90 年代美國股票市場價(jià)格不斷上升導(dǎo)致美國家庭財(cái)富快速擴(kuò)張,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響日益突出,這一方面已經(jīng)提出許多值得經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的問題,而股票市場財(cái)富對(duì)消費(fèi)者支出的效應(yīng)吸引了特別的關(guān)注。中國股票市場是一個(gè)新興的市場,具有“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征,自 1990年證券市場設(shè)立以來,股票市場經(jīng)過十多年的發(fā)展,已經(jīng)對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等產(chǎn)生重要影響,我國股票市場的財(cái)富效應(yīng)也已經(jīng)成為許多學(xué)者研究的重點(diǎn)。那么,股票市場財(cái)富效應(yīng)意味著什么?財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)通過何種渠道產(chǎn)生影響?財(cái)富效應(yīng)在短期和長期的表現(xiàn)存在怎樣的區(qū)別?財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)以何種傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生影響?在發(fā)達(dá)國家中的財(cái)富效應(yīng)存在怎樣的差別?在發(fā)展中國家的財(cái)富效應(yīng)又存在怎樣的區(qū)別?新經(jīng)濟(jì)條件下的財(cái)富效應(yīng)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的財(cái)富效應(yīng)又有怎樣的差異?中國股票市場的財(cái)富效應(yīng)究竟表現(xiàn)如何?這些都將是本文研究的重點(diǎn)。研究股票市場財(cái)富效應(yīng)主要是分析其對(duì)消費(fèi)的影響,分析的手段是采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸方法等,對(duì)財(cái)富變動(dòng)與消費(fèi)變化之間的相關(guān)性進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)性實(shí)證研究,經(jīng)濟(jì)學(xué)中的消費(fèi)理論是分析財(cái)富效應(yīng)的理論基礎(chǔ),在這方面具有開創(chuàng)性的理論研究是Ando和Modigliani(19... 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：139 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

家庭股票市場財(cái)富的實(shí)際資本升值率（1953-1999年）

史上并不罕見，但從 1950 年以來已經(jīng)發(fā)生兩次。對(duì)比之下，90 年代后半段經(jīng)歷的總的股票市場財(cái)富持續(xù)高的資本增值率是十分異常的（圖 3-5）。從 1995 到 1999 年，每年家庭股票市場財(cái)富實(shí)際增值率分別是 31.5%、17.6%、25.5%、15.5%和 17.7%，在全部 5 年時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生 164%總回報(bào)（包括復(fù)利的效應(yīng)）。如此一個(gè)持續(xù)的股票市場增值速度在戰(zhàn)后是前所未有的，上一次 5 年內(nèi)最大的累計(jì)增值發(fā)生在 1954 到 1958 年之間，當(dāng)時(shí)家庭持有的股票價(jià)值總體上升 108%。圖 3-4 家庭非股票市場財(cái)富 5 年計(jì)算的累計(jì)實(shí)際資本升值率（1958-1999）

為證明這一點(diǎn)，檢驗(yàn)最近一段時(shí)期來自生命周期模型變形的百分比消費(fèi)誤差具有啟發(fā)意圖 3-10 描繪出從 1994:1 到 2000:1 期間模型 2、2a 和 2b 的百分比消費(fèi)誤差。從 1994 到7，這些模型產(chǎn)生大致一樣的生命周期消費(fèi)誤差時(shí)間序列，顯示在 1994 年早期實(shí)際消費(fèi)生命周期目標(biāo)水平大約 2%，但這個(gè)缺口到 1997 年早期實(shí)際上已經(jīng)消除。三個(gè)生命周型的變形分析 1997 到 2000 年之間消費(fèi)行為存在相當(dāng)多的不同點(diǎn)。模型 2 表明從 199期到 1999 年上半年實(shí)際消費(fèi)者支出上升與目標(biāo)水平的上升緊密一致，在這以后模型預(yù)目標(biāo)消費(fèi)增長相對(duì)緩慢，在 2000:Q1 股票市場處于頂峰時(shí)目標(biāo)消費(fèi)低于實(shí)際消費(fèi)大約%。對(duì)比之下，模型變形 2a 預(yù)測(cè)的目標(biāo)消費(fèi)——表 3-10 中具有最大財(cái)富效應(yīng)的變形——

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：2902037