【摘要】： 在國(guó)際信用衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展和我國(guó)銀行業(yè)迫切的現(xiàn)實(shí)需求背景下,發(fā)展信用衍生品并設(shè)計(jì)合理的信用衍生品價(jià)格成為當(dāng)前理論和實(shí)踐研究的熱點(diǎn)。雖然美國(guó)次貸危機(jī)暫緩了國(guó)際信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,但究其深層次原因與信用衍生品本身無(wú)關(guān),而是美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局忽視或有意忽視了次貸產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)造成的,所以在加強(qiáng)信息披露和金融監(jiān)管措施后,信用衍生品仍將是未來(lái)我們銀行業(yè)解決信貸風(fēng)險(xiǎn)集中和不良貸款比例高等問(wèn)題的有效工具。 信用衍生品中最重要的是單資產(chǎn)信用違約互換,信用違約互換組合是單資產(chǎn)信用違約互換的發(fā)展,是將不同信用等級(jí)的基礎(chǔ)資產(chǎn)打包,再以一籃子基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的簽訂互換合約,其優(yōu)勢(shì)在于降低合約成本,并促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)順利轉(zhuǎn)移。本文對(duì)信用違約互換組合定價(jià)方法進(jìn)行了深入探討,主要研究成果概括為: 第一,本文針對(duì)違約強(qiáng)度具有水平期限結(jié)構(gòu)的情況,開(kāi)發(fā)了一種基于具有動(dòng)態(tài)特征的CreditRisk+模型計(jì)算信用違約互換組合公平利差的方法,給出了計(jì)算公平利差的解析表達(dá)式,并結(jié)合算例,研究了具有動(dòng)態(tài)特征的CreditRisk+模型參數(shù)估計(jì)方法和求解公平利差的計(jì)算步驟,算例結(jié)果顯示該方法的有效性。 第二,本文針對(duì)違約強(qiáng)度為擴(kuò)散過(guò)程的情況,開(kāi)發(fā)了基于偏微分方程計(jì)算信用違約互換組合公平利差的方法,同樣給出了公平利差的解析表達(dá)式,結(jié)合算例給出了求解公平利差的計(jì)算步驟,通過(guò)算例參數(shù)設(shè)置驗(yàn)證了偏微分方程方法與CreditRisk+模型方法求解信用違約互換組合公平利差具有相近的結(jié)果。 第三,本文利用Copula函數(shù)構(gòu)建違約時(shí)間的相關(guān)關(guān)系,將Copula函數(shù)族引入到信用違約互換組合定價(jià)研究中。在模擬違約時(shí)間的過(guò)程中:本文給出了一種基于核密度函數(shù)估計(jì)邊緣分布,極大似然法估計(jì)Copula參數(shù)的兩階段參數(shù)估計(jì)方法;并且給出多元Copula函數(shù)隨機(jī)數(shù)的模擬技術(shù)。具體算例結(jié)果顯示相對(duì)于正態(tài)Copula函數(shù)和t-Copula函數(shù)而言,Clayton Copula函數(shù)模擬的第一次違約概率更高,意味著基于Clayton Copula函數(shù)定價(jià)得到一個(gè)保守的定價(jià)價(jià)格。 本論文是國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目《一致性風(fēng)險(xiǎn)量度在信用風(fēng)險(xiǎn)的度量與管理中的應(yīng)用》(No.70573076)和高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)科研基金資助項(xiàng)目《一致性風(fēng)險(xiǎn)量度的理論與應(yīng)用研究》(No. 20050056057)的組成部分。
【圖文】：

Risk+模型給出違約事件發(fā)生數(shù)的概率解析表達(dá)式，，通過(guò)此概率表達(dá)約互換組合定價(jià)公式中的關(guān)鍵變量，從而給出了計(jì)算信用違約互換的解析表達(dá)式。第四章利用偏微分方程給出了資產(chǎn)聯(lián)合生存概率，算信用違約互換組合定價(jià)公式中的關(guān)鍵變量，從而給出了計(jì)算信用公平利差的解析表達(dá)式。第五章基于核密度函數(shù)估計(jì)邊緣分布，極 Copula 函數(shù)參數(shù)的估計(jì)方法，并利用 Copula 函數(shù)仿真技術(shù)模擬違約擬求解信用違約互換組合公平利差。四部分即第六章，對(duì)本文所做的工作進(jìn)行總結(jié)，指出本文的局限和展方向。

圖 2-5 FTD 的結(jié)構(gòu)圖價(jià)產(chǎn)品衍生產(chǎn)品是由市場(chǎng)上可觀(guān)察到的信用差價(jià)水平和允許轉(zhuǎn)移的價(jià)構(gòu)成的。常用的差價(jià)產(chǎn)品有差價(jià)遠(yuǎn)期和差價(jià)期權(quán)。差價(jià)衍生上對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的理想工具。差價(jià)遠(yuǎn)期和差價(jià)期權(quán)屬于柜臺(tái)價(jià)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期是一種以給定價(jià)差為標(biāo)的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。這種給定價(jià)差的債券與基準(zhǔn)債券（通常是同一貨幣發(fā)行、具有相同到期期限期收益率之間的差額。進(jìn)行差價(jià)產(chǎn)品的交易雙方，通過(guò)對(duì)未來(lái)投資或?qū)_。如果投資者預(yù)期未來(lái)的差價(jià)將擴(kuò)大，則可以買(mǎi)差期的多頭；反之賣(mài)出差價(jià)遠(yuǎn)期——做遠(yuǎn)期的空頭，見(jiàn)圖 2-6。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F830.2

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 任艷珍;信用衍生工具定價(jià)研究[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 沙永強(qiáng);違約過(guò)程為馬氏鏈的信用違約互換定價(jià)研究[D];長(zhǎng)沙理工大學(xué);2011年

本文編號(hào)：2594919