"寶劍鋒從磨礪出,梅花香自苦寒來(lái)",人經(jīng)歷了挫折與磨難才能成熟起來(lái),基金經(jīng)理也是一樣。文章首先修正了Sun等（2018）指標(biāo),發(fā)現(xiàn)基金在"逆境"（下跌行情）中取得的收益率越高,則未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)胶?這一指標(biāo)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)具有預(yù)測(cè)能力,而"順境"（上漲行情）收益率則不存在這個(gè)特點(diǎn)。這種"逆境"收益率反映了基金經(jīng)理在逆境中的主動(dòng)管理能力,它是一種新的、未被解釋的能力。其次,除了基金收益外,"逆境"收益率對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)也有影響,"極端逆境"（暴跌行情）的主動(dòng)管理能力越強(qiáng),則基金未來(lái)的崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)越小。再次,經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)降低基金經(jīng)理在"逆境"中的主動(dòng)管理能力。最后,文章排除了基金"逆境"收益率是投資者關(guān)注不足和業(yè)績(jī)持續(xù)性所致。文章找到了影響基金業(yè)績(jī)的一個(gè)新因子-逆境投資能力,為解答"Fama悖論"提供了新證據(jù),而且"逆境"收益率指標(biāo)"過(guò)濾"了部分噪音,對(duì)投資者的基金選擇也有一定的參考意義。 

【文章來(lái)源】：財(cái)經(jīng)研究. 2019,45(08)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：13 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)
    （一）基金逆境收益率
    （二）基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力
        1. 基金逆境收益率與基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力。
        2. 基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力的決定因素。
    （三）基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力與基金崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)
    （四）經(jīng)濟(jì)政策不確定性與基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力
三、研究設(shè)計(jì)與描述性統(tǒng)計(jì)
    （一）樣本選取
    （二）變量定義
        1. 市場(chǎng)行情上漲與下跌階段
        2. 上漲與下跌階段的基金收益率
        3. 極端市場(chǎng)條件及對(duì)應(yīng)的收益率
        4. 基金經(jīng)理能力的代理指標(biāo)
        5. 基金崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)
    （三）描述性統(tǒng)計(jì)
四、實(shí)證檢驗(yàn)
    （一）基金逆境收益率、順境收益率與基金未來(lái)業(yè)績(jī)
        1. 分組分析
        2. 回歸分析
    （二）基金逆境收益率與基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力
    （三）基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力的決定因素
    （四）基金“極端逆境”收益率與基金崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)
    （五）經(jīng)濟(jì)政策不確定性與基金逆境收益率
五、進(jìn)一步分析
    （一）內(nèi)生性檢驗(yàn)
    （二）區(qū)分未來(lái)市場(chǎng)處于順境還是逆境
    （三）逆境收益率的預(yù)測(cè)能力是否因投資者關(guān)注不足所致 (1)
    （四）逆境收益率的預(yù)測(cè)能力是否因基金業(yè)績(jī)持續(xù)性或其他非管理能力因素所致
六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    （一）替換變量
    （二）使用不同的時(shí)間段
七、結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]“與眾不同者”的價(jià)值——基于基金獨(dú)特性的視角[J]. 顧力繪.  江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2018(05)
[2]限售股解禁、資本運(yùn)作與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)[J]. 張曉宇,徐龍炳.  金融研究. 2017(11)
[3]內(nèi)部控制信息披露能夠降低股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)嗎?[J]. 葉康濤,曹豐,王化成.  金融研究. 2015(02)
[4]基金未公開(kāi)的信息:隱形交易與投資業(yè)績(jī)[J]. 申宇,趙靜梅,何欣.  管理世界. 2013(08)



本文編號(hào)：3286404