【摘要】： 20世紀90年代以來,主要發(fā)達國家紛紛放棄將貨幣供應量作為貨幣政策操作的中介目標,重新轉(zhuǎn)向以利率為主要中介目標的操作模式。在利率為中介目標的操作模式下,一個完整的貨幣政策傳導機制包括兩個核心環(huán)節(jié):第一個環(huán)節(jié)是中央銀行選擇一個基準利率作為貨幣政策中介目標,通過貨幣政策工具改變基準利率水平,基準利率的變化將作用于金融市場體系,引起市場利率、金融資產(chǎn)價格、匯率等變量發(fā)生變化;第二個環(huán)節(jié)是市場利率、金融資產(chǎn)價格、匯率等變量發(fā)生變化后,將通過不同的傳導機制作用于實體經(jīng)濟,引起總需求的變化,最后實現(xiàn)貨幣政策的最終目標。至今為止國內(nèi)的研究成果主要集中在對第二個傳導環(huán)節(jié)的研究,而對第一個傳導環(huán)節(jié)的研究成果相對較少。這正是本文的研究重點。 本文旨在回答一個核心的問題,即為何在當前發(fā)達市場經(jīng)濟國家,央行只調(diào)控一個短期的基準利率,就能對所有的金融資產(chǎn)價格產(chǎn)生傳導作用,并最終實現(xiàn)貨幣政策的目標。這就需要深入金融市場內(nèi)部,探究基準利率與各類金融市場的傳導關系和央行對基準利率的選擇和管理機制,因此,本文以基準利率為主線,分析了其與國債市場、企業(yè)債市場、股票市場和貨幣市場等金融市場間的傳導關系,并對現(xiàn)階段我國利率政策傳導的效果進行了實證檢驗,并在此基礎上總結(jié)利率政策通過金融市場傳導的有效性。本文的具體安排如下: 第一章為提出問題,界定本文研究的主要問題和關鍵概念,并在回顧相關文獻的基礎上,對本文的研究目的、方法作了探討; 第二章研究央行基準利率變動對國債市場利率和收益率的影響,本部分研究的重點是基準利率與利率期限結(jié)構(gòu)的關系。筆者將首先分析利率期限結(jié)構(gòu)在貨幣政策傳導機制中的重要性,然后建立基準利率與利率期限結(jié)構(gòu)的理論模型,并對現(xiàn)階段中國基準利率與國債收益率的關系進行實證檢驗,并對實證結(jié)果進行解釋。 第三章研究基準利率變動對企業(yè)債市場的影響。本部分先說明信用因素在貨幣政策傳導中的重要性,并就基準利率、國債利率期限結(jié)構(gòu)變動與企業(yè)債和貸款利率信用溢價的關系進行理論分析,然后對現(xiàn)階段中國基準利率、國債利率期限結(jié)構(gòu)變動對企業(yè)債和貸款利率的關系進行實證檢驗,并對實證結(jié)果進行解釋。 第四章探討基準利率變動對股票市場的影響。本部分首先說明股票市場的資產(chǎn)價格效應對貨幣政策傳導的意義,然后建立基準利率和國債期限結(jié)構(gòu)變動對股票價格影響的理論模型,并對現(xiàn)階段中國基準利率、國債利率期限結(jié)構(gòu)變動對股票市場的影響進行實證檢驗,并對實證結(jié)果進行解釋。 第五章重點研究基準利率與貨幣市場的關系。由于貨幣市場是利率政策在金融市場內(nèi)部傳導的首要環(huán)節(jié),不同的貨幣政策工具對貨幣市場利率的影響機制會存在較大差異,同時在目前人民幣面臨升值的壓力下,央行在外匯市場和國內(nèi)貨幣市場利率調(diào)控方面存在本外幣協(xié)調(diào)的必要性,所以第五章重點研究央行對貨幣市場利率的控制力問題,并對中國現(xiàn)階段央行基準利率與貨幣市場利率的關系實證檢驗,并對實證結(jié)果進行解釋。 第六章為本文的結(jié)論。
【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F830.9
【圖文】：

脹、經(jīng)濟增長的預期之間并未建立起穩(wěn)定的聯(lián)系，至今為止中國國債利率期限結(jié)構(gòu)與基準存貸款利率的變動之間尚未建立起穩(wěn)定的互動機制。圖2一5:2002年2月21日全面下調(diào)存貸款利率前后各年期國債收益率變化趨勢

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前1條

1 龔富琴;美國利率政策實踐及基于宏觀視角的效應分析[D];浙江大學;2010年

本文編號：2789883