品來進(jìn)行融資，所融資金配置為部分信托計(jì)劃，最終投向于阿里娛樂旗下的文化產(chǎn)業(yè)。首期可供募資選擇的資金為有《小時(shí)代3》、《小時(shí)代4》、《狼圖騰》、《非法操作》以及1款游戲《魔范學(xué)院》。​這款產(chǎn)品投資門檻電影低至100元，游戲低至50元，募集資金大約在7300萬(wàn)元左右。​阿里否認(rèn)眾籌​娛樂寶門檻之低，讓其被認(rèn)為是“眾籌模式”的又一應(yīng)用。​阿里巴巴集團(tuán)公關(guān)總監(jiān)顧建兵卻表示，娛樂寶模式并非“眾籌”。他的理由是，眾籌項(xiàng)目不能以股權(quán)或資金作為回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，這與娛樂寶平臺(tái)上能提供預(yù)期資金收益的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，有著本質(zhì)區(qū)別。​他表示，首期上線的產(chǎn)品名為“國(guó)華華瑞1號(hào)終身壽險(xiǎn)A款”，實(shí)際為一款投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益7%，不保本不保底，1年內(nèi)領(lǐng)取或退保收取3%的手續(xù)費(fèi)，1年后自動(dòng)全部領(lǐng)取。​​據(jù)悉，除了出資100元就可以投資電影，投資人還可以獲得娛樂權(quán)益福利，如劇組探班、主創(chuàng)見面會(huì)、電影點(diǎn)映會(huì)門票、明星簽名照等。而為了防范資金風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)采取“單一客戶保費(fèi)金額限額”的銷售策略。​業(yè)內(nèi)稱電影風(fēng)險(xiǎn)過大​一位制片人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，目前的審片制度讓電影投資具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，電影是否能夠上映很難說。再者影片拿到越多主體的投資會(huì)受到的束縛就會(huì)越多，并不利于導(dǎo)演發(fā)揮。這樣的模式比較適合商業(yè)片。​另外，一位信托人士稱，如果是投連險(xiǎn)的模式，那么相當(dāng)于大眾為阿里投資電影的收益做了擔(dān)保，這樣實(shí)際上收益大部分由阿里獲得，大眾卻因?yàn)?%的收益承擔(dān)了最大的風(fēng)險(xiǎn)。這樣并不公平。​​第二篇報(bào)道：為什么說阿里巴巴娛樂寶實(shí)質(zhì)是眾籌產(chǎn)品？​​阿里最新推出的娛樂寶是一款怎樣的產(chǎn)品？阿里將公眾資金進(jìn)行娛樂投資，是否是其新的發(fā)展方向，其收益又是如何獲得的？本文來自知乎網(wǎng)友衛(wèi)新的回答。​看到一些評(píng)論，還有就是淘寶的公關(guān)都站出來說：“娛樂寶是一款保險(xiǎn)，不是眾籌。網(wǎng)友們誤讀了。因?yàn)楸娀I不能許諾回報(bào)。”​本人認(rèn)為，我說的是實(shí)質(zhì)。至于中國(guó)法律的規(guī)定，不允許非法吸收公眾存款，請(qǐng)大家查一下，這是要同時(shí)符合四個(gè)要件的。眾籌并不違法，只是不能構(gòu)成非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券，說眾籌沒什么可怕的。人家美國(guó)都搞了4、5年了。​淘寶實(shí)際在做的就是眾籌，為了規(guī)避向不特定的人群籌集、通過互聯(lián)網(wǎng)等媒介公開邀約、許諾回報(bào)這些法律的紅線，采用了保險(xiǎn)產(chǎn)品的方式，這是為了中國(guó)合規(guī)性的要求。但實(shí)質(zhì)還是眾籌，而且特別符合眾籌的娛樂精神和廣泛性價(jià)值。​我覺得淘寶這一招太狠了，談?wù)剛�(gè)人的觀點(diǎn)，大家參考：​

    淘寶將引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融的新貴——“眾籌”模式​我長(zhǎng)期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，我認(rèn)為淘寶此舉意義深遠(yuǎn)。這意味著淘寶已經(jīng)從線下金融產(chǎn)品線上交易這種的初級(jí)“互聯(lián)網(wǎng)金融”模式，進(jìn)入了一個(gè)更高級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式——“眾籌”。​眾籌，2009年起源于美國(guó)，是指項(xiàng)目發(fā)起人通過利用互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡(luò)傳播的特性，發(fā)動(dòng)公眾的力量，集中公眾的資金、能力和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)或某個(gè)項(xiàng)目或創(chuàng)辦企業(yè)提供必要的資金援助的一種融資方式。眾籌類型包括：債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌、產(chǎn)品眾籌、捐贈(zèng)眾籌。​2012年4月5日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署JOBS法案，給予了眾籌這種新型融資形式合法的地位。該法案允許所有公司通過公司網(wǎng)站、印刷品、電視、社會(huì)媒體或通過第三方網(wǎng)站等形式，以公開勸誘或公開廣告形式進(jìn)行私募。​

    淘寶將眾籌指向文化娛樂行業(yè)，行業(yè)選擇高明至極​相對(duì)于股權(quán)眾籌面臨的重重法律障礙(諸如非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券、公司人數(shù)限制等)。產(chǎn)品眾籌在中國(guó)的法律障礙更小，更容易發(fā)展。產(chǎn)品眾籌的優(yōu)勢(shì)在于金額小，參與人數(shù)多，有話題性，說的簡(jiǎn)單點(diǎn)，就是花小錢，找樂子。文化娛樂行業(yè)，尤其是電影行業(yè)關(guān)注度高，觀眾基數(shù)大，年輕人居多，淘寶這一次選擇電影行業(yè)搞眾籌，高明至極。按照淘寶官方公布的方案：100元起步，每人最大購(gòu)買金額不得超過1000元。這樣的金額設(shè)置完全符合眾籌模式的內(nèi)涵。​

