首次公開(kāi)發(fā)行(IPOs)股票的長(zhǎng)期弱勢(shì)是IPO研究領(lǐng)域的三大熱點(diǎn)問(wèn)題之一,研究我國(guó)IPOs的長(zhǎng)期表現(xiàn)對(duì)提高我國(guó)IPO市場(chǎng)效率和完善新興證券市場(chǎng)IPO理論具有重要意義。本文采用2000年——2002年6月末首次公開(kāi)發(fā)行并在上海證券交易所上市的166只A股作為樣本,研究其在上市后三年內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)。首先運(yùn)用多種模型來(lái)計(jì)算IPOs的長(zhǎng)期超額收益,并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)是否存在顯著的長(zhǎng)期弱勢(shì),最后對(duì)我國(guó)IPOs股票長(zhǎng)期表現(xiàn)的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析,以期找出存在長(zhǎng)期弱勢(shì)的主要原因。 通過(guò)計(jì)算和統(tǒng)計(jì)參數(shù)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)我國(guó)IPOs存在顯著的長(zhǎng)期弱勢(shì),其長(zhǎng)期表現(xiàn)顯著低于市場(chǎng)和規(guī)模相當(dāng)?shù)纳鲜泄?IPOs上市后三年的市場(chǎng)表現(xiàn)由于計(jì)算方法的不同,在-32%～-20.8%之間,表明我國(guó)的IPOs股票不適合長(zhǎng)期持有,IPO市場(chǎng)效率較低,公司股權(quán)融資的成本較低。 通過(guò)回歸模型分析,研究結(jié)果表明:企業(yè)自身因素是我國(guó)的IPOs長(zhǎng)期弱勢(shì)存在的主要原因,包括流通股比例、年齡、行業(yè)、歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及上市后盈利能力下降都對(duì)IPOs長(zhǎng)期弱勢(shì)存在顯著影響,其中上市后盈利能力下降是長(zhǎng)期弱勢(shì)的根本原因;另外發(fā)行規(guī)模、發(fā)行日市場(chǎng)景氣指數(shù)、投資者在IPO期間的過(guò)度樂(lè)觀情緒、承銷(xiāo)商聲譽(yù)也分別對(duì)IPOs長(zhǎng)期弱勢(shì)存在不同程度的影響; 最后對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié),并針對(duì)如何提高IPO市場(chǎng)的效率提出政策建議:一是提高上市公司的質(zhì)量;二是完善新股發(fā)行制度;三是完善IPO市場(chǎng)信息披露機(jī)制;四是規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展;五是加快機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展。
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圖3B月燕獲

碩士學(xué)位論文A股PI0s長(zhǎng)期表現(xiàn)及其影響因素的實(shí)證研究為了全面了解PIOs股票在上市后三年以來(lái)的超額收益的走勢(shì)，我們根據(jù)三年來(lái)每個(gè)月的AR、0一1月—0一36月的CAR、BHAR給出了圖3.2。從圖3.2中可以看出，PI0s股票上市后的前6個(gè)月的表現(xiàn)要略高于其規(guī)模相當(dāng)?shù)膶?duì)照公司，但此后就一路下滑，其間雖然有反彈，但程度較小，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看還是向下傾斜的。這表明長(zhǎng)期持有PI0s股票會(huì)使投資者蒙受損失，持有時(shí)間越長(zhǎng)，損失越大。圖3.2以對(duì)照公司收益作為正常收益的AR、CAR及BHAR(2)描述性統(tǒng)計(jì)從表3.5可以看出用對(duì)照公司計(jì)算得到的CAR與BHAR具有如下統(tǒng)計(jì)特征:以CAR表示的超額收益的平均值除0一1月外，其余都小于其中位數(shù)，表明其余各期的CAR數(shù)據(jù)分布呈左偏態(tài);從標(biāo)準(zhǔn)差列可以看出，CAR的標(biāo)準(zhǔn)差隨著時(shí)間增加而增加，表明CAR的波動(dòng)幅度隨著時(shí)間增加而增加;CAR的偏態(tài)系數(shù)從O一1月到0一36月都是負(fù)的

上雨麗后盈豐U能力對(duì)比
【相似文獻(xiàn)】

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