流動性作為證券市場的重要屬性,是證券市場的生命力所在。流動性充分的市場中,資產(chǎn)和現(xiàn)實購買力之間可以實現(xiàn)自由轉化,投資者無需支付任何成本,該假設作為經(jīng)典金融理論的假設之一,在“市場異�，F(xiàn)象”不斷出現(xiàn)的今天卻受到強有力的挑戰(zhàn)。1987年爆發(fā)的全球金融危機,市場的流動性幾乎枯竭,資產(chǎn)和貨幣之間的轉換渠道完全喪失,投資者經(jīng)歷了由此引發(fā)的資產(chǎn)價格大幅縮水;基金賬面價值與凈收益的對比顯示,良好的賬面價值不一定對應較高的凈收益,因為賬面價值忽略了交易對價格的沖擊導致的執(zhí)行成本�，F(xiàn)實與理想的差距使投資者開始將流動性納入日常的交易策略中,考察基于流動性的交易策略。在機構投資者蓬勃發(fā)展,價值挖掘成本越來越高的今天,對流動性成本的有效控制也成為投資者獲取競爭優(yōu)勢的重要砝碼之一。流動性不充分的市場中,機構投資者的大額交易行為往往會對價格造成沖擊,中小投資者作為價格接受者,卻可以在給定價格下選擇最優(yōu)交易量,研究兩者之間的博弈均衡可以深入認識機構投資者對中小投資者權益的影響,尤其在目前大力發(fā)展機構投資者,且機構投資者的構成越來越多元化的背景下,研究兩者的相互影響模式將有助于從中小投資者的權益保護的角度進一步探討機... 

【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：165 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

“獵物”(左)和“捕食者”（右）的頭寸變化情況

交易者 A 造成威脅，但二者的協(xié)同行為有可能引起資產(chǎn)價格大幅度的波動，造成交易者 A 的金融危機，使 A 也淪為 “獵物”。在 Panel B 中若投資者 E 也受到?jīng)_擊， WtWE()≤0，此時交易者E 和 D 都為“獵物”，而 ()(2)0WtWA≤ ，因此 A 也面臨變現(xiàn)危機，三個“獵物”的存在使得 B 也不得不變現(xiàn)其資產(chǎn)，同理 C 也面臨變現(xiàn)危機�！安妒场毙袨榈拇嬖谑沟梦C在投資者之間蔓延最終引發(fā)了整個市場的大規(guī)模變現(xiàn)行為。1987 年金融市場的危機就可以看作“捕食”行為強化市場整體風險的范例。

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
[1]連續(xù)競價市場中的流動性——基于中國滬深股市的實證研究[D]. 朱小斌.廈門大學 2003

碩士論文
[1]中國股票市場流動性度量方法研究[D]. 呂學梁.青島大學 2005
[2]中國證券市場流動性研究[D]. 柳江.陜西師范大學 2004
[3]中國股票市場流動性模式的實證研究[D]. 屈文洲.廈門大學 2001



本文編號：3390888