"寶劍鋒從磨礪出,梅花香自苦寒來",人經(jīng)歷了挫折與磨難才能成熟起來,基金經(jīng)理也是一樣。文章首先修正了Sun等（2018）指標,發(fā)現(xiàn)基金在"逆境"（下跌行情）中取得的收益率越高,則未來的業(yè)績越好,這一指標對未來業(yè)績具有預測能力,而"順境"（上漲行情）收益率則不存在這個特點。這種"逆境"收益率反映了基金經(jīng)理在逆境中的主動管理能力,它是一種新的、未被解釋的能力。其次,除了基金收益外,"逆境"收益率對基金風險也有影響,"極端逆境"（暴跌行情）的主動管理能力越強,則基金未來的崩盤風險越小。再次,經(jīng)濟政策不確定性會降低基金經(jīng)理在"逆境"中的主動管理能力。最后,文章排除了基金"逆境"收益率是投資者關(guān)注不足和業(yè)績持續(xù)性所致。文章找到了影響基金業(yè)績的一個新因子-逆境投資能力,為解答"Fama悖論"提供了新證據(jù),而且"逆境"收益率指標"過濾"了部分噪音,對投資者的基金選擇也有一定的參考意義。 

【文章來源】：財經(jīng)研究. 2019,45(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻綜述與研究假設
    （一）基金逆境收益率
    （二）基金經(jīng)理的主動管理能力
        1. 基金逆境收益率與基金經(jīng)理主動管理能力。
        2. 基金經(jīng)理主動管理能力的決定因素。
    （三）基金經(jīng)理的主動管理能力與基金崩盤風險
    （四）經(jīng)濟政策不確定性與基金經(jīng)理的主動管理能力
三、研究設計與描述性統(tǒng)計
    （一）樣本選取
    （二）變量定義
        1. 市場行情上漲與下跌階段
        2. 上漲與下跌階段的基金收益率
        3. 極端市場條件及對應的收益率
        4. 基金經(jīng)理能力的代理指標
        5. 基金崩盤風險
    （三）描述性統(tǒng)計
四、實證檢驗
    （一）基金逆境收益率、順境收益率與基金未來業(yè)績
        1. 分組分析
        2. 回歸分析
    （二）基金逆境收益率與基金經(jīng)理主動管理能力
    （三）基金經(jīng)理主動管理能力的決定因素
    （四）基金“極端逆境”收益率與基金崩盤風險
    （五）經(jīng)濟政策不確定性與基金逆境收益率
五、進一步分析
    （一）內(nèi)生性檢驗
    （二）區(qū)分未來市場處于順境還是逆境
    （三）逆境收益率的預測能力是否因投資者關(guān)注不足所致 (1)
    （四）逆境收益率的預測能力是否因基金業(yè)績持續(xù)性或其他非管理能力因素所致
六、穩(wěn)健性檢驗
    （一）替換變量
    （二）使用不同的時間段
七、結(jié)論


【參考文獻】：
期刊論文
[1]“與眾不同者”的價值——基于基金獨特性的視角[J]. 顧力繪.  江西財經(jīng)大學學報. 2018(05)
[2]限售股解禁、資本運作與股價崩盤風險[J]. 張曉宇,徐龍炳.  金融研究. 2017(11)
[3]內(nèi)部控制信息披露能夠降低股價崩盤風險嗎?[J]. 葉康濤,曹豐,王化成.  金融研究. 2015(02)
[4]基金未公開的信息:隱形交易與投資業(yè)績[J]. 申宇,趙靜梅,何欣.  管理世界. 2013(08)



本文編號：3286404