股票市場有效性理論是現(xiàn)代金融市場學的基礎(chǔ)，它是研究股票價格對信息反應速度問題的學說。 本文簡要的介紹了股票市場有效性以及國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀，對中國股票市場有效性檢驗的理論和方法從適應中國實際情況的角度上進行了反思，認為中國股票市場股價波動不服從正態(tài)分布，隨機游走模型不適應中國股票市場的有效性研究。資產(chǎn)資本定價亦因為聯(lián)合假設問題而不適用。為了使研究切合數(shù)據(jù)，在綜合分析、吸收國內(nèi)外股票市場有效性研究理論和方法的前提下，選擇Hurst指數(shù)，通過Ⅴ統(tǒng)計量發(fā)現(xiàn)中國股票市場的平均循環(huán)周期，并計算了Hurst指數(shù)，認為中國股票市場股價波動不是隨機游走過程，而是一個有偏的隨機過程。股價波動不是相互獨立的，而是具有長期記憶性。這令投資者可通過運用技術(shù)分析法，分析股價的歷史信息而獲得超額利潤，這不是在一個有效率市場中應該存在的。結(jié)合中國股票市場的實際問題，列舉了若干與弱式有效不相符的現(xiàn)象，聯(lián)系統(tǒng)計檢驗的結(jié)論，判斷中國股票市場是無效的。 “可預測性”是伴隨有效性的一個強進程概念。針對中國股票市場“可預測性”檢驗，選擇了2004．4．20～2004．8．30日上證和深證有代表性的指數(shù)每日指數(shù)，計算了多重分形譜的參數(shù)α、f(α)，尋求奇異指數(shù)變化幅度△α與指數(shù)變化△p、f(α)變化幅度△f與次日收盤指數(shù)漲落的關(guān)系。認為可以由前兩日的△f的變化以一定的概率預測次日的股價指數(shù)收盤價的漲落。 最后，從市場機制、市場監(jiān)管、信息披露、法制建設、市場主體行為五個方面分析了市場無效的原因。建議從完善市場機制、加強市場監(jiān)管、完備法制建設、規(guī)范市場主體的行為來提高中國股票市場的有效性。
【學位單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2005
【中圖分類】：F832.5
【部分圖文】：

圖.21由信息到預期，從而決定價格的示意圖漲落就只能是對新信息的反應。而按定義，新信息則必須是不可預測的以預測，那么這種預測本身就是眼下信息的一部分。因此價格的波動也可預測的。這就是股票價格必須遵守隨機游走的中心思想。隨機變動的價格，不是性的證據(jù)，而是眾多理性的投資者競相開發(fā)有關(guān)信息的，并做出理性反。如圖2.2。

圖.21由信息到預期，從而決定價格的示意圖落就只能是對新信息的反應。而按定義，新信息則必須是不可預測的。預測，那么這種預測本身就是眼下信息的一部分。因此價格的波動也預測的。就是股票價格必須遵守隨機游走的中心思想。隨機變動的價格，不是的證據(jù)，而是眾多理性的投資者競相開發(fā)有關(guān)信息的，并做出理性反如圖2.2。

個體投資者會發(fā)現(xiàn)他們是不合算的。與此同時，機構(gòu)投資者卻發(fā)現(xiàn)很少的收益率的增加對他們是合算的，因為他們擁有大量的投資資金，只有他們才有優(yōu)勢，能夠用大量的財力去爭取很少的收益率的增加。正如圖.23所示。圖.23市場行為人對信息的挖掘從而使股價反應所有相關(guān)信息示意圖為數(shù)眾多的機構(gòu)投資者之間的這種激烈競爭，使得任何獲得新信息的企圖都是費時費力的，只有機構(gòu)投資者才有能力支持這種企圖。正是這些機構(gòu)投資者競相開發(fā)信息的結(jié)果，使得幾乎所有可以得到的信息都被挖掘殆盡，而另一方面，他們在市場上競相買賣的結(jié)果，又進一步使得價格反映著能開發(fā)的信息。所以，在這種意義上，機構(gòu)投資者是價格水平的操縱力量，市場的真正的操縱者【81。2.1.3EMH的三種形式1965年，美國學者琺瑪對有效市場假設進行了系統(tǒng)總結(jié)[4]，1970年5月
【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 張穎;路影;么艷;;基于分形理論的時尚商品價格預測問題研究[J];沈陽工業(yè)大學學報(社會科學版);2008年02期

2 黃星;;國內(nèi)外股市非平穩(wěn)結(jié)構(gòu)的比較研究[J];時代金融;2009年07期

相關(guān)碩士學位論文 前3條

1 路影;基于分形的時尚商品價格預測與定價策略研究[D];沈陽工業(yè)大學;2007年

2 杜海洲;深圳股票市場有效性的實證研究[D];長沙理工大學;2007年

3 王瑩瑩;中國股票市場Hurst指數(shù)與多重分形分析[D];華中科技大學;2006年

本文編號：2875340