伴隨著我國(guó)股權(quán)分置改革而重返我國(guó)證券市場(chǎng)的權(quán)證,是一種新興的非標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán),是我國(guó)發(fā)展金融衍生產(chǎn)品首選的過渡性產(chǎn)品。對(duì)于期權(quán)和權(quán)證的定價(jià)問題,西方許多金融、數(shù)學(xué)領(lǐng)域的專家和學(xué)者提出了各種各樣的理論模型和方法。但是這些在歐美發(fā)達(dá)完善的金融市場(chǎng)上誕生的理論和模型,許多并不適用于我國(guó)新興的權(quán)證市場(chǎng),定價(jià)效果大打折扣,因此需要根據(jù)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行修改和重新組合,才能在我國(guó)的權(quán)證定價(jià)上發(fā)揮作用。 本文在回顧國(guó)內(nèi)外關(guān)于期權(quán)和權(quán)證定價(jià)理論模型發(fā)展脈絡(luò)的基礎(chǔ)上,通過對(duì)西方理論模型嚴(yán)格假設(shè)條件的放松,并結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)的實(shí)際情況,對(duì)各種影響我國(guó)權(quán)證定價(jià)的因素進(jìn)行了分析和研究,然后根據(jù)受各種因素影響的程度不同,把我國(guó)金融市場(chǎng)上流通的權(quán)證分成了三類。根據(jù)各類權(quán)證的不同特點(diǎn),對(duì)現(xiàn)有期權(quán)和權(quán)證的定價(jià)模型進(jìn)行歸納和討論,找出不同的定價(jià)方法與之相對(duì)應(yīng)。然后結(jié)合我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)最新的數(shù)據(jù)對(duì)上述歸納和總結(jié)的理論模型進(jìn)行實(shí)證研究,通過實(shí)證結(jié)果來驗(yàn)證和比較各個(gè)理論模型的定價(jià)效果,探討和尋找真正適應(yīng)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的定價(jià)模型和方法。最后,通過對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析和總結(jié),找出造成理論價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格差異的原因,并提出相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F224;F832.51
【部分圖文】：

圖 2.1 600428 中遠(yuǎn)航運(yùn)自 2008 年 7 月 4 日到 2008 年 11 月 25 日的股票行情點(diǎn)狀圖2.1.7 小結(jié)綜上所述，通過對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)特點(diǎn)的分析，大量單一權(quán)證行權(quán)后的對(duì)現(xiàn)有股票的稀釋效應(yīng)、標(biāo)的股票價(jià)格的隨機(jī)波動(dòng)以及重大利多或利空消息對(duì)股票價(jià)格的沖擊是影響我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)定價(jià)的主要因素。針對(duì)這影響我國(guó)權(quán)證定價(jià)的三大因素，本文將我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)上現(xiàn)存的 54 支權(quán)證分為三類：具有稀釋效應(yīng)的股本權(quán)證，標(biāo)的股票價(jià)格具有隨機(jī)波動(dòng)特征的備兌權(quán)證，標(biāo)的股票價(jià)格具有跳躍擴(kuò)散特征的備兌權(quán)證。由于這三類權(quán)證有各自不同的特點(diǎn)，所以就必須根據(jù)三類權(quán)證的特點(diǎn)對(duì)現(xiàn)有的期權(quán)和權(quán)證定價(jià)理論和模型進(jìn)行分類和討論，找出不同的定價(jià)方法與之相對(duì)應(yīng)，這樣才能得出真正適應(yīng)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的定價(jià)方法。

權(quán)證的存續(xù)期 T-t 175/240[43]269/240的股票的年歷史波動(dòng)率 σ 0．6971 0.4322無風(fēng)險(xiǎn)利率 r 0.032564 0.032564來源：根據(jù)銳思金融數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)計(jì)算而得其中：年歷史波動(dòng)率是對(duì)有標(biāo)的股票的日波動(dòng)率經(jīng)年化調(diào)整而得到的，歷史波動(dòng)率也做同樣的年化處理。 關(guān)于江銅權(quán)證的實(shí)證研究.1 江銅 CWB1（580026）的實(shí)證結(jié)果江銅權(quán)證的實(shí)證結(jié)果見圖 3.1，其中紅線是由經(jīng)典的未考慮稀釋效應(yīng)定價(jià)模型計(jì)算所得，綠線是江銅權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格，藍(lán)線是由考慮稀釋效定價(jià)模型得出的理論價(jià)格。

圖 3.2 考慮稀釋效應(yīng)的股本定價(jià)模型定價(jià)結(jié)果與權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格和 BS 模型定價(jià)的比較.2.3.2 國(guó)電 CWB1（580022）的實(shí)證結(jié)果分析第一，從上圖中，我們可以看出，經(jīng)典的 BS 模型沒有考慮稀釋效應(yīng)，跟稀釋效應(yīng)的股本權(quán)證模型得出的價(jià)格相比，還是稍微高估了權(quán)證的價(jià)格。但于國(guó)電股票的市場(chǎng)流通股股數(shù)是 5447769058 股，而股本權(quán)證只發(fā)行27465000 張，所占流通股股數(shù)的比重較小，所以考慮了稀釋效應(yīng)的股本定價(jià)跟經(jīng)典的 BS 模型相比相差不大。這一實(shí)證結(jié)果和國(guó)外很多專家和學(xué)者的實(shí)果是相符的。第二，不管是經(jīng)典的 BS 權(quán)證定價(jià)模型還是考慮了稀釋效應(yīng)的股本權(quán)證定型，與權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格相比都有很大的差距。除了用恒定的歷史波動(dòng)率來代的股票的隨機(jī)波動(dòng)率是一個(gè)原因外，不排除權(quán)證在我國(guó)的權(quán)證市場(chǎng)上遭到了的炒作。
【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 朱文俊;配對(duì)交易策略及資產(chǎn)價(jià)格跳躍對(duì)其績(jī)效影響的實(shí)證研究[D];南京大學(xué);2011年

本文編號(hào)：2889909