自1990年上海證券交易所開業(yè)以來,我國股票市場實現(xiàn)了從無到有、從小到大的蛻變,股票市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大—方面給投資者投融資活動提供了支持——投資者可以有更多的選擇余地,但另一方面也給他們帶來了新的問題——選擇余地的增加同時也就意味著投資時要做出必要的取舍,他們需要更加謹(jǐn)慎的甄別市場上的投資機(jī)會,而如何控制投資風(fēng)險,更好的保護(hù)投資者也成了證券市場監(jiān)管層面臨的首要任務(wù),因此退市機(jī)制便應(yīng)運(yùn)而生。與國外成熟資本市場相比,我國的退市機(jī)制發(fā)展歷程較短,發(fā)展速度較快,美國的退市機(jī)制大約在股票市場出現(xiàn)140年之后,也就是經(jīng)歷了140年的探索、實踐以及演變才最終形成較為完善的退市機(jī)制；而我國的退市機(jī)制在股票市場出現(xiàn)后10年左右就推出了,發(fā)展歷程較短以及我國的特殊國情決定了當(dāng)下我國的退市機(jī)制有別于發(fā)達(dá)資本主義市場的退市機(jī)制,因此不能完全用發(fā)達(dá)資本主義成熟資本市場退市制度來衡量我國的退市制度,我們可以發(fā)現(xiàn)雖然我國的退市制度在推出之后不斷進(jìn)行探索并且不斷進(jìn)行完善,但退市機(jī)制的有效性仍然廣受質(zhì)疑。由于特別處理制度為退市制度的核心安排,因此本文主要從特別處理制度有效性方面來考量退市制度的有效性。 本文主要采用事件研究法以及考察特別處理類股票投資績效的方法,通過比較特別處理公告前后市場的反應(yīng)以及特別處理公告之后投資者對特別處理股票的投資績效方面來分析退市機(jī)制的有效性。 第一章首先介紹了本研究的背景以及意義,其次對前人的研究進(jìn)行總結(jié)歸納,了解前人在這個研究領(lǐng)域提出哪些觀點,做出哪些成就。 第二章主要介紹了我國退市機(jī)制的研究現(xiàn)狀。 首先介紹了退市的基本概念,然后介紹了我國股票市場上市公司退市的標(biāo)準(zhǔn)與程序,并同其他成熟資本市場退市機(jī)制進(jìn)行比較。最后提出了衡量退市制度有效性的標(biāo)準(zhǔn)。 第三章對我國上海證券交易所1998-2011年入市股票數(shù)量與退市股票數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計分析,從數(shù)量方面來衡量退市機(jī)制的有效性。 第四章我們運(yùn)用事件研究法,從超額收益率與超額換手率兩個方面考量了市場對2005年至2011年被特別處理股票特別處理公告的反應(yīng),同時還計算了樣本在(-30,30)的日平均超額收益、日平均超額換手以及多個窗口期累積超額收益率、累積超額換手率,最后將樣本按照時間以及按照行業(yè)進(jìn)行細(xì)分,通過比較特別處理股票對特別處理公告的反應(yīng)來考察退市機(jī)制的有效性。 第五章以買入并持有的投資策略對上海證券交易所存在的所有特別處理股票進(jìn)行投資,將上證綜指比作市場,而特別處理類股票則作為一個特殊的投資組合,通過比較兩類股票的投資績效來驗證特別處理制度的有效性,進(jìn)而考量退市機(jī)制的有效性。 第六章對研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)并提出相對應(yīng)的政策建議。 本文的創(chuàng)新點在于以前學(xué)術(shù)界對事件研究法的應(yīng)用主要是考察特別處理公告前后樣本股票收益率的變化,進(jìn)而解釋特定事件對樣本股票價格變化與收益率的影響,主要檢驗事件發(fā)生前后價格變化或價格對披露信息的反應(yīng)程度。而本文對事件研究法進(jìn)行了一定改進(jìn),除了考察特別處理公告前后樣本股票收益率的變化外還考察了特別處理公告前后股票換手率的變化,解釋了特定事件對樣本股票換手率以及交易活躍程度的影響。另外本文還采用了買入并持有策略對市場上存在的所有特別處理類股票進(jìn)行投資,比較了該類股票的投資績效與市場組合投資績效的差異,進(jìn)而考量退市機(jī)制有效性。
【學(xué)位單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 研究的背景及意義
    1.1 研究的背景
    1.2 國外研究成果綜述
        1.2.1 退市原因的研究
        1.2.2 退市對股票價格的影響
        1.2.3 退市公告導(dǎo)致股價下跌的原因研究
    1.3 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
    1.4 研究的主要內(nèi)容和文章結(jié)構(gòu)安排
2 我國退市機(jī)制的現(xiàn)狀
    2.1 退市的具體概念
    2.2 退市的標(biāo)準(zhǔn)
        2.2.1 美國交易所市場退市標(biāo)準(zhǔn)
        2.2.2 倫敦交易所市場退市標(biāo)準(zhǔn)
        2.2.3 東京交易所市場退市標(biāo)準(zhǔn)
        2.2.4 香港聯(lián)交所退市標(biāo)準(zhǔn)
    2.3 退市的程序
        2.3.1 暫停上市
        2.3.2 恢復(fù)上市
        2.3.3 終止上市
3 退市機(jī)制有效性衡量
    3.1 合理的進(jìn)出比例
    3.2 抑制投機(jī)現(xiàn)象,凈化投資環(huán)境
4 我國股市特別處理制度有效性的實證研究
    4.1 研究方法
    4.2 樣本的選取
    4.3 實證結(jié)果
    4.4 細(xì)分子樣本后實證結(jié)果
        4.4.1 時間子樣本
        4.4.2 行業(yè)子樣本
5 特別處理后投資績效分析
    5.1 樣本選取
    5.2 實證結(jié)果
    5.3 風(fēng)險收益配比分析
6 研究結(jié)論與政策建議
    6.1 落實法律責(zé)任,健全民事賠償方案
    6.2 完善股票退出通道
    6.3 加強(qiáng)投資者風(fēng)險觀念的培育
    6.4 改進(jìn)股票發(fā)行制度
    6.5 加強(qiáng)退市標(biāo)準(zhǔn),完善退市程序
參考文獻(xiàn)
后記

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2891255