    電影眾籌將引領(lǐng)電影營(yíng)銷新模式，引發(fā)“多贏”​目前，電影行業(yè)營(yíng)銷費(fèi)用的占比，越來越高。通過眾籌模式，必將吸引眾多中小投資者，在投資影片的選擇和分析時(shí)，引發(fā)話題性。試想你投資了100元后，必然會(huì)親身體驗(yàn)這個(gè)電影，無論好奇也好，捧場(chǎng)也好，甚至?xí)吧磉叺挠H朋好友。這樣電影制片方不僅籌到了宣發(fā)費(fèi)用，而且達(dá)到了極佳的宣發(fā)效果，也愿意支付較高的回報(bào)。同時(shí)，投資者獲得了遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款的投資回報(bào)，淘寶也能分享相關(guān)利益，這是一個(gè)多贏模式。​

    余額寶的投資渠道多元化，強(qiáng)化先發(fā)優(yōu)勢(shì)​余額寶目前規(guī)模已超過2500億元，客戶數(shù)超過4900萬(wàn)。但近期在傳統(tǒng)銀行的共同打壓下，收益率正在不斷下降。​電影眾籌產(chǎn)品“娛樂寶”，將給淘寶已經(jīng)積累的用戶一個(gè)全新的投資渠道，這個(gè)投資渠道新穎普惠，電影行業(yè)正在高速增長(zhǎng)，收益穩(wěn)定。此舉無疑將強(qiáng)化淘寶的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，留住用戶的錢。​有人說，這是個(gè)坑，是個(gè)投資連結(jié)險(xiǎn)。7%沒保障啊，我認(rèn)為，7%1年后肯定能保證。原因看我的這一篇回答阿里巴巴的“娛樂寶”能達(dá)到其7%的預(yù)期收益率嗎？​此外，還有饑餓營(yíng)銷，上限是1000元，淘寶這次是精心設(shè)計(jì)的組合拳啊。​​

    二、我對(duì)阿里娛樂寶模式的法律分析​​

    我本人認(rèn)為，眾籌并不違法，只不過是眾籌必須遵守現(xiàn)行法律，不能逾越法律的紅線，也就是說眾籌不能去觸碰非法集資(非法吸收公眾存款、集資詐騙)及非法發(fā)行證券類犯罪(虛假發(fā)行、擅自發(fā)行)。因此，眾籌沒有必要去夾著尾巴過河。​​

    就阿里的娛樂寶而言，我認(rèn)為其實(shí)質(zhì)屬于廣義上的眾籌模式，不過進(jìn)行了創(chuàng)新。具體如下：​​

    1.其與電影眾籌(產(chǎn)品回報(bào)類眾籌)有所不同，但具有電影眾籌的目的。​​

    其不同于我們所說的常見的電影眾籌，針對(duì)觀眾募集資金，然后為觀眾回報(bào)電影票及其他獎(jiǎng)勵(lì)(屬于預(yù)售+團(tuán)購(gòu))，而阿里的娛樂寶雖然向觀眾募資投資于電影，但是向觀眾回報(bào)的并非電影票，而是年收益7%的預(yù)期回報(bào)。但究其實(shí)質(zhì)其仍能達(dá)到電影眾籌的效果，鎖定觀眾。​​

    2.其與一般意義的P2P及互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)(債權(quán)類眾籌)也有所不同，但具有債權(quán)眾籌效果。​​

    雖然娛樂寶預(yù)期年收益7%，該與一般的P2P及互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)(債權(quán)類眾籌)有所類似，但其指定了投資的方向，因此，也不相同。但具有募集資金投資電影的債權(quán)眾籌效果。​​

    3.娛樂寶與投連寶保險(xiǎn)產(chǎn)品合作，以避開公眾募資及承諾回報(bào)等可能涉嫌非法集資的紅線。因此，其不同于一般P2P的擔(dān)保模式。​​

    但無論如何，從娛樂寶的實(shí)質(zhì)結(jié)構(gòu)看，其仍屬于眾籌方式，由于將眾籌與保險(xiǎn)鏈接，巧妙的避開了非法集資的法律紅線，其屬于多類眾籌的混合模式創(chuàng)新。兼有產(chǎn)品回報(bào)類電影眾籌、債券類眾籌的部分特征，其采用投連保模式又與股權(quán)類眾籌類似(投資份額而非股權(quán)，不承諾回報(bào))。屬于將眾籌思維玩到極致的做法。​​

    在上述結(jié)構(gòu)下，我們可以看到，雖然娛樂寶公開在淘寶上出售，但以鏈接保險(xiǎn)產(chǎn)品的方式出現(xiàn)，成為表面上的賣保險(xiǎn)產(chǎn)品，且不承諾回報(bào)，但將資金投資于電影，達(dá)到電影眾籌融資的目的，又事先做了電影宣傳，并且鎖定了一批觀眾，因次，其并不構(gòu)成非法集資，也與非法發(fā)行股份等不符。應(yīng)當(dāng)屬于典型的眾籌模式創(chuàng)新。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，應(yīng)堅(jiān)持“法無禁止即允許”的法律原則，以更開放更包容的姿態(tài)鼓勵(lì)創(chuàng)新，但也要堅(jiān)決打擊那些披著互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的犯罪。​​