本文關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)股權(quán)層面的政治關(guān)聯(lián)效應(yīng)與融資約束——制度邏輯分析視角

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【摘要】：一些民營(yíng)企業(yè)混合了少數(shù)國(guó)有股份,在股權(quán)層面形成了政治關(guān)聯(lián),而這種形式的政治關(guān)聯(lián)能夠影響民營(yíng)企業(yè)的融資狀況。引入制度理論中制度邏輯的分析視角,識(shí)別了股權(quán)層面政治關(guān)聯(lián)的兩種效應(yīng),即經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與行政效應(yīng)。以2004-2013年民營(yíng)上市公司為樣本,采用多元回歸分析方法對(duì)這種形式的混合所有制給企業(yè)帶來(lái)的影響進(jìn)行了檢驗(yàn)。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):民營(yíng)企業(yè)普遍面臨著融資約束,且股權(quán)層面政治關(guān)聯(lián)加劇了企業(yè)的融資約束,表明這種政治關(guān)聯(lián)具有行政效應(yīng)。進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn),股權(quán)層面政治關(guān)聯(lián)之所以具有行政效應(yīng),是因?yàn)樾姓壿嬛鲗?dǎo)的國(guó)有股東對(duì)企業(yè)資源的"掠奪",這種"掠奪"會(huì)損害企業(yè)績(jī)效;高管個(gè)體層面的政治關(guān)聯(lián)能夠緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束,且其緩解作用在存在股權(quán)層面政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)中更強(qiáng);此外,股權(quán)層面政治關(guān)聯(lián)的行政效應(yīng)在企業(yè)陷入危機(jī)時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。研究結(jié)論為民營(yíng)企業(yè)是否引入股權(quán)層面政治關(guān)聯(lián)提供了決策依據(jù),也對(duì)大力發(fā)展混合所有制具有重要啟示。
【作者單位】： 南開大學(xué)中國(guó)公司治理研究院;南開大學(xué)商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 民營(yíng)企業(yè) 混合所有制 政治關(guān)聯(lián)效應(yīng) 融資約束 制度邏輯
【基金】：教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目(13JJD630005;14JJD630006) 教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃(NCET-11-0257)
【分類號(hào)】：D0;F276.5;F832.51
【正文快照】： 300071)一、引言十八屆三中全會(huì)以后,發(fā)展混合所有制成為政策實(shí)施層面推進(jìn)國(guó)有企業(yè)制度變遷的重要機(jī)制設(shè)計(jì)。事實(shí)上,伴隨著黨的十五大上以“抓大放小”為中心思想的國(guó)有經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)整戰(zhàn)略的提出,國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化的混合所有制實(shí)踐便產(chǎn)生了。學(xué)者們也開始對(duì)這種民營(yíng)化混合現(xiàn)象展開

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