以2008～2017年我國(guó)A股上市公司為研究樣本,探討實(shí)體企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合對(duì)未來(lái)主業(yè)發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn):總體上,產(chǎn)融結(jié)合損害了實(shí)體企業(yè)的未來(lái)主業(yè)業(yè)績(jī);企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合主要出于投機(jī)套利動(dòng)機(jī)而非緩解融資約束動(dòng)機(jī)。進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):金融發(fā)展水平的提高有助于削弱產(chǎn)融結(jié)合對(duì)實(shí)體企業(yè)未來(lái)主業(yè)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響;作用機(jī)制檢驗(yàn)表明,實(shí)體企業(yè)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合顯著降低了企業(yè)的實(shí)體主業(yè)投資,并通過(guò)"擠出"企業(yè)實(shí)體主業(yè)投資這一部分中介效應(yīng)為渠道阻礙了實(shí)體企業(yè)的未來(lái)主業(yè)發(fā)展。該研究為產(chǎn)融結(jié)合對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響提供了微觀層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),并且對(duì)于政府引導(dǎo)資金"脫虛向?qū)?、實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合和以融促產(chǎn)政策有一定的啟示意義。

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧、理論分析與假設(shè)提出
    (一) 文獻(xiàn)回顧
    (二) 理論分析與假設(shè)提出
        1. 投機(jī)套利動(dòng)機(jī)假說(shuō)。
        2. 緩解融資約束動(dòng)機(jī)假說(shuō)。
        3. 不同動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)未來(lái)主業(yè)發(fā)展的影響。
三、研究數(shù)據(jù)與檢驗(yàn)方法
    (一) 數(shù)據(jù)選取
    (二) 模型設(shè)定
    (三) 主要變量定義
        1. 企業(yè)未來(lái)主業(yè)業(yè)績(jī) (Coreperft+1) 。
        2. 產(chǎn)融結(jié)合 (Hold) 。
        3. 融資約束 (FC) 。
        4. 金融發(fā)展水平 (FM) 。
四、實(shí)證結(jié)果與分析
    (一) 描述性統(tǒng)計(jì)
    (二) 多元回歸分析
    (三) 動(dòng)機(jī)的異質(zhì)性檢驗(yàn)
    (四) 地區(qū)金融發(fā)展水平的異質(zhì)性檢驗(yàn)
    (五) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
五、作用機(jī)制檢驗(yàn)
    (一) 檢驗(yàn)“擠入”效應(yīng)是否存在
    (二) 檢驗(yàn)“擠出”效應(yīng)是否存在
六、研究結(jié)論和政策建議
    (一) 研究結(jié)論
    (二) 政策建議
        1. 抑制投機(jī)套利動(dòng)機(jī), 推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合可持續(xù)性發(fā)展。
        2. 提高主業(yè)投資的收益率, 鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。



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