【摘要】： 建立在有效市場理論基礎上的現(xiàn)代金融理論在實踐上遇到了很多挑戰(zhàn),行為金融學為人們解釋實踐中的一些困惑提供了有效的手段。隨著證券市場的加速國際化,經(jīng)濟、政治等影響因素都會改變?nèi)藗儗ξ磥淼念A期和投資行為,進而通過股市最基本的變量——成交量和成交價表現(xiàn)出來,影響股市運行趨勢;同時人們會根據(jù)股市運行趨勢調整自己的行為,這也會通過成交量和成交價表現(xiàn)出來,從而影響量價關系。因此股市的運行趨勢和量價關系通過人們的預期和投資行為相互影響,不可分割。而現(xiàn)有量價關系的研究雖然很多,所用的研究方法也很多,但是分割了運行趨勢和量價關系的緊密聯(lián)系,其研究的成果很難展現(xiàn)受復雜因素影響的量價間的真實關系。 本文緊緊抓住股市的趨勢性,將趨勢分析融于股市的量價分析之中,同時將股市的運動和能量的轉化結合起來,將成交量能轉化為維持當前股價勢能的能量和促進股價向更高勢能運動的能量。進而建立了運行趨勢研究法,包括均衡價格的確定、運行趨勢線的確定、依據(jù)運行趨勢的股市運動能量轉化分析和依據(jù)運行趨勢的成交量分解。之后將運行趨勢研究法和量價關系的研究結合起來,分析分解出的促進股價變化的成交量和均衡價格之間的關系,運行趨勢研究法能很好的弱化機構人為操縱的影響,有利于展現(xiàn)量價之間的真正關系。 本文將運行趨勢性研究法應用于量價研究的同時,還將最新金融理論Copula函數(shù)應用于量價相關性的研究之中,克服了以往研究中需對量價分布進行嚴格限定的局限。隨后論文將運行趨勢研究法分別與線性和非線性的方法相結合,應用于量價因果關系的研究中,既減少了機構人為操縱對因果關系研究結果的影響,也能便于分析比較不同市場環(huán)境中量價關系的不同,并將依據(jù)運行趨勢的量價因果關系研究和常規(guī)量價因果關系研究做對比,通過分析和比較,揭示不同市場環(huán)境中投資者的行為差異對量價關系的影響,也從這個角度證實了依據(jù)運行趨勢研究量價關系的重要意義。論文對量價相關性和因果關系的研究是依據(jù)運行趨勢展開的,研究結果體現(xiàn)了運行趨勢對量價關系的作用,并根據(jù)不同市場環(huán)境下的研究結果差異提出了證券市場管理的政策建議。最后,文章研究了量價關系對運行趨勢的反作用,即量價背離關系的積累會導致運行趨勢的改變。并借鑒經(jīng)濟學彈性的概念,建立量價彈性系數(shù)指標,使量價關系的異動通過量價彈性指標的異動體現(xiàn)出來,為預測趨勢轉變的關鍵區(qū)域準備了判斷工具;論文從行為金融學的角度,分析得出量價背離的持續(xù)會導致運行趨勢的變化,而且運行趨勢轉變前量價關系都會發(fā)生不同于原趨勢的異動,因而運行趨勢即將轉變的關鍵區(qū)域就轉變?yōu)榘l(fā)現(xiàn)和確定量價異動的區(qū)域,借助量價彈性系數(shù)這個工具,建立了依據(jù)運行趨勢的關鍵區(qū)域預測法,解決了股市運行趨勢預測的難題。 本文大量的理論分析和實證研究得到以下結果:第一,量價之間的相關性具有廣泛性,總成交量及變化、分解的促進股價變化的成交量及變化都與均衡價格收益有正相關關系;第二,在牛市中,收益和成交量之間存在單向的Granger因果關系,而在熊市中,收益和成交量之間存在雙向的Granger因果關系,不論熊市和牛市,上證和深證量價間均沒有非線性因果關系;第三,不同市場環(huán)境的比較中還發(fā)現(xiàn)行為金融在股市中的作用明顯,通過比較發(fā)現(xiàn)依據(jù)運行趨勢的因果關系分析能反映量價間的穩(wěn)定關系,而常規(guī)因果分析方法卻反映不出來;第四,通過建立包含量價信息的量價彈性系數(shù)指標和依據(jù)運行趨勢的關鍵區(qū)域研究法,可以實現(xiàn)對趨勢轉變關鍵區(qū)域的預測。 本文將建立的運行趨勢研究法應用于量價研究中,以及將新的金融理論Copula函數(shù)應用于量價研究,包括非線性研究的應用,將有助于豐富量價研究的理論。對股市趨勢運行不同階段的投資者行為分析,以及不同市場環(huán)境中量價關系的比較,將推動行為金融學在股市分析中的發(fā)展。文章建立的依據(jù)運行趨勢的關鍵區(qū)域預測法,包含了對量價關系、股市趨勢性、投資者行為變化的綜合應用,也必將豐富股市預測理論的發(fā)展。
【學位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.51
【圖文】：

看出，每個波段的運行角度，運行時間均有很大的差別，運行趨勢也不相同，每個運行趨勢中投資者的投資理念和行為難免會有差異，投資者行為的差異怎樣影響到股市量價關系，這些問題都需要研究者深入研

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本文編號：2768361