【摘要】：本文以凱因斯主義的國民收入決定函數(shù)作為分析宏觀經(jīng)濟波動的切入點，但 在這一分析框架中加入了全新的內(nèi)容：我們將導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟波動的原因從實體經(jīng) 濟擴展到金融市場，是從金融市場上資產(chǎn)價格的波動對實體經(jīng)濟部門和金融系統(tǒng) 的影響角度來考察宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性問題。并且將宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的概念從實體經(jīng) 濟的穩(wěn)定擴展到包括金融系統(tǒng)穩(wěn)定的范疇，認為金融系統(tǒng)的脆弱性已經(jīng)成為影響 宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要因素。 根據(jù)以上思路，全文分成五個部分共九章來展開分析： 第一部分，開篇，包括第一、第二章。第一章是導(dǎo)言，提出文章研究的主要 問題，概括出文章的研究思路和所使用的主要研究方法，并就文章的相關(guān)概念進 行了界定，同時還歸納出文章可能的創(chuàng)新。第二章對資產(chǎn)價格的決定及其波動性 進行了分析，分股票價格，房地產(chǎn)價格與匯率分別進行了分析。這一部分的分析 主要為下文的分析打下一個基礎(chǔ)。 第二部分，資產(chǎn)價格波動對實體經(jīng)濟的影響渠道分析，包括第三、四、五章。 主要從資產(chǎn)價格波動對國民收入組成部分的消費、投資和進出口貿(mào)易等的影響來 分析資產(chǎn)價格波動對實體經(jīng)濟的影響渠道。其中第三章分析了資產(chǎn)價格波動對消 費的影響，這就是我們稱之為“財富效應(yīng)”(Wealth effect)的渠道。第四章分析 資產(chǎn)價格波動對投資的影響，重點集中在股票市場價格變化對企業(yè)投資的影響作 用上。第五章是從另一種資產(chǎn)價格--匯率波動對進出口貿(mào)易和投資影響的角度 來分析資產(chǎn)價格波動對宏觀經(jīng)濟影響的渠道。 第三部分，資產(chǎn)價格波動對金融系統(tǒng)穩(wěn)定的影響，包括第六和第七章。第 六章分析資產(chǎn)價格波動對銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響。資產(chǎn)價格與銀行危機這二者 之間存在很強的相關(guān)性。資產(chǎn)價格波動主要通過信貸風(fēng)險、市場風(fēng)險、盈利性 下降的風(fēng)險以及為附屬機構(gòu)注資帶來的風(fēng)險和“第二回合”效應(yīng)等渠道來影響 銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定。第七章研究匯率與金融脆弱性的關(guān)系。有關(guān)匯率與金融脆弱 性之間的關(guān)系有三種主要的觀點：道德風(fēng)險論(The moral hazard hypothesis)、 原罪論(The original sin hypothesis)和承諾問題論(The commitment problem hypothesis)。我們通過資本流動規(guī)模、資本流動的構(gòu)成以及新興市場國家發(fā)生 危機的性質(zhì)三個方面來考察以上三種理論對于新興市場國家的解釋力。分析發(fā) 現(xiàn)，沒有一種理論能夠完全解釋新興市場國家發(fā)生的危機。 第四部分，資產(chǎn)價格波動與宏觀經(jīng)濟政策，包括第八章。本章中我們考察資 產(chǎn)價格波動對貨幣政策執(zhí)行的影響。發(fā)達國家和發(fā)展中國家的泡沫經(jīng)濟經(jīng)歷證明 摘要 資產(chǎn)價格泡沫的形成與破滅在宏觀經(jīng)濟的波動方面扮演了重要角色。而且，在泡 沫破滅之后，由于金融系統(tǒng)也遭受到了打擊，從而延長了經(jīng)濟調(diào)整的時期，因此 進一步加劇了泡沫經(jīng)濟對實體經(jīng)濟活動的負面影響。我們認為，資產(chǎn)價格波動影 響的不僅僅是經(jīng)濟環(huán)境，而且還會影響到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。而且資產(chǎn)價格波動的 影響效應(yīng)是不對稱性的，當(dāng)資產(chǎn)價格下降時所產(chǎn)生的負面效應(yīng)比資產(chǎn)價格上漲時 的正面影響作用要大得多。而作為執(zhí)行貨幣政策的中央銀行而言，它除了要維護 價格穩(wěn)定之外，還應(yīng)該考慮金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。從這一點出發(fā)，我們可以說，中央 銀行應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)價格的波動。而且如果中央銀行從互補的方式來聯(lián)合考慮價格 穩(wěn)定與金融穩(wěn)定這兩個目標(biāo)的話，，是可能同時實現(xiàn)價格穩(wěn)定與金融系統(tǒng)穩(wěn)定的。 第五部分，資產(chǎn)價格波動與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的一般均衡分析，該部分包括文章 的第九章。這一部分通過引入一個包括資產(chǎn)價格和宏觀經(jīng)濟變量的一般均衡模型 來作為本文的總結(jié)。該模型是在開放經(jīng)濟條件下宏觀經(jīng)濟學(xué)的蒙代爾一弗萊明模 型基礎(chǔ)之上的一個擴展:一是在模型中加入資產(chǎn)價格(股票價格)，強調(diào)資產(chǎn)價 格與產(chǎn)出之間的互動關(guān)系:另一個擴展就是歸納出資產(chǎn)價格和產(chǎn)出對于貨幣政策 等環(huán)境的變化所做出反應(yīng)的特征，同時它也可為貨幣政策對資產(chǎn)價格波動的干預(yù) 提供理論指導(dǎo)。
【圖文】：

股票市場并沒有顯著地財富效應(yīng)，而且各時期還具有較大的不穩(wěn)定性(高莉，樊衛(wèi)東，2001)。首先，我們來看股票市場價值變化與消費支出變動之間的相關(guān)性。圖3.3是我國1990年到2002年股票市場市價總值與全社會消費品零售總額的變動趨勢圖。從圖中可以看出，我國全社會消費品零售總額與股票市場市價總值的變動之間有同趨勢性，隨著我國股票市場價值的增加，社會消費品零售總額也同步增長。

{{火\一/圖4.1:“新經(jīng)濟”周期圖這種周期在IT部門表現(xiàn)得比通訊和傳媒部門更顯著些。而這種周期在美國得到最好的演繹。因為在美國，許多TMT公司因為不能利用債券市場和銀行進行融資，于是就把股票市場作為融資的主要來源。在歐洲，股票價格也不斷上漲，從而也為新經(jīng)濟活動的融資要求提供了便利。圖4.2表明在1990年代后半期，美國和歐洲通過護O方式籌集的資金量是幾乎相等的。然而，在歐洲，投資與生產(chǎn)力之間的聯(lián)系比美國的要弱的多�；蛘邠Q句話說，在歐洲，新經(jīng)濟周期中“生①例如有關(guān)美國q值的研究請參見smithers和wright(2000)的文章.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F224

【引證文獻】

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本文編號：2665122