【摘要】：進(jìn)入20世紀(jì)90年代后,作為金融市場(chǎng)中最為活躍的期貨交易品種,股指期貨的交易量占了全世界金融期貨交易量的很大一部分。為了順應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程,規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、改善投資者結(jié)構(gòu)、完善市場(chǎng)機(jī)制,2010年4月16日滬深300股指期貨合約在中金所上市,我國(guó)第一個(gè)股指期貨合約由此產(chǎn)生,這使得我國(guó)金融衍生品的品種更加豐富,證券市場(chǎng)中的投資行為更加多元化。股指期貨的定價(jià)問(wèn)題一直是學(xué)者和市場(chǎng)參與者研究的重要問(wèn)題,其中股指期貨持有成本模型是人們最常用的股指期貨定價(jià)模型。持有成本模型是建立在完全市場(chǎng)和無(wú)套利假設(shè)的基礎(chǔ)之上的,而真實(shí)的資本市場(chǎng)是不完全市場(chǎng),所以利用持有成本模型計(jì)算的股指期貨理論價(jià)格和真實(shí)價(jià)格之間存在一些偏差;很多學(xué)者發(fā)現(xiàn),利用持有成本模型計(jì)算的股指期貨理論價(jià)格普遍低于真實(shí)價(jià)格。于是,就產(chǎn)生了不完全市場(chǎng)下的股指期貨定價(jià)模型。本文以中證500股指期貨近月合約做為研究對(duì)象,選取2015年4月16日到2017年2月17日的歷史數(shù)據(jù),運(yùn)用股指期貨的持有成本模型和不完全市場(chǎng)下的股指期貨定價(jià)模型對(duì)其進(jìn)行定價(jià)研究,通過(guò)對(duì)這些模型定價(jià)的結(jié)果與實(shí)際價(jià)格的統(tǒng)計(jì)分析,判斷哪一個(gè)模型對(duì)中證500股指期貨的定價(jià)效果更好。實(shí)證分析結(jié)果表明,利用不完全市場(chǎng)下的股指期貨定價(jià)模型進(jìn)行定價(jià)的效果更好。本文還對(duì)中證500股指期貨市場(chǎng)的不完全度進(jìn)行了計(jì)算,證明了市場(chǎng)不完全度的取值范圍、不完全度的變化與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值的關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：華中師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F724.5;F224
【圖文】：

——圖５．１隱含參數(shù)估計(jì)法下的股指期貨價(jià)格擬合圖逡逑圖５．１中ＦＳＪ表示股指期貨價(jià)格的實(shí)際值，ＦＧＪ１表示隱含參數(shù)估計(jì)法下的股期貨價(jià)格的估計(jì)值。逡逑５．２．２運(yùn)用自適應(yīng)預(yù)期參數(shù)估計(jì)法的股指期貨定價(jià)研究逡逑

ＰｒｏｌＨＦ－ｓｔ＾ｌｓｔｉｃ｝邐0．000000逡逑圖５．６滯后項(xiàng)為５時(shí)的最小二乘回歸分析圖逡逑Ｄｅｐｅｎｄｅｎｔ邋Ｖａｒｉａｂｌｅ：邋ＵＡ逡逑Ｍｅｔｈｏｄ：邋Ｌｅａｓｔ邋Ｓｑｕａｒｅｓ逡逑Ｄａｔｅ：邋０４／１＾１７邋Ｔｔｍｅ：0ａ：Ａ２逡逑Ｓａｒｎｉｅ邋（ａｄｉｕｓｌｅｄ）：邋２００７邋２４２８逡逑Ｉｎｄｕｄｅｄ邋ｏｂｓｅｒｖａｔｉｏｎｓ：邋４２２邋ａｆｔｅｒ邋ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｓ逡逑Ｖａｒｉａｂｌｅ邐Ｃｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔ邋Ｓｔｄ．邋Ｅｒｒｏｒ邐Ｐｒｏｂ．逡逑Ｃ邐－０．１６９７４８邐０．０４４４４３邐－３．８１９４７８邐０．０００２逡逑ＵＡ（－１）邐０．５５０５２７邐０．０４９０９３邐１１．２１３８６邐０．００００逡逑ＵＡＣ－２）邐－０．１０７４８４邐０．０５５４２５邐－１．９３９２４７邐０．０５３１逡逑ＵＡＣ－３）邐０．０７６２５６邐０．０５５５９１邐１．３７１７３１邐０．１７０９逡逑ＵＡＣ－４）邐０．０４８９０１邐０．０５５５８１邐０．８７９８２２邐０．３７９５逡逑ＵＡ（－５）邐０．１６８５４９邐０．０５５３８７邐３．０４３１２５邐０．００２５逡逑ＵＡＣ－６）邐－０．０１４２５８邐０．０４９０６０邐－０．２９０８２３邐０．７７１５逡逑Ｒ－ｓｑｕａｒｅｄ邐０．３８９Ｔ６０邐Ｍｅａｎ邋ｄｅｐｅｎｄｅｎｔ邋ｖａｒ邐－０．＆０５４８６逡逑Ａｃ�。椋螅簦澹溴澹遥舐�；ａｕｒｅｄ邐０．３６０６４８邐Ｓ．Ｄ．邋ｄｅｐｅｎｄｅｎｔ邋ｖａｒ邐０．７４５７８７逡逑Ｓ．Ｅ

圖５．１０中證５００指數(shù)價(jià)格日對(duì)數(shù)收益率序列的ＡＣＦ圖和ＰＡＣＦ圖逡逑這里建立Ｐ邋＝邋ｌ0的ＡＲ模型，用Ｅｖｉｅｗ?

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本文編號(hào)：2783798