引入止損策略后,投資退出存在不確定性,傳統(tǒng)風(fēng)險指標(biāo)不能測度這種不確定性。因此,本文提出風(fēng)險距離的概念,并給出新的風(fēng)險測度指標(biāo),即風(fēng)險距離CVaR。該指標(biāo)能同時測度由于止損策略的引入導(dǎo)致的不確定退出風(fēng)險和價格風(fēng)險。利用中國股票市場的數(shù)據(jù),對風(fēng)險距離CVaR方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)對比傳統(tǒng)指標(biāo),風(fēng)險距離指標(biāo)在止損策略下具有更好的風(fēng)險測度表現(xiàn)。 

【文章來源】：武漢金融. 2019,(07)北大核心

【文章頁數(shù)】：7 頁

【部分圖文】：

風(fēng)險距離示意圖

風(fēng)險距離法示意圖

2019年第7期WUHANFINANCE五、結(jié)論止損策略在實(shí)務(wù)界普遍存在，止損策略的引入導(dǎo)致了不確定退出問題，但理論界對此研究還不多。本文在風(fēng)險距離概念的基礎(chǔ)上提出了理論模型，并提出風(fēng)險距離方法應(yīng)具有的兩個測度特性，即能夠測度價格的不確定性和退出的不確定性。根據(jù)中國市場滬深300成分股的一個具體投資組合的構(gòu)建，檢驗(yàn)了理論模型的正確性，同時也展示了風(fēng)險距離方法在投資組合構(gòu)建時所展現(xiàn)的優(yōu)良性質(zhì)。該方法的計(jì)算過程是對Liu（2015）的不確定性退出方法SPP的一個拓展，能夠應(yīng)用于任何具有止損策略的投資組合構(gòu)建過程。在實(shí)踐中，風(fēng)險距離法構(gòu)建的投資組合在退出概率比較大的區(qū)域具有更好的風(fēng)險控制水平�！鲎⑨將傧嘟稽c(diǎn)一般在概率較小處，該情況圖形顯示不明顯，但可以通過退出密度數(shù)據(jù)看出。②風(fēng)險距離CVaR量綱較小，以科學(xué)計(jì)數(shù)法表示。③鑒于文本圖形描述的不足，筆者建議讀者下載本文R程序，對三維圖形旋轉(zhuǎn)進(jìn)行觀測。[參考文獻(xiàn)][1]BENSAIDB，BANDTO.Stop-LossStrategies：TheoryandApplicationtotheMatifBondFutureContract（InFrench）[J].SSRNElectronicJournal，2000.[2]HONGYM，LIHT.NonparametricSpecificationTestingforContinuous-TimeModelswithApplicationstoTermStructureofInterestRates[J].ReviewofFinancialStudies，2005（18）：37-84.[3]KARATZASI，WANGH.UtilityMaximizationwithDiscretionaryStopping[J].SIAMJournalonControlandOptimization，2000（39）：306-329.[4]LIUB.ANewRiskMeasureandItsApplicationinPortfolioOptimization：TheSPP–CVaRApproach[J].EconomicModelling，

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]基于非預(yù)期損失控制的資產(chǎn)組合優(yōu)化模型[J]. 遲國泰,丁士杰.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2018(03)
[2]基金持股、止損機(jī)制與股價波動[J]. 李詩瑤.  現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報). 2017(04)
[3]多重時間標(biāo)度鞅半方差與加權(quán)鞅半方差β系數(shù)研究[J]. 周佰成,侯丹,孫小婉.  數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理. 2017(03)
[4]基于可信性理論的Mean-CVaR投資組合優(yōu)化[J]. 李淼,胡永宏.  統(tǒng)計(jì)與信息論壇. 2016(12)
[5]投資組合在險價值的計(jì)算方法、影響及缺陷[J]. 鄭治江.  經(jīng)貿(mào)實(shí)踐. 2016(15)
[6]具有最小交易量限制的多階段均值-半方差投資組合優(yōu)化[J]. 張鵬,張衛(wèi)國,張逸菲.  中國管理科學(xué). 2016(07)
[7]生存分析在股市期市漲跌預(yù)測中的應(yīng)用[J]. 賀筱君,陳俊男,吳佳懋.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2014(12)
[8]系統(tǒng)性金融風(fēng)險度量方法的比較與應(yīng)用[J]. 趙進(jìn)文,張勝保,韋文彬.  統(tǒng)計(jì)研究. 2013(10)



本文編號：3531570