本文選題：內(nèi)含價(jià)值　切入點(diǎn)：市場(chǎng)一致　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：內(nèi)含價(jià)值評(píng)估是壽險(xiǎn)公司管理和壽險(xiǎn)公司價(jià)值評(píng)估中一個(gè)重要的技術(shù)和手段。但隨著內(nèi)含價(jià)值理論體系的發(fā)展,原先被廣泛采用的傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值評(píng)估方法的一些問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)出來(lái),在這一背景下,市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值計(jì)算方法被提出并逐漸得到推廣。本文主要對(duì)市場(chǎng)一致內(nèi)含價(jià)值在我國(guó)的運(yùn)用進(jìn)行一些探討,即在我國(guó)情況下,對(duì)市場(chǎng)一致內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算模型中一些參數(shù)的選擇和模擬給出一點(diǎn)建議。在市場(chǎng)一致內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算模型中,折現(xiàn)率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),本文對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選用銀行間固定利率國(guó)債即期收益率,并采用與公司資產(chǎn)相匹配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。對(duì)于隨機(jī)利率的模擬,采用Hull-White模型,并用歷史波動(dòng)率作為模型中的波動(dòng)率參數(shù)和用最小方差法估計(jì)利率的回歸速度。不可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)成本中考慮了死亡風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)、退保風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),并使用資本成本法來(lái)計(jì)算不可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)成本。最后,本文以分紅兩全保險(xiǎn)為例,分別使用傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值法和市場(chǎng)一致內(nèi)含價(jià)值法來(lái)計(jì)算其內(nèi)含價(jià)值。通過(guò)對(duì)結(jié)果進(jìn)行性比較,分析市場(chǎng)一致內(nèi)含價(jià)值的優(yōu)點(diǎn),并發(fā)現(xiàn)對(duì)于分紅兩全保險(xiǎn)而言,傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值對(duì)公司價(jià)值的評(píng)估較為謹(jǐn)慎。本文還對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值和市場(chǎng)一致內(nèi)含價(jià)值的參數(shù)進(jìn)行敏感性分析,分析主要參數(shù)的變化對(duì)結(jié)果產(chǎn)生的影響,對(duì)市場(chǎng)一致內(nèi)含價(jià)值的參數(shù)選擇起到一定的參考。
[Abstract]:Intrinsic value evaluation is an important technique and means in life insurance company management and life insurance company value evaluation. In this context, some of the problems of the traditional methods of intrinsic value assessment, which were widely used, have gradually emerged. The method of calculating the intrinsic value of market consistency has been put forward and popularized gradually. This paper mainly discusses the application of the market consistent intrinsic value in our country, that is, in our country, This paper gives some suggestions on the selection and simulation of some parameters in the market uniform intrinsic value calculation model. In the market consistent implicit value calculation model, the discount rate is the risk-free interest rate plus the liquidity risk premium. In this paper, the spot yield of interbank fixed-rate treasury bonds is chosen for risk-free interest rate, and the liquidity risk premium matching to the company's assets is adopted. For the simulation of stochastic interest rate, the Hull-White model is used. Historical volatility is used as the volatility parameter in the model and the regression rate of interest rate is estimated by the method of minimum variance. The risk of death, longevity, recuperation, cost and catastrophe are taken into account in the cost of non-hedgeable risk, such as death risk, longevity risk, reinsurance risk, cost risk and catastrophe risk. Finally, this paper takes the dividend insurance as an example, uses the traditional implicit value method and the market consistent implicit value method to calculate the implicit value. Through the progressive comparison of the results, the paper uses the method of capital cost to calculate the cost of non-hedging risk. This paper analyzes the advantages of market consistent implicit value, and finds that the traditional implicit value is more cautious in evaluating the company value for both dividend insurance and the traditional implicit value, and the sensitivity analysis of the traditional implicit value and the market consistent implicit value is also made in this paper. This paper analyzes the influence of the change of main parameters on the result, and provides a reference for the selection of the parameters with consistent intrinsic value in the market.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F840.3

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