經(jīng)典的金融理論以“理性人假設(shè)”為基本前提和有效市場(chǎng)假說為基本理論,然而,自20世紀(jì)80年代以來(lái),世界金融實(shí)踐方面涌現(xiàn)出大量的與標(biāo)準(zhǔn)金融理論不一致的“異�！爆F(xiàn)象。如,股票溢價(jià)之謎、股利之謎、股票價(jià)格對(duì)基礎(chǔ)價(jià)值的長(zhǎng)期偏離、贏著輸者效應(yīng)、弗里德曼-薩維奇困惑、規(guī)模效應(yīng)、賬面市值比效應(yīng)、日歷效應(yīng)、價(jià)格對(duì)基礎(chǔ)信息的反應(yīng)等。為了解釋市場(chǎng)中的這些“異象”,行為金融學(xué)得到蓬勃發(fā)展。行為金融學(xué)的重要研究方向之一就是羊群行為。 金融市場(chǎng)中的羊群行為是一種特殊的非理性行為,它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論(即市場(chǎng)中的壓倒多數(shù)觀念),而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)性行為,對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響,也與金融危機(jī)有密切的關(guān)系,因此,羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。 在對(duì)金融市場(chǎng)羊群行為的最新理論與實(shí)證研究進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)上,本文結(jié)合中國(guó)股市和香港股市的現(xiàn)實(shí)狀況,運(yùn)用CASD-GARCH統(tǒng)計(jì)方法,對(duì)滬市50指數(shù)和香港恒生指數(shù)在2006年1月至2009年1月期間的羊群行為進(jìn)行了對(duì)比分析。實(shí)證...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.1：上證50指數(shù)收益率特征圖

圖4.1：上證50指數(shù)收益率特征圖圖4.2：上證50指數(shù)日收益率線形圖從圖1中可以看到，其平均值為0.000812，說明在樣本期間，A股市場(chǎng)能夠給投資者帶來(lái)比較穩(wěn)定的收益，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.023992，說明A股市場(chǎng)收益率存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，說明其帶給投資者的....

圖1中可以看到，其平均值為0.000812，說明在樣本期間，A股市場(chǎng)能夠

圖4.1：上證50指數(shù)收益率特征圖圖4.2：上證50指數(shù)日收益率線形圖從圖1中可以看到，其平均值為0.000812，說明在樣本期間，A股市場(chǎng)能夠給投資者帶來(lái)比較穩(wěn)定的收益，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.023992，說明A股市場(chǎng)收益率存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，說明其帶給投資者的....

圖4.4：A股的異方差檢驗(yàn)報(bào)告由檢驗(yàn)結(jié)果可知，第一行的F統(tǒng)計(jì)量在有限樣本情況下不是精確分布，只能

圖4.4：A股的異方差檢驗(yàn)報(bào)告驗(yàn)結(jié)果可知，第一行的F統(tǒng)計(jì)量在有限樣本情況下不是精確分;第二行是LM統(tǒng)計(jì)量obs*R-squared值以及檢驗(yàn)的相伴概率。，2χ在檢驗(yàn)階數(shù)為q=1前提下LM統(tǒng)計(jì)量值為93.51198，檢驗(yàn)小于顯著性水平a=0.05，拒絕零....

圖4.6：樣本區(qū)間上證50指數(shù)變化

2)結(jié)構(gòu)的回歸模型為8862204+0.2000090462*ABSRMT-0.39143971e-005+0.3525979*RESID(-1)^2+CH(-1)+0.1029659*GARCH(-2)果中可以看出，一次項(xiàng)系數(shù)顯著為正，二次市場(chǎng)存在羊群行為。G....

本文編號(hào)：4045850