【摘要】：權(quán)證市場的健康發(fā)展離不開對權(quán)證價值的清楚認(rèn)識。本文寫作的目的就是:(1)在認(rèn)真梳理權(quán)證定價理論的發(fā)展歷史基礎(chǔ)上,結(jié)合我國上市公司特有的資本結(jié)構(gòu),對權(quán)證定價模型和方法進(jìn)行系統(tǒng)性的研究;(2)對各類權(quán)證定價模型和方法在我國權(quán)證市場上的實際表現(xiàn)進(jìn)行實證檢驗,希望能夠從中發(fā)掘出最適合我國權(quán)證市場的權(quán)證定價模型;(3)通過實證檢驗,探尋影響權(quán)證模型定價效果的各種因素及其作用規(guī)律,以求找到降低模型定價偏差的基本方法;(4)從投資者的行為角度研究我國權(quán)證市場價格泡沫形成的深層次原因,并利用高頻數(shù)據(jù)對權(quán)證市場的微觀結(jié)構(gòu)進(jìn)行初步的探討。 本文的寫作正是從以上研究目的出發(fā),逐一對上述問題進(jìn)行理論研究和實證檢驗,希望能夠從中發(fā)掘出一些有益的規(guī)律,以求加深不同市場參與者對我國權(quán)證市場運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識,為促進(jìn)我國權(quán)證市場健康、快速發(fā)展提供一些有益的建議。 目前,國內(nèi)學(xué)者對權(quán)證模型定價效果的實證檢驗還多停留在Black-Scholes模型階段。本文的最主要創(chuàng)新在于第一次將包括Black-Scholes模型在內(nèi)的五種主要的權(quán)證定價模型和方法在我國權(quán)證市場的實際表現(xiàn)進(jìn)行了全面、系統(tǒng)的研究,從中確定了最適合我國權(quán)證市場的權(quán)證定價模型,量化了我國權(quán)證市場的整體價格偏誤程度,提出了一系列權(quán)證模型選擇的基本規(guī)律,并在論文的附件中給出了所有權(quán)證模型計算的Matlab軟件程序。 除此之外,論文的主要研究工作和研究成果還包括: 本文通過對權(quán)證模型定價誤差的實證分析,得出了影響權(quán)證模型定價誤差的主要因素,從中發(fā)現(xiàn)的規(guī)律能夠為合理預(yù)測和降低權(quán)證模型的定價誤差提供有益的參考。 本文在均衡權(quán)證定價模型的基礎(chǔ)上提出采用它的轉(zhuǎn)換形式——GARCH(1,1)自回歸分布滯后ARDL(1,1)模型能夠?qū)χ袊鴻?quán)證市場的價格變化做出更加合理的解釋。 利用“再售期權(quán)理論”從權(quán)證市場投資者的行為角度研究了中國權(quán)證市場的泡沫形成機(jī)制。與此同時,利用行為金融學(xué)的相關(guān)研究成果,發(fā)現(xiàn)了中國權(quán)證市場具有非對稱的正反饋現(xiàn)象,從而驗證了中國權(quán)證市場存在大量的異質(zhì)盲目投資者,由此證明再售期權(quán)理論能夠合理的解釋我國權(quán)證市場的價格泡沫。 最后,本文模擬了“動量投資策略”在我國權(quán)證市場上的投資效果,得出在中國權(quán)證市場雖然存在價格泡沫和正反饋等這些有悖于“有效市場”的基本現(xiàn)象,但是這一現(xiàn)狀并不能給中國權(quán)證市場創(chuàng)造出較為明顯的套利空間。由此說明,在中國權(quán)證市場“追漲殺跌”的投資策略無法給投資者帶來任何超額的投資收益。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 李玉輝;我國權(quán)證的溢價分析[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

2 胡廷宇;中國權(quán)證市場的定價模型選擇研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號：2748434