發(fā)布時(shí)間：2021-02-05 08:02

　　本文通過構(gòu)建時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型（TVP-VAR）研究我國(guó)2006年1月至2018年12月的貨幣政策、投資者情緒和股價(jià)三者之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系,研究結(jié)論為:一是貨幣政策和投資者情緒對(duì)股價(jià)都產(chǎn)生顯著的影響,但是隨著時(shí)間和經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景的變化,其影響存在差異性,表現(xiàn)出顯著的時(shí)變特征;二是脈沖函數(shù)圖顯示,貨幣政策在短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響比較顯著,但中長(zhǎng)期來看,影響股價(jià)的方向會(huì)出現(xiàn)波動(dòng),說明央行并不能通過調(diào)整貨幣政策達(dá)到對(duì)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的引導(dǎo);三是貨幣政策對(duì)投資者情緒的影響也會(huì)隨著時(shí)間不同和滯后期不同出現(xiàn)差異,這種波動(dòng)性原因是我國(guó)投資者更多關(guān)心短期政策效應(yīng),對(duì)中長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)注較少,缺乏理性長(zhǎng)期的投資策略。 

【文章來源】：市場(chǎng)研究. 2020,(05)

【文章頁(yè)數(shù)】：5 頁(yè)

【部分圖文】：

圖2 時(shí)點(diǎn)脈沖響應(yīng)函數(shù)

如圖1第五張圖所示，在投資者情緒ISI受到標(biāo)準(zhǔn)單位正向沖擊后，股價(jià)的短中長(zhǎng)期脈沖響應(yīng)均不穩(wěn)定，在不同的時(shí)間段響應(yīng)的方向均有不同，從短期看出，從2008年至2014年股價(jià)為負(fù)向效應(yīng)，這段時(shí)間我國(guó)股市從金融危機(jī)過后一直處于熊市，投資者情緒樂觀預(yù)期也未能帶來股價(jià)上漲。而在2007年和2015年的牛市期間，短期階段的響應(yīng)均為正向效應(yīng)；從中期來看，股價(jià)對(duì)投資者情緒的正向沖擊，從2010年開始往后為負(fù)向效應(yīng)，從長(zhǎng)期來看，股價(jià)的脈沖效應(yīng)基本為零，因此可以看出隨著滯后期的增加，2010年以后，投資者樂觀情緒的增加在中期會(huì)引發(fā)股價(jià)下跌，說明在我國(guó)股票市場(chǎng)投資者情緒的影響在短期比較有效，在中長(zhǎng)期股價(jià)會(huì)自我修正，甚至?xí)蟹聪蜃饔谩?. 時(shí)點(diǎn)脈沖響應(yīng)函數(shù)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3019294