發(fā)布時間：2021-06-06 12:54

　　在前人研究的基礎(chǔ)上,本文采用大樣本數(shù)據(jù),以事件研究為基礎(chǔ),區(qū)分股權(quán)分置改革前后兩個階段,對股改信息發(fā)布給股市帶來的異常收益和累積超常收益進(jìn)行了檢驗(yàn)及分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn),股改信息正式發(fā)布前特別是事件日前1天,市場上存在著反應(yīng)過度現(xiàn)象,上市公司股價顯著上升,投資者能獲得較明顯的正的異常收益,這不能不讓人懷疑股市存在著內(nèi)幕交易。股改信息發(fā)布后,市場能對股價做出反向修正,股改的公告效應(yīng)在一段時間內(nèi)能被市場吸收,一定程度上反映了中國股市并非完全無效率。前后對比來看,股改進(jìn)行到中后期,市場對股改信息公布的反應(yīng)相對平穩(wěn),股改信息對股市的沖擊減弱,并能在事件日后更迅速地釋放,整個市場趨于理性。通過對比檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),深滬兩市異常收益和累積異常收益不存在顯著差異,沒有證據(jù)表明深市比滬市更有效率。此外,統(tǒng)計檢驗(yàn)并未證實(shí)對價水平高的股票在事件窗內(nèi)的異常收益和累積異常收益遠(yuǎn)高于對價水平低的股票,投資者對對價水平并不是特別敏感。這可能表明投資者對股權(quán)分置改革已經(jīng)形成了較穩(wěn)定的預(yù)期。相對于投機(jī)股改股票獲得短暫的異常收益而言,他們更希望從投資財務(wù)基本面好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善敝蝎@得長期收益。 

【文章來源】：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：37 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
內(nèi)容摘要
Abstract
致謝
一、引言
二、股權(quán)分置改革研究現(xiàn)狀及存在的問題
三、研究方法描述和數(shù)據(jù)選擇
    （一） 事件研究法描述
    （二） 樣本的選擇、事件和事件窗的確定
    （三） 計算收益率
四、模型構(gòu)建及正常、異常收益和累積異常收益的測定
    （一） 正常收益模型的選擇
    （二） 計算異常收益和累積異常收益
五、異常收益與累積異常收益的描述性分析
    （一） 平均異常收益分析
        1、股改前后兩階段對比分析
        2、高、低對價支付比例比較分析
        3、滬深兩市的對比分析
    （二） 累積平均異常收益分析
六、異常收益與累積異常收益的統(tǒng)計檢驗(yàn)及分析
    （一） 對前后兩階段事件窗口內(nèi)各天異常收益的T 檢驗(yàn)
    （二） 高低對價公司異常收益和累積異常收益均值差的T 檢驗(yàn)
    （三） 滬深兩市異常收益、累積異常收益差值的T 檢驗(yàn)
    （四） 累積異常收益的T 檢驗(yàn)
七、結(jié)論
參考文獻(xiàn)
詳細(xì)摘要


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3214421