本文關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期理論視角下的上市公司現(xiàn)金股利政策研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：股利政策是現(xiàn)代公司理財活動的核心內(nèi)容之一,是公司在利潤再投資與回報投資者兩者之間的一種權(quán)衡性政策。長期以來,眾多學(xué)者都試圖從不同角度對股利政策進(jìn)行研究,并提出了多種理論。但是迄今為止,這些研究都沒有給出一致和令人信服的結(jié)論。股利政策的生命周期理論是近年來興起的,并且能夠?qū)ι鲜泄镜牟煌衫咦龀龊侠淼慕忉�。它的主要觀點是不同的公司會根據(jù)其所處的生命周期階段來制定各自的股利政策。本文選擇這一課題進(jìn)行研究,試圖在企業(yè)生命周期理論的基礎(chǔ)上,揭示我國上市公司股利政策微觀角度的不同,并利用實證研究的方法探討企業(yè)在其不同生命周期階段股利政策的影響因素。 本文首先對西方股利政策的相關(guān)理論以及國內(nèi)學(xué)者針對我國上市公司的股利政策做所的研究進(jìn)行了回顧和總結(jié),并重點介紹了近年來國內(nèi)外學(xué)者基于企業(yè)生命周期理論的新視角對股利政策的研究成果。其次,通過選取中國上市公司近十年的股利分配數(shù)據(jù),進(jìn)行統(tǒng)計性描述，，分析了中國上市公司的股利分配特點和趨勢。接下來依據(jù)其他學(xué)者的研究構(gòu)造了一個基于企業(yè)價值最大化的最優(yōu)股利政策模型,該模型能很好地公司的最優(yōu)股利政策與其所處生命周期結(jié)合起來,并為后文的實證分析奠定理論基礎(chǔ)。同時還對企業(yè)處于不同生命周期的股利分配行為進(jìn)行了理論分析,并對股利政策影響因素進(jìn)行綜合分析,從而提出相應(yīng)的假設(shè)。 實證部分本文以2001-2010年滬深兩市A股非金融行業(yè)的上市公司為樣本,基于企業(yè)生命周期理論的視角,用留存收益/股東權(quán)益RE/TE作為企業(yè)生命周期的代理變量,運用面板數(shù)據(jù)的Logit和Tobit模型實證檢驗了我國上市公司的現(xiàn)金股利政策。結(jié)果發(fā)現(xiàn),現(xiàn)金股利支付概率與留存收益/股東權(quán)益RE/TE呈顯著正相關(guān),說明我國上市公司的現(xiàn)金股利支付傾向具有明顯的生命周期特征�，F(xiàn)金股利支付概率與公司當(dāng)年和前一年的總資產(chǎn)凈利率、公司的規(guī)模、每股凈現(xiàn)金流量、是否為國家控股以及第一大股東持股比例等變量呈顯著正相關(guān)關(guān)系,與公司的成長性及資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。但是現(xiàn)金股利發(fā)放率并不具有生命周期特征,生命周期的代理變量RE/TE與股利發(fā)放率之間并沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。 本文建議證監(jiān)會在制定上市公司的股利政策時,應(yīng)該考慮公司所屬行業(yè)的生命周期。此外,推動上市公司分紅的同時,還應(yīng)敦促公司完善分紅政策及其決策機(jī)制,科學(xué)決定分紅政策,增強紅利分配透明度,建立現(xiàn)金分紅的長期制度安排。
【關(guān)鍵詞】：生命周期理論 股利政策 面板Logit模型 面板Tobit模型
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 1 緒論12-16
• 1.1 選題背景及意義12-13
• 1.2 研究內(nèi)容與研究方法13-14
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)安排14
• 1.4 本文的創(chuàng)新之處14-16
• 2 理論回顧與文獻(xiàn)綜述16-25
• 2.1 國外學(xué)者的研究16-19
• 2.1.1 傳統(tǒng)的股利政策理論16-17
• 2.1.2 現(xiàn)代股利政策理論17-19
• 2.2 國內(nèi)學(xué)者的研究19-22
• 2.3 股利政策的生命周期研究22-25
• 3 中國上市公司現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀分析25-32
• 3.1 部分公司的派現(xiàn)行為與融資行為有關(guān)25-26
• 3.2 股利分配政策波動較大,缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性26-28
• 3.3 不分配現(xiàn)象具有普遍性28-29
• 3.4 分配現(xiàn)金股利的公司集中29-30
• 3.5 上市公司的現(xiàn)金股利分配呈現(xiàn)生命周期特征30-32
• 4 最優(yōu)股利政策模型及股利政策影響因素分析32-39
• 4.1 最優(yōu)股利政策模型32-34
• 4.2 股利政策的生命周期特征34-35
• 4.3 股利政策的其他影響因素35-39
• 5 中國上市公司現(xiàn)金股利政策的生命周期特征實證研究39-50
• 5.1 樣本、變量和描述性統(tǒng)計39-44
• 5.1.1 樣本選擇39
• 5.1.2 變量選取39-41
• 5.1.3 描述性統(tǒng)計41-44
• 5.2 實證分析及穩(wěn)健性檢驗44-50
• 5.2.1 企業(yè)生命周期和股利發(fā)放傾向44-47
• 5.2.2 企業(yè)生命周器和股利發(fā)放率47-49
• 5.2.3 穩(wěn)健性檢驗49-50
• 6 結(jié)論及政策建議50-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56-57
• 附件57

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期理論視角下的上市公司現(xiàn)金股利政策研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：300599