風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的投融資制度,孕育了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),推動(dòng)了高新科技成果的轉(zhuǎn)化。由于研究風(fēng)險(xiǎn)投資的各種理論尚未完全成熟,風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)相對(duì)較年輕,因此,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資理論與實(shí)踐的研究意義重大。風(fēng)險(xiǎn)投資集融資、投資、撤資于一體,涉及投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家三個(gè)不同的運(yùn)作主體。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程,構(gòu)成了本文的研究主線。 通過(guò)比較不同組織制度,得到風(fēng)險(xiǎn)資本最為有效的有限合伙制組織形式,闡述了有限合伙制的發(fā)展、特征與治理機(jī)制。分析了有限合伙制中風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)約束機(jī)制。通過(guò)不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)基金模型,研究了由于信息不對(duì)稱程度的變化、聲譽(yù)因素的考慮及風(fēng)險(xiǎn)投資家水平的不同,不同階段風(fēng)險(xiǎn)基金的最優(yōu)契約設(shè)計(jì)。 分析了風(fēng)險(xiǎn)投資家在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí),對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行篩選、評(píng)估的決策過(guò)程與準(zhǔn)則。為了有效解決投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資時(shí)產(chǎn)生的逆向選擇問(wèn)題,建立了信息甄別模型,以此來(lái)降低信息不對(duì)稱的程度。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估,提出傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法凈現(xiàn)值法不適用于風(fēng)險(xiǎn)投資,應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論,并且從理論與實(shí)證兩方面進(jìn)行了分析與驗(yàn)證。 將現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論引入風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的特點(diǎn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資中的投資組合問(wèn)題進(jìn)行了分析,提出了影響風(fēng)險(xiǎn)投資家投資組合決策的7個(gè)因素。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程進(jìn)行一定的抽象、分析的基礎(chǔ)上,建立了風(fēng)險(xiǎn)投資中的投資組合理論模型,該模型是一個(gè)包括7個(gè)因子的多指數(shù)模型。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐的特殊性,從風(fēng)險(xiǎn)投資家的實(shí)際決策情況出發(fā),對(duì)模型進(jìn)行了簡(jiǎn)化,并對(duì)模型中各參數(shù)的確定進(jìn)行了討論,使模型更簡(jiǎn)單、易用。 研究了風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的契約關(guān)系。與普通股、債券相比,投資家一般更傾向于應(yīng)用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股作為投資工具。同時(shí),針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本分階段投資的期權(quán)性質(zhì),應(yīng)用多波動(dòng)率的復(fù)合期權(quán)模型進(jìn)行投資決策。引入控制權(quán)連續(xù)變量,建立風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)配置模型,通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家與企業(yè)家之間最優(yōu)策略的博弈,得出控制權(quán)的配置結(jié)果。 研究了影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的因素,認(rèn)為影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的因素有很多,可以按照影響方式主要從風(fēng)險(xiǎn)投資行為內(nèi)部和外部?jī)蓚�(gè)方面對(duì)影響退出決策的因素進(jìn)行研究。進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的全程設(shè)計(jì),根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資循環(huán)過(guò)程,提出了籌資、投資和撤資三個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)投資退出全程設(shè)計(jì)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的四個(gè)原則,在相關(guān)假設(shè)的基礎(chǔ)上建立風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的兩個(gè)規(guī)劃模型。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策模型的分析與應(yīng)用,得到某風(fēng)險(xiǎn)投資公司的退出決策。
【學(xué)位單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F832.48
【部分圖文】：

險(xiǎn)投資公司的篩選決策，再流向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)作，資本得到增值，再回流至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司再將收益回贈(zèng)給投資者，構(gòu)成一個(gè)資金循環(huán)。周而復(fù)始的循環(huán)，形成風(fēng)險(xiǎn)投資的周轉(zhuǎn)。其流轉(zhuǎn)過(guò)程見圖2-1。

圖 5-1 分階段投資與一次性投資的價(jià)值比較可以看出，影響風(fēng)險(xiǎn)投資家分階段投資的更主要的原因是sΔNV =NV N為正（因?yàn)閺?fù)合期權(quán)給予擁有者更多的選擇，比簡(jiǎn)單期權(quán)更具有價(jià)值），即分段投資比一次性投資具有更高的投資價(jià)值。

圖 5-2 不同a 對(duì)投資決策的價(jià)值影響比較（2）K 與sI 相比越大，風(fēng)險(xiǎn)投資家傾向分階段投資（見圖 5-3）。此時(shí)，投更關(guān)心K 的風(fēng)險(xiǎn)性，因此，在投資K 前，他們?cè)敢獾却垣@得更多信息。，當(dāng)M 較大時(shí)，傾向分階段投資（見圖 5-4），因?yàn)檩^大M 使投資家承擔(dān)更險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳昆玉;基于分期投入的風(fēng)險(xiǎn)投資多態(tài)期望值定價(jià)方法[J];北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2004年01期

2 謝勝?gòu)?qiáng),鄒輝文,陳德棉;風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分布與風(fēng)險(xiǎn)控制的最優(yōu)化管理研究[J];安徽大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2003年01期

3 彭福揚(yáng),曾廣波,彭祝斌;風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制研究[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2003年02期

4 屠崢嶸;風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的博弈分析[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2005年03期

5 張堯,范春秀;我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的制度分析[J];東北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2004年05期

6 周莉;風(fēng)險(xiǎn)投資介入時(shí)機(jī)研究[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2003年09期

7 陳書建,徐玖平;信息不對(duì)稱條件下風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)約束制度安排[J];經(jīng)濟(jì)體制改革;2002年05期

8 李成,張鵬;我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的制度缺陷及其改進(jìn)[J];經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較;2005年02期

9 屠新曙,王鍵;現(xiàn)代投資組合理論的若干進(jìn)展[J];系統(tǒng)工程;1999年01期

10 鄭立輝,孫良,潘德惠;資本資產(chǎn)定價(jià)理論評(píng)述[J];系統(tǒng)工程;1997年01期

本文編號(hào)：2808148