經(jīng)過大量的學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),IPO公開發(fā)售價格普遍偏低,這種抑價現(xiàn)象充分反映在美國以及其他市場。在中國也存在IPO定價過低的問題。但本文的研究的目的不是為了簡單地為這種現(xiàn)象件添加另一個證據(jù),而是研究規(guī)章制度對新股定價效率的影響。作為經(jīng)濟改革的重大舉措,中國1990年和1991年分別在上海和深圳成立了交易所。中共當局對股市發(fā)展初期起著主導(dǎo)的作用。這些管制扭曲了市場機制,有可能導(dǎo)致巨大的新股發(fā)行抑價。1993年4月《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》頒布,標志著審批制的正式實行。這種制度下,從上市企業(yè)的選擇到發(fā)行上市的整個過程都由政府主導(dǎo),市場的自主調(diào)節(jié)功能沒有得到有效發(fā)揮,中介機構(gòu)作用范圍有限,無法保證上市公司質(zhì)量。1999年6月～2001年3月是從審批制到核準制的過渡階段。2001年4月通道制推出,標志著核準制正式實行。這種制度給予市場一定的靈活性,并且要求企業(yè)對自己的公開信息負責,從而可以使IPO市場更好的運行。IPO定價效率研究主要是檢驗上市公司新股首次公開發(fā)行（Initial Public Offerings）的發(fā)行定價是否合理。衡量這種“合理”性,通常的方法有兩個：一是考察新股發(fā)行價與上... 

【文章來源】：南京理工大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

樣本期間股票數(shù)量及籌資總額分布

4不同制度下IPO定價效率的實證分析坷!}論文對新股發(fā)行的抑價率進行統(tǒng)計，得到核準制與審批制下每支股票的IPO抑價率，如圖4.3和圖4.4所示，圖中橫坐標的數(shù)字代表按上市時間排列的每只股票。同時由表4.2可以看出，由審批制到核準制下的抑價水平從1.366下降到1.179，發(fā)行價和首日收盤價的相關(guān)性都有所增強。因此可以說明在發(fā)行制度進行改革之后，抑價率的整體水平有所降低，而發(fā)行價格與股票上市首日收盤價的相關(guān)性增強，說明改革后的IPO定價更加趨于合理的水平。然而，股改前后的抑價率從0.970升為 1.3%，從圖4.4也可以看出05年之后的IPO抑價率波動較大。本人認為一方面跟05年6月開始

一方面由于股權(quán)分置改革，投資者對市場的預(yù)期變好，因此，在05年之的IPO抑價率略有提高�！獙徟葡乱謨r率3977115153191229267305343381419457495533571609647圖4.3審批制下IPO抑價率折線圖

【參考文獻】：
期刊論文
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[2]股票IPO抑價問題研究綜述[J]. 趙林海.  生產(chǎn)力研究. 2009(05)
[3]中國證券市場IPO定價模型及其實證研究[J]. 馮濤,王永明.  統(tǒng)計與信息論壇. 2009(01)
[4]我國IPO定價制度改革效果的實證分析[J]. 董秀良,薛豐慧.  長春工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2008(03)
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[7]我國IPO長期市場表現(xiàn)的實證研究——基于超常收益率不同測度方法的比較分析[J]. 楊丹,林茂.  會計研究. 2006(11)
[8]IPO定價機制與中國的現(xiàn)實選擇[J]. 楊記軍.  經(jīng)濟問題. 2006(05)
[9]我國新股發(fā)行定價效率的實證分析[J]. 俞穎,佟德慶.  生產(chǎn)力研究. 2005(04)
[10]我國新股發(fā)行定價的信息效率實證研究[J]. 段進東,陳海明.  金融研究. 2004(02)

碩士論文
[1]股權(quán)分置改革前后中國IPO抑價的影響因素對比分析[D]. 劉建疆.電子科技大學(xué) 2008
[2]基于市場條件的中國A股市場IPO定價效率研究[D]. 劉威.天津大學(xué) 2008
[3]發(fā)行制度和發(fā)行方式與我國IPO定價效率[D]. 趙煒科.重慶大學(xué) 2007



本文編號：2904710